Na straně dluhu už největší technologické firmy v roce 2026 emitovaly více než 170 miliard dolarů v korporátních dluhopisech, což překonalo jejich celkový objem za celý rok 2025 . Morgan Stanley odhaduje, že globální emise dluhopisů související s AI dosáhnou 500 miliard dolarů ročně . Max Lukianchikov z Goldman Sachs uvedl, že investoři se dosud soustředili na výnos, ale varoval, že s rostoucími výdaji na AI by „nabídka mohla začít převyšovat poptávku“ .

‚Brutální‘ varování obchodníka Briana Garretta

Obchodník s deriváty Goldman Sachs Brian Garrett vydal v červenci 2026 varování napříč trhy, které se rychle rozšířilo. Upozornil, že kreditní spready u širokého koše dluhopisů technologických firem se během jediného týdne rozšířily o 22 bazických bodů, zatímco akcie se drží blízko historických maxim a volatilita je na minimu .

Garrett varoval, že akciové trhy historicky ignorují signály z úvěrových trhů „dokud si jich náhle nevšimnou – a pak se všechno zhroutí“ .

FICC oddělení Goldman Sachs popsalo situaci nekompromisně: „Je těžké si vzpomenout na větší nesoulad mezi cenou a sentimentem u investičního stupně (IG) úvěrů.“ Dodali, že „vzkazy od úvěrových investorů jsou stále jasnější: bude velmi obtížné realizovat obchody na současných úrovních“ .

Snad nejvýmluvnější je zjištění Goldman Sachs, že práh stresu na trhu se zhroutil: zatímco dříve trh tlačila k obraně emise 75 miliard dolarů, nyní stačí 25 miliard . To naznačuje, že schopnost dluhopisového trhu absorbovat nové AI dluhy rychle klesá.

Rostoucí propast mezi dluhopisy a akciemi

Mezi úvěrovým a akciovým trhem se prohlubuje rozdíl. Kreditní spready na technologických dluhopisech se rozšiřují – MSCI uvádí, že kreditní spready v IT sektoru a sektoru komunikačních služeb u high-yield dluhopisů se v roce 2026 výrazně rozšířily kvůli obavám z AI narušení – přesto akcie zůstávají blízko historických maxim .

Dluhopisové trhy investičního stupně, které byly dříve bezpečným přístavem během AI-driven výkyvů akcií, nyní vykazují známky napětí . Tým FICC Goldman Sachs to popsal jako neobvykle velký nesoulad mezi cenovou akcí v úvěrech a sentimentem úvěrových investorů . Vzkaz je jasný: investoři do dluhopisů jsou nervózní, zatímco akcioví investoři riziko ještě nezohledňují.

S&P snižuje rating Oracle – jeden stupeň nad ‚junk‘

10. července 2026 S&P Global Ratings snížila dlouhodobý rating Oracle z BBB na BBB- a zařadila jej jen jeden stupeň nad spekulativní (junk) pásmo . Byl to zlomový okamžik pro příběh AI dluhu.

S&P zdůvodnila krok rychle rostoucími výdaji na AI infrastrukturu, záporným volným cash flow a vysokou koncentrací zákazníků – zejména závislostí na OpenAI, kterou S&P výslovně označila za úvěrové riziko. Podle S&P je téměř polovina smluvních závazků Oracle vázána na OpenAI, a pokud by se OpenAI dostala do potíží, čelil by Oracle „významnému nevyužitému objemu a finančním dopadům“ .

Capex Oracle související s AI vyskočil na 95 miliard dolarů s prodlouženou dobou návratnosti a společnost plánuje získat dalších 40 miliard dolarů prostřednictvím dluhu a kapitálu na financování výstavby datových center . Navzdory downgrade S&P ponechala stabilní výhled a akcie Oracle zprvu zprávu ignorovaly, protože se investoři soustředili na backlog cloudových kontraktů v hodnotě 638 miliard dolarů .

Snížení ratingu nebylo pro úvěrové analytiky překvapením. V prosinci 2025 již Barclays stáhla dluh Oracle na underweight a na základě současného výhledu capex předpovídala vyčerpání hotovosti do listopadu 2026 .

BIS varuje před systémovým rizikem z ochlazení AI

Banka pro mezinárodní platby (BIS) ve své výroční zprávě z června 2026 (kapitola I: „Progress and peril“) vznesla přímé obavy z investičního boomu AI . BIS uvedla, že pět největších hyperscalerů utratí v letech 2025–2026 na AI capex přes bilion dolarů, a že tyto závazky předbíhají zisky a volný cash flow .

BIS varovala, že investiční boom AI v krátkodobém horizontu „vyvolává otázky o udržitelnosti současné ekonomické expanze“ a že ochlazení v sektoru AI by mohlo mít široké důsledky pro finanční stabilitu vzhledem k objemu dluhu a kapitálu v sázce .

To je v souladu s varováním investiční firmy Man Group, která v červnu 2026 popsala AI úvěrové trhy jako ohrožené „násilnou“ korekcí. Uvedla, že investoři čelí „významnému riziku při realizaci a zpožděním ve vývoji, přitom nemají žádný prospěch z růstu akcií, pokud by se očekávaný boom skutečně dostavil“ .

Co to znamená pro investory

Souhvězdí varování od obchodníků Goldman Sachs, BIS a ratingových agentur ukazuje na trh, kde bezprecedentní emise dluhu kvůli AI natahuje úvěrové trhy a vytváří nebezpečnou propast mezi spokojenými akciovými trhy a zhoršujícími se úvěrovými podmínkami. Downgrade Oracle je zatím nejvýraznějším firemním případem, ale základní dynamika naznačuje, že další mohou následovat.

Jak uvedl jeden z týmů Goldman Sachs: schopnost trhu absorbovat novou nabídku se propadla ze 75 miliard na 25 miliard dolarů. Pokud bude tento práh dále klesat, další emise dluhopisů souvisejících s AI by mohla být tou, která trhu zlomí vaz.

Na straně dluhu už největší technologické firmy v roce 2026 emitovaly více než 170 miliard dolarů v korporátních dluhopisech, což překonalo jejich celkový objem za celý rok 2025 . Morgan Stanley odhaduje, že globální emise dluhopisů související s AI dosáhnou 500 miliard dolarů ročně . Max Lukianchikov z Goldman Sachs uvedl, že investoři se dosud soustředili na výnos, ale varoval, že s rostoucími výdaji na AI by „nabídka mohla začít převyšovat poptávku“ .

‚Brutální‘ varování obchodníka Briana Garretta

Obchodník s deriváty Goldman Sachs Brian Garrett vydal v červenci 2026 varování napříč trhy, které se rychle rozšířilo. Upozornil, že kreditní spready u širokého koše dluhopisů technologických firem se během jediného týdne rozšířily o 22 bazických bodů, zatímco akcie se drží blízko historických maxim a volatilita je na minimu .

Garrett varoval, že akciové trhy historicky ignorují signály z úvěrových trhů „dokud si jich náhle nevšimnou – a pak se všechno zhroutí“ .

FICC oddělení Goldman Sachs popsalo situaci nekompromisně: „Je těžké si vzpomenout na větší nesoulad mezi cenou a sentimentem u investičního stupně (IG) úvěrů.“ Dodali, že „vzkazy od úvěrových investorů jsou stále jasnější: bude velmi obtížné realizovat obchody na současných úrovních“ .

Snad nejvýmluvnější je zjištění Goldman Sachs, že práh stresu na trhu se zhroutil: zatímco dříve trh tlačila k obraně emise 75 miliard dolarů, nyní stačí 25 miliard . To naznačuje, že schopnost dluhopisového trhu absorbovat nové AI dluhy rychle klesá.

Rostoucí propast mezi dluhopisy a akciemi

Mezi úvěrovým a akciovým trhem se prohlubuje rozdíl. Kreditní spready na technologických dluhopisech se rozšiřují – MSCI uvádí, že kreditní spready v IT sektoru a sektoru komunikačních služeb u high-yield dluhopisů se v roce 2026 výrazně rozšířily kvůli obavám z AI narušení – přesto akcie zůstávají blízko historických maxim .

Dluhopisové trhy investičního stupně, které byly dříve bezpečným přístavem během AI-driven výkyvů akcií, nyní vykazují známky napětí . Tým FICC Goldman Sachs to popsal jako neobvykle velký nesoulad mezi cenovou akcí v úvěrech a sentimentem úvěrových investorů . Vzkaz je jasný: investoři do dluhopisů jsou nervózní, zatímco akcioví investoři riziko ještě nezohledňují.

S&P snižuje rating Oracle – jeden stupeň nad ‚junk‘

10. července 2026 S&P Global Ratings snížila dlouhodobý rating Oracle z BBB na BBB- a zařadila jej jen jeden stupeň nad spekulativní (junk) pásmo . Byl to zlomový okamžik pro příběh AI dluhu.

S&P zdůvodnila krok rychle rostoucími výdaji na AI infrastrukturu, záporným volným cash flow a vysokou koncentrací zákazníků – zejména závislostí na OpenAI, kterou S&P výslovně označila za úvěrové riziko. Podle S&P je téměř polovina smluvních závazků Oracle vázána na OpenAI, a pokud by se OpenAI dostala do potíží, čelil by Oracle „významnému nevyužitému objemu a finančním dopadům“ .

Capex Oracle související s AI vyskočil na 95 miliard dolarů s prodlouženou dobou návratnosti a společnost plánuje získat dalších 40 miliard dolarů prostřednictvím dluhu a kapitálu na financování výstavby datových center . Navzdory downgrade S&P ponechala stabilní výhled a akcie Oracle zprvu zprávu ignorovaly, protože se investoři soustředili na backlog cloudových kontraktů v hodnotě 638 miliard dolarů .

Snížení ratingu nebylo pro úvěrové analytiky překvapením. V prosinci 2025 již Barclays stáhla dluh Oracle na underweight a na základě současného výhledu capex předpovídala vyčerpání hotovosti do listopadu 2026 .

BIS varuje před systémovým rizikem z ochlazení AI

Banka pro mezinárodní platby (BIS) ve své výroční zprávě z června 2026 (kapitola I: „Progress and peril“) vznesla přímé obavy z investičního boomu AI . BIS uvedla, že pět největších hyperscalerů utratí v letech 2025–2026 na AI capex přes bilion dolarů, a že tyto závazky předbíhají zisky a volný cash flow .

BIS varovala, že investiční boom AI v krátkodobém horizontu „vyvolává otázky o udržitelnosti současné ekonomické expanze“ a že ochlazení v sektoru AI by mohlo mít široké důsledky pro finanční stabilitu vzhledem k objemu dluhu a kapitálu v sázce .

To je v souladu s varováním investiční firmy Man Group, která v červnu 2026 popsala AI úvěrové trhy jako ohrožené „násilnou“ korekcí. Uvedla, že investoři čelí „významnému riziku při realizaci a zpožděním ve vývoji, přitom nemají žádný prospěch z růstu akcií, pokud by se očekávaný boom skutečně dostavil“ .

Co to znamená pro investory

Souhvězdí varování od obchodníků Goldman Sachs, BIS a ratingových agentur ukazuje na trh, kde bezprecedentní emise dluhu kvůli AI natahuje úvěrové trhy a vytváří nebezpečnou propast mezi spokojenými akciovými trhy a zhoršujícími se úvěrovými podmínkami. Downgrade Oracle je zatím nejvýraznějším firemním případem, ale základní dynamika naznačuje, že další mohou následovat.

Jak uvedl jeden z týmů Goldman Sachs: schopnost trhu absorbovat novou nabídku se propadla ze 75 miliard na 25 miliard dolarů. Pokud bude tento práh dále klesat, další emise dluhopisů souvisejících s AI by mohla být tou, která trhu zlomí vaz.