Proč euro padá k 1,14 dolaru: Jestřábí Fed, rozdíl v sazbách s ECB a červencový kalendář katalyzátorů

Pád eura vůči americkému dolaru směrem k hranici 1,14 USD není dílem jediné události – je výsledkem jestřábího přecenění politiky Federálního rezervního systému (Fed) pod vedením nového předsedy Kevina Warshse, rostoucího rozdílu v úrokových sazbách oproti Evropské centrální bance (ECB) a dramatického stahování spekulativních sázek na euro. Jak jednotlivé faktory odpovídají dostupným důkazům a co znamenají tři klíčové události v červenci pro další pohyb kurzu?

Hlavní hybatelé poklesu

Jestřábí obrat Fedu pod Kevinem Warshem. Na svém prvním zasedání v červnu 2026 ponechal Fed sazby na 3,50 %–3,75 %, ale tzv. dot plot přepsal výhled na rok 2026 z očekávaného snižování na zvyšování sazeb – devět z osmnácti členů prognózovalo alespoň jedno další zvýšení, čímž se mediánová projekce sazby na konec roku 2026 posunula na zhruba 3,8 % . Kurz EUR/USD reagoval 18. června jednodenním propadem o 1,12 % z ~1,1591 na ~1,1461 a následně dosáhl několikatýdenního minima 1,1420 a ročního dna poblíž 1,134 . Dolarový index DXY vystoupal na 13měsíční maximum kolem 100,7 . Warsh však později na symposiu ECB v Sintře 1. července zmírnil tón, když prohlásil, že inflační rizika „nedávno poklesla“, což vyvolalo mírnou holubičí korekci .

Rostoucí rozdíl v sazbách Fed-ECB. ECB zvýšila 17. června 2026 depozitní sazbu na 2,25 % – poprvé od roku 2023 . Sazba Fedu je tak 3,50 %–3,75 % oproti 2,25 % u ECB, což představuje rozdíl zhruba 125–150 bazických bodů. Trhy nyní očekávají, že Fed sazby ponechá nebo zvýší, zatímco ECB bude vyčkávat, což posiluje dolar a tlačí na euro .

Kolaps spekulativních pozic (CFTC). Spekulativní pozice na euru se v roce 2026 prudce otáčely:

• Duben 2026: Čisté dlouhé pozice vzrostly na +26 000 kontraktů z –7 500 (přechod z čisté krátké do čisté dlouhé pozice) .
• 26. června 2026: Čisté dlouhé pozice klesly na +30 200 kontraktů z +34 400 .
• 30. června 2026: Velcí spekulanti drželi pouze +1 099 kontraktů .
• 6. července 2026: Čisté dlouhé pozice se propadly na ~1 100 kontraktů, tedy prakticky na nulu – faktické stažení všech býčích sázek na euro .

To potvrzuje dramatický obrat z těžké euforie na začátku roku k neutrálnímu až medvědímu postoji, jakmile se prosadilo jestřábí přecenění Fedu.

„Dvojitý jestřábí“ pat a pásmo

Kurz se aktuálně nachází v „dvojitém jestřábím“ patu – jestřábí Fed a nově také jestřábí ECB se vzájemně ruší a drží EUR/USD v pásmu 1,13–1,17 bez jasného trendu . Analytici popisují základní scénář pro třetí čtvrtletí 2026 jako pásmo 1,13–1,17, s medvědím výhledem na 1,10 a býčím na 1,22 .

Tři blížící se katalyzátory

Následující tři události v rychlém sledu rozhodnou o dalším pohybu:

1. 14. července – zpráva CPI za červen. Americký úřad pro statistiku práce (BLS) zveřejní index spotřebitelských cen (CPI) za červen ve 14:30 SEČ . Květnový CPI vykázal mezroční růst 4,2 %, nejvíce od dubna 2023, tažený zejména energiemi . Pokud červnová data opět ukáží vysokou inflaci (způsobenou energiemi), posílí to argument pro nečinnost či zvýšení sazeb Fedu, což posílí dolar a kurz EUR/USD se může přiblížit k 1,10. Chladnější číslo by naopak mohlo vyvolat odraz díky uzavírání krátkých pozic.

2. 23. července – zasedání ECB (97–98% pravděpodobnost beze změny). Rada guvernérů ECB zasedá 23. července . Predikční trh Polymarket ukazuje ~97–98% pravděpodobnost zachování sazeb . Pokud ECB sazby ponechá beze změny a prezidentka Lagardeová naznačí, že není důvod k dalšímu zvyšování, potvrdí se rozdíl v sazbách a euro bude pod tlakem .

3. 28.–29. července – zasedání Fedu. Bloomberg (8. července) uvádí, že obchodníci se zajišťují proti méně jestřábímu postoji Fedu, ale zvýšení sazeb „zůstává v ceně“ . Pokud Fed sazby ponechá, ale zachová jestřábí rétoriku, dolar dále posílí. Neočekávané zvýšení by kurz EUR/USD pravděpodobně poslalo rozhodně pod 1,13.

Divoká karta: íránský konflikt

Íránský konflikt zůstává nečekaným rizikem: historický výpadek dodávek energie je již započítán v dubnové inflaci 4,2 % a jakákoli eskalace by zasáhla Evropu více než USA, což by přidalo euru negativní energetickou přirážku . Wall Street banky nyní cílí na kurz 1,10 během dvanácti měsíců .

Ověření bankovních prognóz

• EUR/USD k 1,14 USD: Potvrzeno. Kurz se koncem června obchodoval až na 1,134–1,142 .
• ECB zvýšila sazbu na 2,25 % v červnu: Potvrzeno. ECB zvýšila depozitní sazbu na 2,25 % 17. června .
• Fed ponechal sazby v pásmu 3,50 %–3,75 %: Potvrzeno. Fed na červnovém zasedání sazby nezměnil .
• Warshův jestřábí dot plot: Potvrzeno. 9 z 18 členů prognózovalo zvýšení v roce 2026; mediánová sazba ~3,8 % .
• CFTC obrat z dlouhých do medvědích pozic: Potvrzeno. Čisté dlouhé pozice klesly z +26K (duben) na ~1,1K (6. července) .
• Americká inflace 4,2 %: Potvrzeno. BLS vykázala květnový CPI na 4,2 % r/r, nejvýše od dubna 2023 .
• Íránský konflikt a energetické riziko: Potvrzeno. Více zdrojů spojuje růst inflace s válkou v Íránu a narušením dodávek energie .
• ING vidí možný pokles EUR/USD na 1,10: Částečně podpořeno. Alturaflow cituje „Wall Street banky cílující 1,10 během dvanácti měsíců“ ; theindustryspread uvádí 1,10 jako medvědí scénář . Konkrétní prognózu ING se nepodařilo v rámci vyhledávání nezávisle ověřit.
• J.P. Morgan prognózuje pásmo 1,13–1,15: Částečně podpořeno. Litefinance zmiňuje J.P. Morgan s prognózou poklesu EUR/USD na 1,1 a theindustryspread uvádí pásmo 1,13–1,17 pro Q3 2026 . Údaj 1,13–1,15 je konzistentní, ale není přímo převzat z publikace J.P. Morgan.
• ABN AMRO snížila svou prognózu: Nezávisle neověřeno v rámci vyhledávání.