Inflace v Německu a Francii v červnu 2026 prudce klesla: Mění se kurz ECB?

Francie: Národní CPI klesl v červnu na 1,8 % meziročně, což je prudký pokles z 2,4 % v květnu a pod odhadem ekonomů, kteří čekali 2,1 % . Francouzský statistický úřad INSEE zveřejnil předběžný odhad 30. června a data byla následně potvrzena . Harmonizovaný HICP činil 2,0 %, což je návrat k cíli ECB .

Klíčový faktor v obou zemích: Zpomalení růstu cen energií. Německá energetická inflace zpomalila na 3,4 % z 6,6 % v květnu, přičemž ceny pohonných hmot výrazně klesly . Francouzská data podobně poukázala na prudký pokles cen ropných produktů . Ve Francii meziměsíčně CPI klesl o 0,2 %, což byl první pokles za pět měsíců, a to právě kvůli energiím .

Kontext eurozóny: 2,8 %

Rychlý odhad inflace v celé eurozóně klesl v červnu na 2,8 %, a to z 3,2 % v květnu a pod konsensem Reuters 3,0 % . Eurostat zveřejnil odhad 1. července 2026 . Jádrová inflace, která nezahrnuje kolísavé ceny potravin a energií, zpomalila na 2,4 % z 2,6 % . Inflace ve službách klesla na 3,2 % z 3,5 % .

Prezidentka ECB Christine Lagardeová uvedla, že další kroky banky budou záviset na příchozích datech. Zápis z červnového zasedání ukázal, že banka očekávala růst inflace i přes téměř tři očekávaná zvýšení sazeb, což naznačuje, že politici jsou opatrní a nechtějí vyhlásit vítězství příliš brzy .

Jak to ovlivní rozhodnutí ECB 23. července?

ECB teprve nedávno zvýšila sazby. Na svém zasedání 10.–11. června zvýšila depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 2,25 %, což bylo první zvýšení od roku 2023, a to s odkazem na inflační tlaky z konfliktu na Blízkém východě .

Červencová pauza je nyní základním scénářem. Nečekaně rychlý pokles cen energií na konci června „dále uvolnil tlak na představitele ECB, aby příští měsíc zvyšovali úrokové sazby,“ uvedla agentura Reuters s odvoláním na čtyři zdroje z ECB . Kombinovaná červnová inflační data – všechna pod prognózami – „uvolnila tlak na ECB, aby v nejbližší době zvyšovala úrokové sazby“ . Tržní oceňování v předvečer zasedání 23. července implikovalo 82% pravděpodobnost, že k žádné změně nedojde .

Zvýšení v září nebo říjnu se však stále očekává. Investoři stále očekávají, že ECB během příštího roku provede zhruba dvě další zvýšení sazeb, aby omezila dopady íránské války na ceny energií . Skupina Scotiabank poznamenala, že ECB pravděpodobně oznámí další zvýšení o 25 bp na červencovém nebo zářijovém zasedání, přičemž rizika se přiklánějí ke třetímu zvýšení . Zpráva Reuters z 9. července uvedla, že argumenty pro pozdější zvýšení „zůstaly pevné“ .

Představitelé ECB si nechávají otevřená vrátka. Prezident Bundesbank Joachim Nagel po červnovém zasedání řekl, že politici červencové zvýšení nevyloučili, ale že je předčasné o něm rozhodovat . Ze zápisu z červnového zasedání ECB vyplynulo, že se úředníci dohodli, že se vyhnou poskytování vodítek ohledně budoucího vývoje sazeb, a to s odkazem na zvýšenou ekonomickou nejistotu .

Shrnutí: Prudké zpomalení inflace v Německu a Francii, které bylo taženo poklesem cen energií a bylo hluboko pod konsensem, učinilo červencovou pauzu vysoce pravděpodobnou. Argumenty pro pozdější zvýšení (v září nebo říjnu) zůstávají v platnosti, ale nyní závisí na tom, zda pokles cen ropy vydrží a zda jádrová inflace a inflace ve službách zůstanou lepkavé. Zasedání 23. července je naplánováno jako dvoudenní (23.–24. července) s tiskovou konferencí .