Proč HSBC obrátila?

Zpráva HSBC z 8. července byla přímým důsledkem dvou hlavních faktorů:

• Rostoucí volatilita v Asii: Tým Maxe Kettnera uvedl, že zvýšené turbulence na regionálních trzích činí poměr rizika a výnosu u EM akcií neatraktivním .
• Obavy z výdajů na AI: Banka varovala, že obavy z "oslabení výdajů na AI" neúměrně dopadnou na asijské EM trhy, které jsou silně koncentrované v akciích technologických a polovodičových firem navázaných na AI .

Strategové napsali: "Alespoň na několik příštích týdnů může vyprávění o nadměrných výdajích na AI a jakékoli známky omezování kapitálových výdajů na AI poškodit akcie polovodičů, a tedy neúměrně zasáhnout akcie EM."

Rychlý obrat z maxima

Ještě 8. června 2026, tedy pouhý měsíc před downgradem, Max Kettner potvrdil, že HSBC zastává maximálně nadvážený (maximum overweight) postoj ke globálním akciím se zaměřením na rozvíjející se Asii . V polovině června tuto pozici zopakoval .

Červencový obrat je tak dramatickým a rychlým zvratem oproti měsíce trvajícímu "maximálně býčímu" postoji banky.

Jihokorejský KOSPI v medvědím trhu

Jihokorejský index KOSPI klesl 8. července o 5,17 % na 7 260,55 bodu. To znamenalo pokles o více než 20 % z rekordní uzavírací hodnoty 9 114,55 bodu z 22. června – což je hranice pro technický medvědí trh . Hlavním spouštěčem byl výprodej akcií výrobců čipů. Akcie Samsung Electronics a SK Hynix prudce klesly kvůli obavám z výdajů na AI, a to i přesto, že Samsung těsně předtím oznámil rekordní prognózu zisku .

Připomeňme, že KOSPI byl na začátku roku 2026 nejvýkonnějším akciovým trhem světa. Ještě 19. června vykazoval za rok ohromující výnos 122 % . Jihokorejský ministr financí Koo Jun-chol po pádu slíbil monitorovat rizika spojená s pákovými ETF a volatilitou trhu .

Rostoucí pochybnosti o dluhově financovaných investicích do AI

Výprodej přiživil rostoucí vyprávění o tom, že masivní, dluhově financované kapitálové výdaje velkých technologických firem na AI nemusí generovat očekávané výnosy . Zpráva HSBC výslovně varovala, že "narážka na nadměrné výdaje na AI" bude dominantním sentimentem ještě několik týdnů a může spustit další pokles na EM trzích .

Podle deníku Korea Economic Daily se očekává, že se KOSPI bude v dohledné době pohybovat v "W-shaped" (dvojitém dnu) pásmu, dokud nebude jasnější směr investic velkých technologických firem do AI, pravděpodobně koncem července . Shinhan Investment stanovil spodní hranici indexu na 7 550–7 650 bodů .

Koncentrační riziko v akciích navázaných na AI

Varování HSBC, že obavy z výdajů na AI "neúměrně dopadnou na asijské EM trhy", přímo odráží extrémní koncentraci akcií spojených s AI a polovodiči v klíčových indexech, jako je jihokorejský KOSPI a tchajwanský Taiex . Samotné akcie Samsung Electronics a SK Hynix dominují v indexu KOSPI, což jej činí mimořádně zranitelným vůči jakékoli změně investičního příběhu o AI. Jak uvedl India Today, tento obrat odráží "rostoucí pochybnosti o tom, zda boom čipů poháněný AI dokáže udržet současná ocenění" .

Generální ředitel Emmer Capital Partners Manishi Raychaudhuri pro CNBC uvedl: "Nedávný výprodej v Jižní Koreji byl způsoben zvýšeným skepticismem globálních investorů vůči AI v kombinaci s extrémní koncentrací trhu."

Exodus zahraničních investorů

Jihokorejský regulátor cenných papírů a ministerstvo financí přiznaly, že volatilita akciového trhu se prudce zvýšila v důsledku "realizace zisků zahraničními a institucionálními investory, rebalancování portfolií a změn v náladě investorů" . Zahraniční investři byli v posledních týdnech silnými prodejci korejských akcií, což přispělo k rychlému 20% poklesu z maxima .

Bloomberg již 10. června informoval, že poměr ochranných prodejních opcí (put) k býčím call opcím na index KOSPI 200 se vyšplhal na nejvyšší úroveň za pět let – blížil se 2,5 násobku. Tato úroveň v minulosti předznamenávala poklesy trhu .

Paralelní krok BlackRocku

Podle stejných zpráv Reuters není HSBC osamocena. BlackRock, největší správce aktiv na světě, rovněž zaujal opatrnější postoj k akciím rozvíjejících se trhů, přičemž citoval rizika spojená s koncentrací na AI. I když přesné datum a znění downgradu BlackRocku nebylo v tomto vyhledávání nalezeno, vzorec je stejný: obchod s AI, který v první polovině roku 2026 poháněl výkonnost EM, se náhle stal zdrojem jejího nejprudšího obratu.

Proč HSBC obrátila?

Zpráva HSBC z 8. července byla přímým důsledkem dvou hlavních faktorů:

• Rostoucí volatilita v Asii: Tým Maxe Kettnera uvedl, že zvýšené turbulence na regionálních trzích činí poměr rizika a výnosu u EM akcií neatraktivním .
• Obavy z výdajů na AI: Banka varovala, že obavy z "oslabení výdajů na AI" neúměrně dopadnou na asijské EM trhy, které jsou silně koncentrované v akciích technologických a polovodičových firem navázaných na AI .

Strategové napsali: "Alespoň na několik příštích týdnů může vyprávění o nadměrných výdajích na AI a jakékoli známky omezování kapitálových výdajů na AI poškodit akcie polovodičů, a tedy neúměrně zasáhnout akcie EM."

Rychlý obrat z maxima

Ještě 8. června 2026, tedy pouhý měsíc před downgradem, Max Kettner potvrdil, že HSBC zastává maximálně nadvážený (maximum overweight) postoj ke globálním akciím se zaměřením na rozvíjející se Asii . V polovině června tuto pozici zopakoval .

Červencový obrat je tak dramatickým a rychlým zvratem oproti měsíce trvajícímu "maximálně býčímu" postoji banky.

Jihokorejský KOSPI v medvědím trhu

Jihokorejský index KOSPI klesl 8. července o 5,17 % na 7 260,55 bodu. To znamenalo pokles o více než 20 % z rekordní uzavírací hodnoty 9 114,55 bodu z 22. června – což je hranice pro technický medvědí trh . Hlavním spouštěčem byl výprodej akcií výrobců čipů. Akcie Samsung Electronics a SK Hynix prudce klesly kvůli obavám z výdajů na AI, a to i přesto, že Samsung těsně předtím oznámil rekordní prognózu zisku .

Připomeňme, že KOSPI byl na začátku roku 2026 nejvýkonnějším akciovým trhem světa. Ještě 19. června vykazoval za rok ohromující výnos 122 % . Jihokorejský ministr financí Koo Jun-chol po pádu slíbil monitorovat rizika spojená s pákovými ETF a volatilitou trhu .

Rostoucí pochybnosti o dluhově financovaných investicích do AI

Výprodej přiživil rostoucí vyprávění o tom, že masivní, dluhově financované kapitálové výdaje velkých technologických firem na AI nemusí generovat očekávané výnosy . Zpráva HSBC výslovně varovala, že "narážka na nadměrné výdaje na AI" bude dominantním sentimentem ještě několik týdnů a může spustit další pokles na EM trzích .

Podle deníku Korea Economic Daily se očekává, že se KOSPI bude v dohledné době pohybovat v "W-shaped" (dvojitém dnu) pásmu, dokud nebude jasnější směr investic velkých technologických firem do AI, pravděpodobně koncem července . Shinhan Investment stanovil spodní hranici indexu na 7 550–7 650 bodů .

Koncentrační riziko v akciích navázaných na AI

Varování HSBC, že obavy z výdajů na AI "neúměrně dopadnou na asijské EM trhy", přímo odráží extrémní koncentraci akcií spojených s AI a polovodiči v klíčových indexech, jako je jihokorejský KOSPI a tchajwanský Taiex . Samotné akcie Samsung Electronics a SK Hynix dominují v indexu KOSPI, což jej činí mimořádně zranitelným vůči jakékoli změně investičního příběhu o AI. Jak uvedl India Today, tento obrat odráží "rostoucí pochybnosti o tom, zda boom čipů poháněný AI dokáže udržet současná ocenění" .

Generální ředitel Emmer Capital Partners Manishi Raychaudhuri pro CNBC uvedl: "Nedávný výprodej v Jižní Koreji byl způsoben zvýšeným skepticismem globálních investorů vůči AI v kombinaci s extrémní koncentrací trhu."

Exodus zahraničních investorů

Jihokorejský regulátor cenných papírů a ministerstvo financí přiznaly, že volatilita akciového trhu se prudce zvýšila v důsledku "realizace zisků zahraničními a institucionálními investory, rebalancování portfolií a změn v náladě investorů" . Zahraniční investři byli v posledních týdnech silnými prodejci korejských akcií, což přispělo k rychlému 20% poklesu z maxima .

Bloomberg již 10. června informoval, že poměr ochranných prodejních opcí (put) k býčím call opcím na index KOSPI 200 se vyšplhal na nejvyšší úroveň za pět let – blížil se 2,5 násobku. Tato úroveň v minulosti předznamenávala poklesy trhu .

Paralelní krok BlackRocku

Podle stejných zpráv Reuters není HSBC osamocena. BlackRock, největší správce aktiv na světě, rovněž zaujal opatrnější postoj k akciím rozvíjejících se trhů, přičemž citoval rizika spojená s koncentrací na AI. I když přesné datum a znění downgradu BlackRocku nebylo v tomto vyhledávání nalezeno, vzorec je stejný: obchod s AI, který v první polovině roku 2026 poháněl výkonnost EM, se náhle stal zdrojem jejího nejprudšího obratu.