Co odhalily zápisy z červnového zasedání ECB? Jednomyslné zvýšení sazeb a obavy z války

• Ceny energií v dubnu a květnu 2026 meziročně vzrostly o více než 10 % . Jádrová inflace (očištěná o ceny energií a potravin) v květnu také stoupla na 2,6 %, což částečně odráží první nepřímé dopady vyšších cen energií .
• Jako konkrétní kanály rizika byly označeny uzavření Hormuzského průlivu a zvýšená volatilita cen ropy .
• Tvůrcům měnové politiky byly předloženy projekce, podle nichž inflace i přes toto a další téměř tři očekávaná navýšení sazeb zůstane nad cílem i v příštím roce .
• ECB popsala výhled jako „vysoce nejistý“ a uvedla, že rizika pro inflaci směřují vzhůru a pro hospodářský růst dolů .

Aktualizované prognózy inflace a růstu (projekce Eurosystemu z června 2026)

Inflace (HICP, roční průměry):

• Celková inflace by měla vrcholit na 3,4 % v druhé polovině roku 2026, a to zejména kvůli cenám energií .
• Jádrová inflace (bez cen energií a potravin) se předpokládá na úrovni 2,5 % v letech 2026 a 2027 a 2,2 % v roce 2028 .

Růst HDP (reálný, roční průměry):

• Růst byl prudce snížen oproti dřívějším předpovědím, což odráží dopad vysokých cen energií a zvýšené nejistoty .
• Evropská komise ve své jarní prognóze rovněž snížila odhad růstu eurozóny na 0,9 % pro rok 2026 (z dříve očekávaných 1,2 %) .

Křehký výhled pro eurozónu

ECB opakovaně označila výhled za „vysoce nejistý“ a „křehký“ . Lagardeová poznamenala, že i přes předběžnou mírovou dohodu na Blízkém východě zůstává situace křehká s „riziky nezdaru nebo opětovné eskalace“ . Rizika jsou vychýlena směrem dolů pro růst a nahoru pro inflaci .

Očekávání trhu ohledně dalšího zvyšování sazeb a zasedání 23. července

• Další plánované zasedání měnové politiky je 23. července 2026 .
• Podle zápisů zveřejněných 9. července byly tvůrcům politiky předloženy projekce, podle nichž bylo v základním scénáři již započítáno „téměř třikrát očekávané zvýšení úrokových sazeb“ .
• Zpráva agentury Bloomberg z 11. června uvedla, že investoři očekávají další čtvrtprocentní zvýšení na nadcházejícím zasedání .
• Agentura Reuters téhož dne informovala, že trhy očekávají další dvě zvýšení sazeb v nadcházejícím roce .
• Povečeří analýza kanadské banky Scotiabank potvrdila, že zvýšení bylo „široce očekáváno“ a že tón Lagardeové naznačoval pravděpodobnost dalšího navýšení v červenci .

Shrnutí: Rozhodnutí z 10. až 11. června bylo jednomyslným zvýšením depozitní sazby o 25 bb na 2,25 %, které bylo vyvoláno válkou a růstem cen energií. Nové projekce ECB ukazují průměrnou inflaci 3,0 % v roce 2026 a růst HDP jen 0,8 %. Výhled zůstává křehký a rizika směřují vzhůru pro inflaci. Trhy očekávají na příštím zasedání 23. července nejméně jedno další zvýšení sazeb o 25 bb, přičemž v průběhu příštího roku se počítá s celkově dvěma až třemi navýšeními.