Bernstein potvrzuje cenový cíl Bitcoinu 150 000 dolarů. Uvnitř „nejslabšího medvědího scénáře v historii“

Institucionální a ETF toky: Akumulace pod povrchem

Kumulativní expozice ve spotových Bitcoin ETF se i přes pokles ceny stále pohybuje kolem 100 miliard dolarů, což signalizuje, že dlouhodobí držitelé nepodléhají panice . Od začátku roku 2026 sice spotové BTC ETF zaznamenaly čisté odlivy ve výši zhruba 2,6 miliardy dolarů z celkového objemu spravovaných aktiv přibližně 75 miliard dolarů, Bernstein to však považuje vzhledem k rozsahu propadu za relativně mírné a konzistentní spíše s „nudnou“ fází akumulace než s panickým výprodejem . V jednom z nedávných oživení dokonce analytici pozorovali příliv 1,1 miliardy dolarů do ETF, což považují za důkaz, že institucionální investoři při poklesech aktivně nakupují . Firma argumentuje, že institucionální poptávka je silnější, než se na první pohled zdá, a připomíná, že cyklus v roce 2025 integroval Bitcoin do tradičních financí v dosud nevídaném měřítku – a tento strukturální posun se neobrátil .

Změny na straně nabídky: Američtí těžaři a pojistka v podobě Strategy

Američtí veřejně obchodovaní těžaři Bitcoinu stále častěji diverzifikují své příjmy směrem k hostování datových center pro umělou inteligenci (AI), čímž snižují tlak na povinný prodej vytěžených Bitcoinů na trh . Firma Strategy (dříve MicroStrategy) zůstává čistým kupcem BTC a její akumulace pomáhá vyvažovat prodejní tlak ze strany největších amerických těžařských společností . Bernstein poznamenal, že přesun největších amerických těžařů k AI infrastruktuře účinně snížil převis nabídky, který obvykle bear markety dále prohlubuje . Základní ukazatele sítě (hash rate, úpravy obtížnosti) vykazují odolnost – hash rate se po přibližně 10% poklesu z maxima podle dat CoinShares zotavil .

Regulační vývoj: Strukturální vítr do zad

Zákon GENIUS Act, federální rámec pro americké stablecoiny, byl podepsán v červenci 2025 a vytvořil jednotný režim pro platební stablecoiny s jasným vymezením, že se nejedná o cenné papíry . Dne 17. března 2026 vydaly SEC a CFTC společné doporučení, které rozděluje kryptoaktivita do pěti kategorií – přičemž Bitcoin a Ethereum jsou označeny jako „digitální komodity“. Jde o nejjasnější regulatorní klasifikaci v americké historii . Úřad OCC (Úřad kontrolora měny) zveřejnil v květnu 2026 obsáhlý 376stránkový návrh pravidel, který definuje licencování stablecoinů, požadavky na rezervy a to, kdo se může kvalifikovat jako povolený emitent platebních stablecoinů .

Bernstein nyní pro rok 2026 předpovídá „tokenizační supercyklus“. Očekává, že nabídka stablecoinů meziročně vzroste o 56 % na 420 miliard dolarů a tokenizace reálných aktiv se více než zdvojnásobí – což je makrotrend, který by měl pozvednout Bitcoin jako základní digitální aktivum . Analytici tvrdí, že USA se rozhodly stát se globálním krypto-hubem, což výrazně snižuje dlouhodobé regulatorní riziko .

Hlavní závěr teze

Přesvědčení Bernsteinu stojí na názoru, že současný propad je mělčí než historické analogie, postrádá systémové příčiny a odehrává se na pozadí dospívající institucionální infrastruktury, klesajícího přirozeného prodejního tlaku těžařů a nejpříznivějšího regulačního prostředí v USA v historii. Firma projektuje vrchol cyklu na 200 000–250 000 dolarů v horizontu po roce 2026, přičemž 150 000 dolarů je střednědobý cíl pro konec roku – úroveň, která by i tak vyžadovala více než zdvojnásobení ze současných zhruba 64 000 dolarů .