Ropné vývozce z Perského zálivu zažívají v červnu 2025 strmý obrat: Rekordní vývoz SAE, cenový přebytek a napětí v Hormuzském průlivu

Červen 2025 byl pro globální ropné trhy měsícem plným zvratů. Vývozce z Perského zálivu dramaticky oživila vývoz surové ropy, který se oproti květnu zvýšil o více než 3 miliony barelů denně (bpd) a přesáhl 10 milionů bpd, jak ukazují data sledování tankerů . Hlavním tahounem tohoto oživení byly Spojené arabské emiráty (SAE), které v červnu vyvezly rekordní množství. Následný příliv nabídky však rychle změnil strukturu trhu, stlačil ceny Brentu zpět na úroveň před konfliktem a přivedl futures kontrakty do režimu contango. Diplomatická architektura, která měla tyto toky zajistit – prozatímní příměří mezi USA a Íránem – přitom vykazuje první známky prasklin. Nové údery a hrozby udržují Hormuzský průliv jako vysoce rizikové místo. Následuje rozbor tří klíčových příběhů uplynulého měsíce.

Rekordní vývoz SAE vede zálivové oživení

Hlavní číslo: Vývoz surové ropy z Perského zálivu v červnu vyskočil o více než 3 miliony bpd z květnové úrovně na více než 10 milionů bpd . Hlavní podíl na tomto nárůstu měly SAE.

Nezávislé společnosti sledující lodní dopravu, Kpler, Vortexa a LSEG, uvedly, že SAE v červnu vyvezly mezi 3,7 a 3,8 miliony bpd surové ropy a kondenzátu, což je jejich nejvyšší měsíční úroveň v historii . To je o více než 1 milion bpd více než v květnu . Nakládky abúdhabské ropy překonaly předválečnou úroveň, podpořeny vydáním více prodejních tendrů společností ADNOC na nakládky od června do srpna a čerpáním zásob .

Rekord přišel krátce po odchodu SAE z Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC), což Abú Dhabí poskytlo plnou volnost maximalizovat těžbu a získávat podíl na trhu . Mezinárodní energetická agentura (IEA) odhadla, že začátkem června – ještě před dočasnou dohodou s Íránem – se vývoz ropy ze SAE již vrátil na téměř 85 % předválečné úrovně, když vzrostl z přibližně 1,9 milionu bpd v březnu na 4,3 milionu bpd v červnu .

Oživení vývozu z celého regionu však zůstává neúplné. I přes červnový nárůst byl celkový objem vývozu z Perského zálivu stále zhruba 40 % pod úrovní před konfliktem , což je výrazně méně než 16,5 milionu bpd, které se vyvážely před krizí .

V červnu také přidali i další producenti. Saúdská Arábie vedla nárůst mezi stálicemi OPEC, přičemž kombinovaný námořní vývoz Saúdské Arábie, SAE a Kuvajtu dosáhl 11,9 milionu bpd – nejvíce od dubna 2023 . Kuvajtská těžba prudce vzrostla na 1,65 milionu bpd v červnu z 580 000 bpd v květnu . Průzkum agentury Reuters odhadl celkový nárůst těžby OPEC na 3,3 milionu bpd ve srovnání s předchozím měsícem, což je největší jednoměsíční skok v rámci oživení .

Obrat na trhu: Z backwardation do contanga

Záplava obnoveného vývozu z Perského zálivu vedla koncem června k výrazné změně struktury ropného trhu.

V květnu vykazovala křivka futures kontraktů Brentu vzácnou konfiguraci „úsměvu“ – utažená v nejbližších měsících, ale signalizující očekávané uvolnění v těch vzdálenějších. Morgan Stanley poznamenala, že tento vzor byl naposledy krátce pozorován v únoru 2020 . Koncem června příliv skutečných dodávek toto očekávání proměnil ve viditelný přebytek.

25. června se struktura nejbližšího kontraktu Brentu poprvé od vypuknutí války překlopila do contanga – tedy stavu, kdy se promptní ceny obchodují pod cenami pozdějších kontraktů . Srpnové futures na Brent klesly na přibližně 73 dolarů za barel, což je jejich nejnižší úroveň od 27. února . Diskont promptního Brentu vůči šest měsíčnímu kontraktu se rozšířil a obchodníci spolu s daty LSEG signalizovali, že fyzické trhy s ropou v Evropě a Africe odrážejí obavy z přebytku .

Analytici situaci popsali jako krátkodobý přebytek, i když mnozí poznamenali, že oživení poptávky a pomalá normalizace toků by mohly trh opět utáhnout v roce 2026 . OPEC+ urychlil rušení svých dobrovolných škrtů v květnu a červnu, čímž na trh přidal téměř 1 milion bpd nabídky a přispěl k rychlému uvolnění . Posun forwardové křivky do contanga signalizoval, že trhy nyní očekávají dostatečnou nabídku a omezený cenový potenciál v blízké budoucnosti .

Hormuzský průliv: Příměří pod tlakem

Prozatímní příměří mezi USA a Íránem, podepsané 17. června, mělo ukončit blokádu Hormuzského průlivu a vytvořit 60denní okno pro širší jednání . Jen o dva týdny později však dohoda čelila své nejvážnější zkoušce.

Článek 5 memoranda o porozumění – klauzule upravující znovuotevření a správu průlivu – se stal ohniskem napětí . 27. června zasáhl dron nákladní loď plující pod singapurskou vlajkou, která proplouvala průlivem. USA v odvetě zaútočily na íránská raketová a dronová stanoviště a Írán odpálil rakety a drony na americké základny v Kuvajtu a Bahrajnu . Tato výměna byla označena za nejvážnější zkoušku příměří .

Analytici poznamenali, že Írán využívá svou nově nabytou schopnost občasně blokovat dopravu v Hormuzu jako páku při jednáních, a to i přesto, že obě strany veřejně deklarují, že chtějí konflikt ukončit . The New York Times uvedl, že „nově nabytá schopnost Íránu bránit dopravě v této klíčové námořní trase, životně důležité pro globální ekonomiku, mu poskytuje zásadní páku, kterou si nemůže dovolit ztratit“ .

Komerční lodní doprava se začátkem července postupně vracela do průlivu, ale vodní cesta stále fungovala „hluboko pod normální úrovní“, protože bezpečnostní obavy držely mnoho lodních společností v napětí . Eskortní mise Mezinárodní námořní organizace OSN byla po útoku z 27. června pozastavena . Ačkoli příměří zcela nezkolabovalo, bylo zjevně křehké a Hormuzský průliv zůstává nejvíce nestabilním ropným místem na světě.