Index výdajů na AI tokeny klesl o 20 % z květnového maxima. Co to znamená?

Zde je detailní a ověřený rozbor klíčových tvrzení o aktuálním stavu AI ekonomiky, s odkazy na poskytnuté zdroje.

---

1. Výdaje na tokeny AI klesly o ~20 % z květnového maxima

Silo Data LLM Token Expenditure Index — který sleduje celkové výdaje na tokeny velkých jazykových modelů — klesl po květnovém vrcholu o téměř 20 %. Tomu předcházelo téměř zdvojnásobení od konce roku 2025 . Tento index slouží jako signál, zda poptávka po AI stíhá držet krok s obřími investicemi do infrastruktury .

Proč k poklesu došlo? Index klesá navzdory tomu, že ceny tokenů od roku 2023 prudce klesly. Podle Torstena Sloka z Apollo Global Management klesla cena za token přibližně o 90 % . Pokles indexu po květnu naznačuje, že růst výdajů za tokeny zpomaluje nebo se zastavuje – uživatelé zřejmě nezvyšují své využití natolik, aby vykompenzovali tlak na snižování cen .

---

2. Ceny tokenů se propadly o 90 %+ od roku 2023

• Apollo Global Management (Torsten Slok) uvádí, že cena za token klesla od roku 2023 přibližně o 90 % .
• Index výdajů se podle stejného zdroje od konce roku 2025 zhruba zdvojnásobil, a to právě při poklesu cen o 90 % .
• Analytici z Bain & Company potvrzují, že ceny modelů klesají, přičemž výdaje za tokeny tvoří v současnosti jen malou, ale potenciálně rostoucí část provozních nákladů (1–2 % nákladů na zaměstnance, s výhledem na 20–30 %) .

Vzorec je tedy jasný: jednotkové ceny se propadají, celkové výdaje díky vyššímu objemu mohou růst, ale tempo jejich růstu nyní po květnovém vrcholu zpomaluje .

---

3. Propast mezi investicemi (capex) a příjmy se dramaticky zvětšuje

• Allianz Research uvádí, že plány hyperscalerů na investice do AI dosahují kolem 575 miliard dolarů a dále porostou, což zvyšuje obavy investorů .
• Po růstu o 60 % v roce 2025 se očekává, že investice amerických technologických gigantů v roce 2026 vzrostou o dalších 50 % a překročí 600 miliard dolarů, což je historicky neobvykle vysoká intenzita kapitálových výdajů .
• Stanfordský AI Index 2026 potvrzuje širší napětí: příjmy firem z AI sice rostou historicky rychlým tempem, ale náklady na výpočetní výkon a infrastrukturu dosahují rekordních úrovní .

Ačkoli přesná čísla o výnosové mezeře nejsou ve zdrojích jednotná, samotný závěr je podpořen: investice do AI infrastruktury zrychlují na rekordní úrovně, zatímco příjmová základna je stále pod tlakem, aby takové výdaje ospravedlnila .

---

4. Meta plánuje prodej přebytečné AI kapacity

• Reuters 1. července 2026 informoval, že Meta buduje cloudový byznys pro prodej přebytečné výpočetní kapacity pro AI, s odvoláním na Bloomberg News .
• Bloomberg uvedl, že Meta vyvíjí cloudovou infrastrukturu pro prodej přístupu k AI výpočetnímu výkonu a modelům, čímž by konkurovala gigantům jako AWS, Microsoft Azure a Google Cloud .
• Reuters tento krok rámuje jako součást širší snahy technologických firem hledat návratnost nákladných investic do AI uprostřed obav z nadměrných výdajů .

Toto je konkrétní signál, že Meta může mít více AI kapacity, než interně využije, a hledá způsoby, jak ji zpeněžit externě .

---

5. Vyjednávací síla v cenotvorbě se rychle vytrácí

Dostupné zdroje podporují obavy o cenovou sílu: ceny tokenů klesly od roku 2023 přibližně o 90 %, zatímco index výdajů po květnovém vrcholu oslabil . Bain & Company dodává pohled zákazníků: náklady na tokeny pro firmy využívající AI jsou v současnosti jen asi 1–2 % jejich nákladů na zaměstnance, přičemž některé scénáře počítají s nárůstem na 20–30 % .

To znamená, že poskytovatelé AI potřebují buď výrazně vyšší využití, nebo silnější cenovou sílu, aby dokázali masivní investice do infrastruktury přeměnit v trvalý růst příjmů .

---

6. Výprodej akcií výrobců čipů a pamětí

Poskytnuté zdroje přímo neověřují konkrétní tvrzení o výprodeji akcií polovodičových a paměťových společností. Nicméně širší příběh, který by k takovému výprodeji vedl, je podpořen:

• Allianz Research zmiňuje obavy investorů z udržitelnosti investic do AI infrastruktury, přičemž investice amerických technologických gigantů by měly překročit 600 miliard dolarů .
• Reuters uvádí, že Meta hledá způsoby, jak zpeněžit přebytečnou AI kapacitu kvůli obavám z nadměrných výdajů na infrastrukturu .
• Stanfordský AI Index 2026 říká, že příjmy z AI rostou rychle, ale náklady na výpočetní výkon a infrastrukturu jsou na rekordních úrovních .

Důsledek pro akcie výrobců čipů je tedy spíše inference: pokud investoři usoudí, že AI infrastruktura byla předimenzována nebo že cenová síla tokenů slábne, mohou přecenit dodavatele čipů a pamětí, kteří jsou na této výstavbě závislí.

---

Jak do sebe jednotlivé dílky zapadají

Signál	Co znamená	Důsledek
Index výdajů na tokeny klesl o 20 % po květnu	Reálný růst výdajů zpomaluje	Riziko nadbytečné kapacity se stává viditelnějším
Ceny tokenů klesly od roku 2023 o 90 %	Cenová síla je pod tlakem	Příjem na token se neustále zmenšuje
AI investice Big Tech mají překročit 600 mld. USD	Infrastrukturní výdaje stále zrychlují	Investiční příběh vyžaduje obrovský růst příjmů
Meta buduje cloud pro prodej přebytečné kapacity	Může mít více kapacity, než potřebuje	Na trh, který je již pod tlakem, přichází další nabídka
Obavy investorů z AI investic	Trhy zpochybňují smysl výstavby	Aktiva vázaná na AI infrastrukturu mohou být přeceněna

Hlavní mechanismus je tento: AI firmy utratily obrovské sumy za infrastrukturu v domnění, že využití a příjmy porostou dostatečně rychle. Místo toho konkurence a zvyšování efektivity stlačily ceny tokenů o 90 %, index výdajů se po květnovém vrcholu otočil a Meta zkoumá možnosti, jak externě prodat přebytečný výpočetní výkon . Trh proto přehodnocuje, zda se investice do AI infrastruktury dokáží proměnit v trvalé a vysoce maržové příjmy .