Ceny kávy a cukru stoupají: Za vším hledej El Niño, prázdné sklady a indické embargo

Narušení sklizně v Brazílii a obavy o kvalitu. Vytrvalé deště v klíčových brazilských pěstitelských regionech zpozdily sklizeň v sezóně 2025/26 a vyvolaly obavy o kvalitu zrn. K 17. červnu se odhadovalo, že sklizeň v Brazílii pokrývá 39 % osázené plochy, což je méně než 43% tempo zaznamenané ve stejném období loňského roku a mírně pod pětiletým průměrem 40 % . Déšť také nasákl již sklizenou kávu sušící se na farmách v hlavních produkčních oblastech .

Certifikované zásoby na ICE na několikaletém minimu. Certifikované skladové zásoby arabiky na ICE klesly na přibližně 396 000 pytlů, což je nejnižší úroveň v posledních letech a méně než polovina z 859 389 pytlů držených o rok dříve . ICO potvrdilo tento pokles, když uvedlo, že certifikované zásoby arabiky na ICE klesly v květnu 2026 o 13,5 % na 0,48 milionu pytlů, což je několikaměsíční minimum . Tyto extrémně nízké zásoby ponechávají trh v podstatě bez jakéhokoli polštáře proti čerstvému nabídkovému šoku.

Riziko mrazů. Potenciální studená fronta postupující přes jihobrazilské státy oživila obavy z rizika mrazů, což přidalo další vrstvu nejistoty ohledně dodávek a podpořilo futures .

Celkově vzato je rally kávy učebnicovým příkladem toho, jak vyčerpání zásob znásobuje dopad i mírných výkyvů počasí a narušení sklizně na ceny.

🍬 Cukr: Indický zákaz vývozu, El Niño a přesun k etanolu

Ceny cukru vzrostly kvůli jiné, ale stejně silné sadě faktorů:

Indický překvapivý zákaz vývozu. Dne 13. května 2026 Indie s okamžitou platností zakázala vývoz surového, bílého a rafinovaného cukru, a to do 30. září nebo do odvolání . Generální ředitelství pro zahraniční obchod přesunulo vývoz cukru z kategorie "omezený" do kategorie "zakázaný" . To byl výrazný obrat: jen týden předtím vládní zdroje uváděly, že Indie navzdory poklesu produkce nehodlá omezovat vývoz cukru, protože slabší poptávka pomohla ztrátu vykompenzovat .

Indie je druhým největším producentem cukru na světě po Brazílii a zákaz odstraňuje klíčový zdroj globální nabídky . Výjimky byly učiněny pouze pro omezené kvóty do EU a USA a pro zásilky, které byly již před 13. květnem nakládány .

Domácí produkce a obavy z El Niño. Zákaz byl motivován obavami z nižší domácí produkce, slabých výnosů cukrové třtiny v klíčových státech jako Uttarpradéš a Maháráštra a předpovědí nedostatku monzunových dešťů . Možný nástup El Niño byl výslovně uveden jako faktor, který by mohl ovlivnit budoucí zemědělskou produkci Indie . Kumulativní monzunové srážky v Indii byly v červnu 2026 o 42 % pod normálem, což je nejslabší údaj za 11 let .

Měnící se ekonomika etanolu v Brazílii. Brazílie potvrdila zvýšení povinného podílu etanolu v benzínu na 32 % z 30 % . Mlyny v regionu Centre-South alokovaly v rané sezóně 2026/27 58,38 % třtiny na etanol, oproti 49,9 % v předchozím roce, čímž se snížil podíl dostupný pro výrobu cukru . Společnost Green Pool zvýšila svou předpověď globálního deficitu cukru pro sezónu 2026/27 na 4,3 milionu metrických tun z 1,66 milionu, přičemž jako důvod uvedla vysoké ceny ropy, které motivují mlyny k přesměrování třtiny na etanol . StoneX promítá globální deficit cukru ve výši 550 000 tun v sezóně 2026/27, což je prudký obrat oproti přebytku z předchozí sezóny .

Hrozba El Niño pro asijské producenty. Nástup El Niño pravděpodobně omezí srážky nejen v Brazílii a Indii, ale také v Thajsku, třetím největším producentovi cukru na světě, což dále přiživuje obavy o nabídku napříč celým trhem .

🔗 Jak se faktory vzájemně posilují

Oba trhy nejsou izolované. Navzájem se posilují prostřednictvím společných strukturálních zranitelností:

• Nízké zásoby zesilují každý šok. Se zásobami kávy na ICE na zhruba 396 000 pytlích, což je 2,25leté minimum, nemá kávový trh prakticky žádnou rezervu proti dalšímu narušení . Stejná logika platí pro cukr, kde byly globální zásoby vyčerpány třemi lety kumulativních produkčních deficitů .

• Brazílie je společným ohniskem. Brazilské pěstitelské regiony jsou ústředním bodem obav ohledně počasí pro arabiku a Brazílie je zároveň největším světovým vývozcem cukru. Když brazilská třtina putuje na etanol místo na cukr, utahuje to globální nabídku cukru ve stejnou dobu, kdy jsou kávové trhy již v napětí .

• Indický zákaz vývozu odstraňuje klíčový pojistný ventil. Jakožto druhý největší producent cukru Indie svým odchodem z exportních trhů odstraňuje důležitý zdroj globální nabídky právě ve chvíli, kdy rostou rizika počasí a domácí produkce . Zákaz by mohl přimět mezinárodní kupce k intenzivnější soutěži o brazilský a thajský cukr.

• Spekulativní dynamika urychluje pohyby. U arabiky kombinace obav ze sklizně, rizika El Niño, klesajících certifikovaných zásob a short-coveringu vyhnala ceny neobvykle strmě vzhůru . U cukru spekulanti před obratem cen vzhůru rozšířili svou čistou krátkou pozici zpět k rekordním úrovním , což naznačuje, že trh ještě plně nezohlednil utahování nabídky.

Závěr

Růst futures na arabiku a cukr není výsledkem jediného faktoru. Je produktem křehkého globálního dodavatelského systému, kde riziko počasí spojené s El Niño, vyčerpané zásoby, obraty v politice a měnící se energetické trhy táhnou všemi stejným směrem. Trh ztratil své obvyklé rezervy, což znamená, že i mírná narušení mohou vyvolat nadměrné cenové pohyby.

Pro obchodníky a komoditní analytiky je klíčovou proměnnou ke sledování, zda se příští brazilské sklizně kávy a cukru uskuteční podle očekávání, a zda Indie prodlouží svůj zákaz vývozu za 30. září. Pokud selže některý z těchto pojistných ventilů, současné obavy z nabídky by se mohly změnit v plnohodnotný strukturální deficit.