Ceny kávy a cukru stoupají: Za vším hledej El Niño, prázdné sklady a indické embargo

Trhy s měkkými komoditami jsou v červených číslech. Futures na arabiku výrazně posílily kvůli nepříznivému počasí v Brazílii, kriticky nízkým zásobám na burze ICE a spekulativním short-coverings, zatímco ceny cukru vyletěly nahoru poté, co Indie překvapivě zakázala vývoz. Spojujícím vláknem těchto pohybů je globální dodavatelský systém, který ztratil své obvyklé tlumiče nárazů.

Následuje rozbor sil, které hýbou jednotlivými trhy a jak se navzájem posilují.

☕ Arabská káva: Počasí, prázdné sklady a short-covering

Futures na arabiku rostou kvůli několika souběžným obavám na straně nabídky:

Riziko El Niño pro příští úrodu. Americký Národní úřad pro oceán a atmosféru (NOAA) odhaduje 82% pravděpodobnost, že se podmínky El Niño objeví mezi květnem a červencem a přetrvají do konce roku, přičemž je 67% šance na "Super El Niño" . Fenomén El Niño by mohl zpozdit deště v Brazílii během kritického období květu v září a říjnu, což by potenciálně poškodilo úrodu kávy v sezóně 2026/27 . Tato obava vyvolala short-covering mezi spekulanty, kteří měli otevřené čisté krátké pozice .

Narušení sklizně v Brazílii a obavy o kvalitu. Vytrvalé deště v klíčových brazilských pěstitelských regionech zpozdily sklizeň v sezóně 2025/26 a vyvolaly obavy o kvalitu zrn. K 17. červnu se odhadovalo, že sklizeň v Brazílii pokrývá 39 % osázené plochy, což je méně než 43% tempo zaznamenané ve stejném období loňského roku a mírně pod pětiletým průměrem 40 % . Déšť také nasákl již sklizenou kávu sušící se na farmách v hlavních produkčních oblastech .

Certifikované zásoby na ICE na několikaletém minimu. Certifikované skladové zásoby arabiky na ICE klesly na přibližně 396 000 pytlů, což je nejnižší úroveň v posledních letech a méně než polovina z 859 389 pytlů držených o rok dříve . ICO potvrdilo tento pokles, když uvedlo, že certifikované zásoby arabiky na ICE klesly v květnu 2026 o 13,5 % na 0,48 milionu pytlů, což je několikaměsíční minimum . Tyto extrémně nízké zásoby ponechávají trh v podstatě bez jakéhokoli polštáře proti čerstvému nabídkovému šoku.

Riziko mrazů. Potenciální studená fronta postupující přes jihobrazilské státy oživila obavy z rizika mrazů, což přidalo další vrstvu nejistoty ohledně dodávek a podpořilo futures .

Celkově vzato je rally kávy učebnicovým příkladem toho, jak vyčerpání zásob znásobuje dopad i mírných výkyvů počasí a narušení sklizně na ceny.

🍬 Cukr: Indický zákaz vývozu, El Niño a přesun k etanolu

Ceny cukru vzrostly kvůli jiné, ale stejně silné sadě faktorů:

Indický překvapivý zákaz vývozu. Dne 13. května 2026 Indie s okamžitou platností zakázala vývoz surového, bílého a rafinovaného cukru, a to do 30. září nebo do odvolání . Generální ředitelství pro zahraniční obchod přesunulo vývoz cukru z kategorie "omezený" do kategorie "zakázaný" . To byl výrazný obrat: jen týden předtím vládní zdroje uváděly, že Indie navzdory poklesu produkce nehodlá omezovat vývoz cukru, protože slabší poptávka pomohla ztrátu vykompenzovat .

Indie je druhým největším producentem cukru na světě po Brazílii a zákaz odstraňuje klíčový zdroj globální nabídky . Výjimky byly učiněny pouze pro omezené kvóty do EU a USA a pro zásilky, které byly již před 13. květnem nakládány .

Domácí produkce a obavy z El Niño. Zákaz byl motivován obavami z nižší domácí produkce, slabých výnosů cukrové třtiny v klíčových státech jako Uttarpradéš a Maháráštra a předpovědí nedostatku monzunových dešťů . Možný nástup El Niño byl výslovně uveden jako faktor, který by mohl ovlivnit budoucí zemědělskou produkci Indie . Kumulativní monzunové srážky v Indii byly v červnu 2026 o 42 % pod normálem, což je nejslabší údaj za 11 let .

Měnící se ekonomika etanolu v Brazílii. Brazílie potvrdila zvýšení povinného podílu etanolu v benzínu na 32 % z 30 % . Mlyny v regionu Centre-South alokovaly v rané sezóně 2026/27 58,38 % třtiny na etanol, oproti 49,9 % v předchozím roce, čímž se snížil podíl dostupný pro výrobu cukru . Společnost Green Pool zvýšila svou předpověď globálního deficitu cukru pro sezónu 2026/27 na 4,3 milionu metrických tun z 1,66 milionu, přičemž jako důvod uvedla vysoké ceny ropy, které motivují mlyny k přesměrování třtiny na etanol . StoneX promítá globální deficit cukru ve výši 550 000 tun v sezóně 2026/27, což je prudký obrat oproti přebytku z předchozí sezóny .

Hrozba El Niño pro asijské producenty. Nástup El Niño pravděpodobně omezí srážky nejen v Brazílii a Indii, ale také v Thajsku, třetím největším producentovi cukru na světě, což dále přiživuje obavy o nabídku napříč celým trhem .

🔗 Jak se faktory vzájemně posilují

Oba trhy nejsou izolované. Navzájem se posilují prostřednictvím společných strukturálních zranitelností:

• Nízké zásoby zesilují každý šok. Se zásobami kávy na ICE na zhruba 396 000 pytlích, což je 2,25leté minimum, nemá kávový trh prakticky žádnou rezervu proti dalšímu narušení . Stejná logika platí pro cukr, kde byly globální zásoby vyčerpány třemi lety kumulativních produkčních deficitů .

• Brazílie je společným ohniskem. Brazilské pěstitelské regiony jsou ústředním bodem obav ohledně počasí pro arabiku a Brazílie je zároveň největším světovým vývozcem cukru. Když brazilská třtina putuje na etanol místo na cukr, utahuje to globální nabídku cukru ve stejnou dobu, kdy jsou kávové trhy již v napětí .

• Indický zákaz vývozu odstraňuje klíčový pojistný ventil. Jakožto druhý největší producent cukru Indie svým odchodem z exportních trhů odstraňuje důležitý zdroj globální nabídky právě ve chvíli, kdy rostou rizika počasí a domácí produkce . Zákaz by mohl přimět mezinárodní kupce k intenzivnější soutěži o brazilský a thajský cukr.

• Spekulativní dynamika urychluje pohyby. U arabiky kombinace obav ze sklizně, rizika El Niño, klesajících certifikovaných zásob a short-coveringu vyhnala ceny neobvykle strmě vzhůru . U cukru spekulanti před obratem cen vzhůru rozšířili svou čistou krátkou pozici zpět k rekordním úrovním , což naznačuje, že trh ještě plně nezohlednil utahování nabídky.

Závěr

Růst futures na arabiku a cukr není výsledkem jediného faktoru. Je produktem křehkého globálního dodavatelského systému, kde riziko počasí spojené s El Niño, vyčerpané zásoby, obraty v politice a měnící se energetické trhy táhnou všemi stejným směrem. Trh ztratil své obvyklé rezervy, což znamená, že i mírná narušení mohou vyvolat nadměrné cenové pohyby.

Pro obchodníky a komoditní analytiky je klíčovou proměnnou ke sledování, zda se příští brazilské sklizně kávy a cukru uskuteční podle očekávání, a zda Indie prodlouží svůj zákaz vývozu za 30. září. Pokud selže některý z těchto pojistných ventilů, současné obavy z nabídky by se mohly změnit v plnohodnotný strukturální deficit.