Nejvýnosnější, ale i nejnebezpečnější obchod roku 2026: Jak akcie AI firem z rozvíjejících se trhů prošly bublinou a krachem

Momentum posílily silné kapitálové přílivy do akcií rozvíjejících se trhů, které již v roce 2025 začaly překonávat vyspělé trhy a tento trend si udržely i do roku 2026 . Samotný index MSCI Emerging Markets Index vzrostl v prvním pololetí 2026 o 24 %, zatímco jihokorejský KOSPI poskočil o 101,1 % . Index FTSE Korea za předchozích 12 měsíců vzrostl zhruba o 188 %, což z něj učinilo celosvětově nejvýkonnější akciový trh .

Výprodej koncem června: vícestupňová kaskáda

Výprodej, který začal počátkem června a vystupňoval koncem června, nebyl jedinou událostí, ale sérií kumulujících se šoků .

Fáze 1 – Zklamání z Broadcomu a přecenění Fedu (5.–8. června)

5. června společnost Broadcom oznámila, že její tržby nesplnily očekávání, což okamžitě zatížilo téma AI polovodičů . Téhož dne americký Úřad pro statistiku práce (Bureau of Labor Statistics) oznámil, že ekonomika vytvořila 172 000 pracovních míst mimo zemědělství – více než dvojnásobek zhruba 80 000, které ekonomové očekávali . Tato silnější než očekávaná zpráva o trhu práce posunula očekávání ohledně úrokových sazeb výše a spustila široký výprodej technologických titulů v USA, který se v pondělí 8. června rozšířil do asijských trhů . Jihokorejský KOSPI v jediném obchodním dnu klesl o více než 4,5 %, přičemž propad vedly akcie polovodičových společností . Zahraniční investoři v květnu a začátkem června stáhli z portfolií rozvíjejících se trhů odhadem 27 miliard dolarů .

Fáze 2 – Obavy z nákladů na AI, nucené snižování páky, přerušení obchodování (23.–26. června)

K 23. červnu se výprodej dramaticky vystupňoval. Jihokorejský KOSPI klesl o 10,5 %, přičemž propad vedly akcie Samsungu a SK Hynix, čímž se smazaly měsíční zisky . Korejští regulátoři již dříve varovali před extrémní úrovní marginálního dluhu a retailových půjček v pákových ETF . Když výprodej udeřil, nucené snižování páky zesílilo pokles a spustilo kaskádu likvidací . 26. června klesl měřítkový index MSCI pro akcie rozvíjejících se trhů až o 3,9 % za jediný den, což byl největší propad od 8. června . Nejtvrdší ránu utrpěla Jižní Korea: akcie Samsung Electronics a SK Hynix v jednu chvíli klesly o více než 10 %, což stáhlo KOSPI až o 9 % a vyvolalo 20minutové přerušení obchodování – páté přerušení obchodování, které Korea Exchange v roce 2026 zavedla .

Obavy z nákladů na AI přerostly v upřímný úprk od rizika. Oznámení Applu o zvýšení cen (způsobené nedostatkem paměťových čipů) vyvolalo obavy o spotřebitelskou poptávku po prémiových AI zařízeních, což následně zpochybnilo poptávku po čipech .

Jak koncentrace v AI polovodičích přetvořila Jižní Koreu, Japonsko a Tchaj-wan

Rally i krach měly společného jmenovatele: extrémní koncentraci v hrstce gigantických výrobců AI polovodičů.

Jižní Korea byla epicentrem. Samsung Electronics a SK Hynix se staly motorem rekordních hodnot KOSPI i zdrojem jeho téměř 10% propadu . Trh se stal nebezpečně úzkým: když zahraniční investoři agresivně prodávali akcie výrobců čipů, celý index prudce klesl .

Tchaj-wan následoval podobný vzorec. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) byl klíčovým příjemcem AI investic a tchajwanský trh se podobně koncentroval kolem cyklu AI čipů, což zesilovalo jak růst, tak pokles . Stratégové JPMorgan poznamenali, že po strmých výnosech od začátku roku připadala většina zisků na pouhé tři akcie – Samsung Electronics, TSMC a SK Hynix .

Japonsko, přestože je klasifikováno jako vyspělý trh, má technologicky orientovaný dodavatelský řetězec polovodičů (Tokyo Electron, Advantest a další výrobci zařízení pro čipy), který se vyvíjel v souladu s tématem AI a byl zasažen jak rally, tak propadem .

Strukturální riziko je zřejmé: když je několik trhů vázáno na stejný cyklus oceňování AI, obrat v sentimentu je může zasáhnout všechny najednou .

Varování BlackRock, Bank of America a BIS

Jak se výprodej rozvíjel, začaly významné institucionální hlasy vydávat explicitní varování před riziky spojenými s obchodováním s AI.

BlackRock (30. června): Největší správce aktiv na světě snížil svůj výhled na akcie rozvíjejících se trhů z „nadvážení“ na „neutrální“ . BlackRock výslovně upozornil na rostoucí riziko koncentrace AI v korejských a tchajwanských akciích a varoval, že extrémní koncentrace v korporacích navázaných na AI by mohla otřást širším trhem . Bylo to přímé institucionální přiznání, že právě struktura, která poháněla rally, učinila trh zranitelným.

Bank of America varovala před koncentrací AI přinejmenším od ledna 2026, kdy BofA popsala silnou koncentraci kapitálu proudícího do AI jako vytvářející „systémová zranitelnost“ a navrhla „přechodové investování“ jako zajištění . V únoru tým evropské akciové strategie BofA vydal poznámku, v níž prohlásil, že „se objevují pochybnosti o revoluci AI“, přičemž se tržní narativ posouvá z perspektivy „pouze růst“ k obavám, že by AI mohla aktivně ničit firemní zisky .

Již dříve, koncem roku 2025, Savita Subramanian z BofA argumentovala, že se jedná spíše o „vzduchovou kapsu“ než o plnou bublinu – tedy období turbulence poháněné rostoucím dluhem datových center a potenciálním zklamáním z výnosů –, ale varovala investory, aby se v roce 2026 připravili na volatilitu . V květnu 2026 analytik BofA Michael Hartnett varoval, že rostoucí vzrušení kolem akcií AI posouvá americké akciové trhy k úrovním koncentrace „připomínajícím některé z nejvýznamnějších spekulativních bublin v historii“ .

Banka pro mezinárodní platby (30. června): BIS vydala historicky rámované varování, že „rozsah a tempo současného investičního boomu AI provázeného očekáváním velkých produktivních výnosů se podobá těmto precedentům“, což zdůrazňuje potenciální rizika poklesu v blízké budoucnosti . BIS varovala, že pokud výnosy z AI zklamou, dnešní výdajový boom AI by se mohl změnit v „protahovaný investiční krach“ s dopady na celý finanční systém . BIS také poznamenala, že současný boom AI se odvíjí prostřednictvím vysoce koncentrovaného ekosystému hyperscalerů, dodavatelů a soukromých věřitelů propojených dluhem a stále neprůhlednějšími finančními ujednáními .

Co bude dál: výhled na druhou polovinu roku 2026

Technologické akcie rozvíjejících se trhů vstupují do druhé poloviny roku 2026 s rekordním prvním pololetím za sebou, ale také s extrémní koncentrací, zvýšeným oceněním, rizikem nuceného snižování páky a explicitními varováními od BlackRock, BofA a BIS . Výprodej koncem června ukázal, jak rychle se může horký obchod rozpadnout, když udeří několik šoků najednou. Nedostatek šíře trhu znamená, že jakákoli další negativní zpráva o AI by mohla spustit další kaskádovitý pokles .

Investoři budou bedlivě sledovat tři věci: zda příjmy související s AI (zejména od výrobců čipů) dokážou ospravedlnit zbývající ocenění; zda regulátoři v Koreji a jinde zpřísní pravidla pro marginální půjčky, aby zabránili opakování kaskády nuceného snižování páky; a zda se trh začne rozšiřovat za hrstku akcií šampionů AI, které dominovaly první polovině roku .