Výhled Goldman Sachs na druhé pololetí 2026: Severoasijské trhy táhne AI a čipový supercyklus

Goldman Sachs zveřejnil sérii analýz s výhledem na druhou polovinu roku 2026 pro asijské akciové a komoditní trhy. Banka je silně převážena (overweight) v severoasijských trzích, v čele s Jižní Koreou a Tchaj-wanem. Jako hlavní hybnou sílu pro zbytek roku vidí růst zisků, nikoli zvyšování valuací . Následuje fakticky ověřený přehled konkrétních cílů, hybných sil, sektorových doporučení a změn v komoditních prognózách.

Indexové cíle

Index	Dvanáctiměsíční cíl Goldman Sachs	Zdroj
KOSPI (Jižní Korea)	12 000	Zvýšeno z 9 000 na začátku června 2026
TWSE (Tchaj-wan)	51 000	Upgrade na overweight
CSI 300 (Čína A-akcie)	5 500	Podruhé zvýšeno v roce 2026
TOPIX (Japonsko)	4 400	Zvýšeno z 4 200 k 1. červnu 2026, implikuje ~11% růst
MXAPJ (MSCI Asie bez Japonska)	1 080	Zvýšeno z 690 v září 2025

Cíl pro tchajwanský TWSE na 51 000 je uveden ve zprávě Bloomberg z 3. června . Cíl pro CSI 300 na 5 500 cituje Sina Finance a potvrzuje ho i CNBC . Cíl pro MXAPJ na 1 080 odpovídá aktualizovanému regionálnímu cíli z poloviny roku, starší PDF ze září 2025 uvádělo 690 .

Doporučené trhy: Overweight

Goldman Sachs ponechal rating overweight na čtyřech severoasijských trzích :

• Jižní Korea – trh s nejvyšší mírou důvěry v regionu
• Tchaj-wan – upgrade z neutrálního na overweight k 3. červnu
• Japonsko (TOPIX) – overweight se zvýšenou prognózou zisků
• Čínské A-akcie – overweight díky lepším Sharpe ratio, expozici vůči hard-tech AI a likviditě

Hlavní hybatelé býčího scénáře

• Investice do AI infrastruktury – Rozmach umělé inteligence žene zisky v technologicky zaměřených severoasijských trzích .
• Supercyklus paměťových čipů – Goldman Sachs očekává, že cyklus polovodičových pamětí potrvá tři až pět let, s rekordním nedostatkem dodávek u DRAM i NAND . Deficit nabídky DRAM v roce 2026 je prognózován na 4,9 %, což představuje nejvážnější nedostatek za 15 let .
• Fiskální kapacita – Severoasijské ekonomiky jsou lépe chráněny před ropným šokem z Blízkého východu .
• Růst zisků, nikoli expanze násobků – „Držte se vítězů”, protože hybnou silou výnosů je momentum zisků .

Sektorová doporučení: Overweight

Goldman Sachs preferuje technologický hardware, kapitálové statky a bankovnictví napříč regionem . Banka rovněž upřednostňuje polovodiče a hard-tech AI před internetovými/platformovými jmény .

Komoditní prognózy

• Zlato – Cíl pro konec roku 2026 byl snížen na 4 900 USD/unce (z dřívějších ~5 400 USD) kvůli odstranění očekávání snížení sazeb Fedu . Banka nyní neočekává v roce 2026 žádné snížení sazeb .
• Měď – Goldman Sachs drží pozici long měď / short hliník a očekává, že měď zůstane preferovaným průmyslovým kovem. Základní úroveň je ~11 771 USD/t, přičemž banka očekává, že se LME měď bude v roce 2026 pohybovat v pásmu 10 000–11 000 USD . V reportu z konce ledna 2026 Goldman zvýšil prognózu ceny mědi na rok 2026 o 7 % na 12 200 USD za tunu .
• Ropa – Goldman Sachs projektuje pro rok 2026 přebytek ropy .

Růst zisků jihokorejských firem

Hlavní strateg Goldman Sachs pro asijské akcie Tim Moe původně předpovídal růst EPS jihokorejských firem pro rok 2026 na 300 % . K 3. červnu 2026 tento odhad zvýšil na 320 %, poté co se konsensuální odhady více než zdvojnásobily . Hnacím motorem je rekordní nedostatek dodávek polovodičových pamětí, o kterém se Goldman domnívá, že jej trh nesprávně oceňuje .

„Poptávka po paměťových polovodičích vytvořila nedostatek nabídky, který Goldman nazývá ‚supercyklus paměťových čipů‘, a předpovídá, že vygeneruje nejsilnější meziroční expanzi zisků na jakémkoli asijském trhu od zotavení z asijské finanční krize v letech 1997–98.”

Goldman poznamenal, že jihokorejské akcie se obchodují pouze za 5násobek forwardových zisků, což naznačuje, že trh je skeptický k dlouhověkosti tohoto cyklu nabídky a poptávky .

Shrnutí klíčových upozornění

• Cíl pro Tchaj-wan (TWSE 51 000) je uveden ve finančních zprávách, ale nebyl přímo publikován na oficiálních stránkách Goldman Sachs.
• Cíl MXAPJ na 1 080 je aktualizovaný údaj z poloviny roku; starší poznámka z září 2025 uváděla 690 .
• Cena mědi 13 735 USD/tunu nebyla v žádném zdroji potvrzena. Nejnovější veřejné prognózy Goldman Sachs byly ~11 771 USD/t a později zvýšeny na 12 200 USD/t .
• Goldman Sachs nyní očekává, že Fed v roce 2026 neprovede žádné snížení sazeb, což byl důvod pro snížení prognózy zlata .