Rozpolcená Asie: Japonsko a Korea krvácejí, Hongkong a Šanghaj rostou

Jihokorejský Kospi byl v regionu zasažen nejvíce, když se propadl o 7,7 %. Důvod je strukturální: jihokorejský benchmarkový index má vysokou váhu polovodičových akcií a akcií spojených s AI. Akcie Samsung Electronics klesly o 6 %, zatímco výrobce pamětí SK Hynix ztratil 4,5 %. Kospi se za poslední rok zhruba zdvojnásobil díky růstu velkých technologických společností, což ho činilo obzvláště zranitelným vůči odlivu kapitálu z AI.

Výprodej zesílil následující den. 26. června klesl Kospi o 8,2 %, což spustilo 20minutové přerušení programového obchodování – jistič, který má zabránit panickému výprodeji.

Proč Hongkong a Šanghaj odolaly trendu

Zatímco Japonsko a Jižní Korea krváceli, hongkongský Hang Seng posílil o 2,1 % a šanghajský kompozitní index mírně vzrostl. Tato divergence odráží tři faktory:

1. Naděje na čínské stimuly – Investoři na pevninské Číně a v Hongkongu se opírali o očekávání, že Peking přijde s novými stimuly na podporu ekonomiky.
2. Přesun z předražených technologií do cyklických titulů – Místo hromadného odchodu někteří čínští investoři přesunuli kapitál z drahých AI akcií do sektorů, jako jsou spotřební zboží dlouhodobé spotřeby a průmysl.
3. Nižší váha AI sektoru – Čínské a hongkongské benchmarkové indexy mají méně vysoce letících AI titulů než Japonsko nebo Jižní Korea, díky čemuž jsou méně zranitelné vůči výprodeji zaměřenému na technologie.

Zisk Hang S入射ngu z 25. června je třeba vidět v kontextu: 26. června klesl o 1,9 %, protože širší výprodej se prohloubil.

Příměří mezi USA a Íránem, které nevydrželo

Obavy na trzích umocnil rychlý rozpad příměří mezi USA a Íránem. Memorandum o porozumění (MoU) podepsané 17. června počítalo s 60denním zastavením vojenských operací, včetně znovuotevření Hormuzského průlivu. Během několika dní však obě strany obvinily tu druhou z porušování.

Jiskrou byl íránský dron, který zasáhl nákladní loď v Hormuzském průlivu. Zprávy se liší v přesném názvu a vlajce lodi – některé zdroje ji popisují jako plavidlo plující pod panamskou vlajkou, jiné jako singapurskou Ever Lovely. USA v odvetě zasáhly íránská vojenská zařízení. Írán poté 27.–28. června odpálil rakety a drony na americká zařízení v Bahrajnu a Kuvajtu.

Do 28. června bylo příměří fakticky mrtvé. USA a Írán si vyměnily nové útoky a prezident Donald Trump nařídil nálety na íránské vojenské cíle a obvinil Teherán z porušení dohody. Íránské revoluční gardy se přihlásily k odpovědnosti za útoky na americkou leteckou základnu Alí Salím v Kuvajtu a na americké 5. námořní loďstvo v Bahrajnu.

Pro asijské trhy bylo riziko jasné: eskalující nepřátelství na Blízkém východě hrozilo narušením dodávek ropy přes Hormuzský průliv (místo, kudy prochází asi 20 % světové ropy), zvýšením cen energií a vnesením další nejistoty do již tak nervózního globálního výhledu.

Dolar a očekávání zvýšení sazeb Fedu

Třetí silou, která tlačila asijské trhy dolů, byl rychle posilující americký dolar, který hnala nahoru rostoucí očekávání, že Fed znovu zvýší úrokové sazby.

25. června dosáhl dolarový index přibližně 101,4 – 13měsíčního maxima. Katalyzátorem byla série horkých ekonomických dat, která přesvědčila trhy, že Fed má ještě co dělat.

Podle údajů CME FedWatch z 23. června trhy vyhodnocovaly 69,5% pravděpodobnost zvýšení sazeb alespoň o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání FOMC – prudký nárůst z 29,1 % o týden dříve. Investing.com Fed Monitor ukazoval 67,9% pravděpodobnost, že sazba federálních fondů dosáhne cílového pásma 3,50–3,75 % na zasedání 16. září. Pravděpodobnost kolísala ze dne na den: do 27. června se odhady zmírnily na přibližně 50 %.

Silnější dolar je pro asijské akcie typicky negativní, protože:

• Zdražuje dluh denominovaný v dolarech pro dlužníky na rozvíjejících se trzích
• Vyvíjí tlak na odliv kapitálu z asijských trhů do amerických aktiv
• Poškozuje asijské exportéry, jejichž zboží je v dolarovém vyjádření dražší

Shrnutí: Tři tlaky, jeden rozdílný den

Výprodej z 25. června nebyl jednoduchým dnem averze k riziku. Byl výsledkem tří odlišných tlaků, které zasáhly různé trhy s různou intenzitou:

Důležité upozornění: 7,7% propad Kospi 25. června byl následován ještě strmějším pádem o 8,2 % 26. června, který spustil 20minutové přerušení obchodování. Výprodej den po prvotním pádu jednoznačně zesílil. Hodnota 7,7 % je v zásadě v souladu s rozsahem kolapsu Kospi v daném týdnu, ale nebyl to jediný nejhorší den.

Na co by si investoři měli dát pozor příště

Pro každého, kdo sleduje asijské trhy, zůstávají v centru pozornosti tři proměnné:

1. Obchod s AI – Po roce mimořádných zisků akcií spojených s AI červnový výprodej naznačuje, že valuace možná předběhly fundamenty. Pokud se odliv z technologií prohloubí, nejvíce ohroženy jsou Jižní Korea a Japonsko.
2. Blízký východ – Příměří mezi USA a Íránem je fakticky v troskách. Jakákoli další eskalace, která naruší dodávky ropy přes Hormuzský průliv, by tvrdě zasáhla asijské čisté dovozce ropy, jako je Japonsko, Jižní Korea a Indie.
3. Fed – Pravděpodobnost zvýšení sazeb kolísá ze dne na den. Rozhodující pohyb v obou směrech (jestřábí překvapení nebo holubičí obrat) by se promítl do asijských měn a akcií.