Čínská ekonomika ve dvou rychlostech: AI boom versus cenová válka v automobilovém průmyslu v květnu 2024

Čínské průmyslové zisky vyprávějí příběh dvou ekonomik. V květnu 2024 meziroční růst zisků zpomalil na pouhých 0,7 %, což je prudký pokles ze 4 % v dubnu, podle údajů Národního statistického úřadu (NBS) citovaných agenturou Reuters . Za období leden–květen zisky vzrostly o 3,4 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku . Toto zpomalení podtrhlo slabou domácí poptávku, a to i přesto, že dřívější údaje naznačovaly zlepšení poptávky ze zahraničí .

Jenže tento jednociferný hlavní ukazatel maskuje dramatickou divergenci pod povrchem. Zatímco výrobci elektroniky napojení na AI a exportéři zažívali boom, sektory závislé na domácí spotřebě – automobilový průmysl, nábytkářství a odvětví navázaná na nemovitosti – zaznamenaly silný pokles zisků.

Důležité upřesnění: 18,8% růst zisků uváděný v některých zprávách se vztahuje na období leden–květen 2026, nikoli na květen 2024 . Správný hlavní údaj za květen 2024 je 0,7% nárůst z dat NBS .

Exportní strana: AI boom žene zisky elektroniky a čipů

Globální investiční supercyklus AI se stal významným motorem pro čínský exportně orientovaný průmysl. Bloomberg informoval, že čínský export v květnu vyskočil o více než 19 %, poháněn poptávkou po AI hardwaru, přičemž prodej čipů vzrostl o 111 % . Sektor elektroniky díky dodavatelským řetězcům AI prudce vzrostl o 17 % a výroba zařízení vzrostla o 9,5 %, což představuje téměř 80 % celkového růstu průmyslové produkce .

Do roku 2026 Xinhua uvedla, že AI elektronika a materiály pro novou energii byly klíčovými hybateli zrychleného růstu průmyslových zisků mezi čínskými velkými průmyslovými firmami v prvních pěti měsících roku . Tato exportní síla vytvořila nárazník proti domácímu zpomalení.

Domácí strana: Cenová válka v automobilech a slabost navázaná na nemovitosti

Automobilový sektor: Zisky klesly o 19,8 % uprostřed brutální cenové války

Automobilový průmysl poskytuje nejjasnější obrázek domácího tlaku. Zisky automobilek v květnu 2024 klesly o 19,8 % podle údajů NBS a Wind citovaných CNBC , a to i přes robustní objemy exportu. Tento kolaps byl způsoben vleklou a intenzivní cenovou válkou, která začala v roce 2023, iniciovanou slevami Tesly a eskalovanou společností BYD .

Reuters informovaly, že čínský automobilový průmysl byl pod silným finančním tlakem kvůli nadměrné kapacitě a pokračující cenové konkurenci, přičemž regulátoři a lídři odvětví varovali, že nestabilita ohrožuje dlouhodobou udržitelnost sektoru . Průměrná zisková marže odvětví klesla na historické minimum 4,1 % v roce 2025 a dále klesla na 2,9 % na začátku roku 2026 . S&P Global varovala, že cenová válka „ničí ziskovost“ a podkopává výdaje na výzkum a vývoj .

Nábytkářství: Propad o 58,4 % v důsledku krize bydlení

Zisky výrobců nábytku se v květnu 2024 propadly o 58,4 % podle údajů NBS . Tento kolaps přímo souvisí s vleklým poklesem čínského trhu s nemovitostmi. Zpráva USDA/Zahraniční zemědělské služby popsala vážné výzvy pro čínský dřevozpracující nábytkářský průmysl, včetně smršťující se domácí poptávky spojené s poklesem trhu s bydlením, tvrdé cenové konkurence, nízkých ziskových marží a intenzivní mezinárodní konkurence .

V první polovině roku 2025 klesly celkové zisky velkých nábytkářských podniků meziročně o 23,1 %, přičemž provozní ziskové marže činily pouze 3,4 %, což je hluboko pod průměrem zpracovatelského průmyslu . Více než 40 % z 56 kotovaných firem v oblasti stavebních materiálů a bytového zařízení vykázalo v roce 2025 čisté ztráty .

Slabá domácí poptávka jako společný jmenovatel

NBS a Reuters citovaly utlumenou domácí poptávku jako primární faktor květnového prudkého zpomalení růstu zisků . Květnová data poukázala na přetrvávající problémy ekonomiky: maloobchodní tržby a investice do fixních aktiv zůstaly slabé a deflace cen výrobců nadále tlačila na marže v sektorech vystavených domácímu trhu .

I když zahraniční a soukromé průmyslové firmy vykázaly růst zisků (v lednu až květnu o 12,6 %, resp. 7,6 %), státem kontrolované podniky zaznamenaly ve stejném období pokles zisků o 2,4 %, což zdůrazňuje nerovnoměrné oživení .

Co data nepodporují: nepodložená tvrzení

Dostupné zdroje jasně nepotvrzují dva faktory, které se v širších diskuzích o tomto období někdy uvádějí:

• Rostoucí ceny výrobců (PPI) jako hnací síla zisků: Jako hlavní tlak na marže v sektorech vystavených domácímu trhu jsou zdokumentovány slabá poptávka a cenová konkurence, nikoli rostoucí výstupní ceny .
• Geopolitické narušení (např. konflikt v Íránu): Ačkoli konflikt na Blízkém východě mohl ovlivnit ceny ropy nebo obchodní toky pro specifické sektory, zdroje nepodporují přímý dopad na průmyslové zisky v květnu 2024 .

Shrnutí: Obrázek dvou rychlostí

Sektor	Trend zisku květen 2024	Klíčový faktor
AI / elektronika / čipy	Silný růst později v letech 2024-2026	Globální investiční supercyklus AI
Výroba automobilů	-19,8 %	Vleklá cenová válka, nadměrná kapacita
Nábytek / bytové zařízení	-58,4 %	Pokles trhu s bydlením, slabá poptávka
Celkové průmyslové zisky	+0,7 %	Slabá domácí poptávka, odolnost exportu

Důkazy podporují jasný obrázek dvou rychlostí: AI elektronika a exportně zaměřená výroba vykazují v pozdějších datech jasnou sílu, zatímco domácí sektory, jako jsou automobily a nábytek, čelí tlaku z cenových válek, nadměrné kapacity, slabosti nemovitostí a utlumené poptávky . 0,7% růst hlavního ukazatele zisků v květnu 2024 maskuje tuto vnitřní divergenci, zejména mezi odolností exportu a slabou domácí poptávkou .