Počátek na Wall Street: Rozpad AI obchodu

Tento výprodej nezačal na rozvíjejícím se trhu. Začal tím, že investoři otáčeli své pozice a opouštěli přeplněné pozice v akciích firem zaměřených na umělou inteligenci a výrobu polovodičů ve Spojených státech . Indexy S&P 500 i Nasdaq klesaly pět po sobě jdoucích seancí až do 26. června. Index S&P 500 uzavřel týden poprvé od začátku výprodeje pod svým 50denním klouzavým průměrem . Akcie čipových společností vedly pokles a výrobci polovodičů byli pod trvalým tlakem . Do konce týdne 26. června směřoval index Nasdaq Composite k týdennímu poklesu o více než 4 %, zatímco S&P 500 klesl zhruba o 2 % . Mezi výrazně oslabené patřily zejména velké technologické společnosti včetně Nvidie, Intelu a Oracle .

Jižní Korea: Epicentrum bolesti na EM

Nikde nebyla škoda větší než v Jižní Koreji. Index Kospi uzavřel 23. června na hodnotě 8 203,84 bodu, což představuje propad o 910,71 bodu, tedy o ohromujících 9,99 % za jedinou seanci . Během odpoledního obchodování klesl index o více než 8 % během jedné minuty, což ve 14:33 místního času aktivovalo jistič prvního stupně, který na 20 minut zastavil veškeré obchodování s akciemi . Po uvolnění jističe prodeje pokračovaly a index rozšířil své ztráty na téměř 10 % . Akcie Samsung Electronics klesly o 7,5 % a SK Hynix o více než 10 % . Zahraniční investoři prodali 23. června akcie Kospi v hodnotě přes 2,6 miliardy dolarů . Index Kospi se před krachem v roce 2026 více než zdvojnásobil a extrémní volatilita vyvolávala srovnání s „meme-stock“ šílenstvím .

Strukturální zranitelnost: Index postavený na třech akciích

Krach na rozvíjejících se trzích nebyl běžnou krizí – byl důsledkem extrémní koncentrace rizika skryté uvnitř benchmarkového indexu, který má být diverzifikovaný. Tchaj-wan (přibližně 26 %) a Jižní Korea (přibližně 23 %) dohromady tvoří zhruba 49 % indexu MSCI Emerging Markets – tedy téměř polovinu indexu . Zpráva Marquette Associates z 31. května 2026 ukázala, že váha Tchaj-wanu v indexu překonala váhu Číny, a to výhradně díky polovodičovým společnostem napojeným na výstavbu AI infrastruktury . Pouze tři polovodičové akcie – Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Samsung Electronics a SK Hynix – nyní tvoří zhruba 24 % celého indexu MSCI EM . Z hlediska sektorů přispěl samotný sektor informačních technologií k návratnosti indexu od začátku roku do konce května ve výši +25,61 % částkou +25,19 procentního bodu, což znamená, že celý výnos EM indexu byl v podstatě jeden sektor a jedno téma . Asijský index MSCI Emerging Markets, který je ještě koncentrovanější, má Tchaj-wan a Jižní Koreu zastoupené přibližně 60 % .

Zesilující efekt: Pákové ETF a mandátní limity

Koncentrace vytvořila křehkost, která byla známá již před krachem. Mnoho správců EM fondů již naráželo na interní limity koncentrace na jednotlivé akcie a sektory, protože akcie TSMC, Samsung a SK Hynix se staly tak dominantními . Když se AI obchod obrátil, nucené prodeje byly zesíleny, protože pasivní fondy, pákové ETF a manažeři s omezenými mandáty museli odcházet současně – v indexu nebyla žádná diverzifikace, která by absorbovala šok. Rotace z přeplněných AI a polovodičových pozic na začátku týdne byla spouštěčem a nedostatečná šíře EM indexu proměnila sektorovou rotaci v široký krach EM . Jak poznamenali analytici, EM index se v podstatě stal „jedním obchodem“ – pákovou sázkou na poptávku po AI čipech – což jej vystavilo přesně tomu typu přecenění, které Wall Street spustila koncem června .

Shrnutí: Výprodej na rozvíjejících se trzích nezpůsobily fundamenty těchto ekonomik. Byl to koncentrovaný výprodej AI a polovodičových obchodů z Wall Street, umocněný extrémní koncentrací indexu (Tchaj-wan + Jižní Korea = ~49 % indexu MSCI EM), který proměnil výprodej amerických technologických akcií v událost s aktivací jističe v Soulu a jednodenním propadem EM indexu o 3,9 %.

Počátek na Wall Street: Rozpad AI obchodu

Tento výprodej nezačal na rozvíjejícím se trhu. Začal tím, že investoři otáčeli své pozice a opouštěli přeplněné pozice v akciích firem zaměřených na umělou inteligenci a výrobu polovodičů ve Spojených státech . Indexy S&P 500 i Nasdaq klesaly pět po sobě jdoucích seancí až do 26. června. Index S&P 500 uzavřel týden poprvé od začátku výprodeje pod svým 50denním klouzavým průměrem . Akcie čipových společností vedly pokles a výrobci polovodičů byli pod trvalým tlakem . Do konce týdne 26. června směřoval index Nasdaq Composite k týdennímu poklesu o více než 4 %, zatímco S&P 500 klesl zhruba o 2 % . Mezi výrazně oslabené patřily zejména velké technologické společnosti včetně Nvidie, Intelu a Oracle .

Jižní Korea: Epicentrum bolesti na EM

Nikde nebyla škoda větší než v Jižní Koreji. Index Kospi uzavřel 23. června na hodnotě 8 203,84 bodu, což představuje propad o 910,71 bodu, tedy o ohromujících 9,99 % za jedinou seanci . Během odpoledního obchodování klesl index o více než 8 % během jedné minuty, což ve 14:33 místního času aktivovalo jistič prvního stupně, který na 20 minut zastavil veškeré obchodování s akciemi . Po uvolnění jističe prodeje pokračovaly a index rozšířil své ztráty na téměř 10 % . Akcie Samsung Electronics klesly o 7,5 % a SK Hynix o více než 10 % . Zahraniční investoři prodali 23. června akcie Kospi v hodnotě přes 2,6 miliardy dolarů . Index Kospi se před krachem v roce 2026 více než zdvojnásobil a extrémní volatilita vyvolávala srovnání s „meme-stock“ šílenstvím .

Strukturální zranitelnost: Index postavený na třech akciích

Krach na rozvíjejících se trzích nebyl běžnou krizí – byl důsledkem extrémní koncentrace rizika skryté uvnitř benchmarkového indexu, který má být diverzifikovaný. Tchaj-wan (přibližně 26 %) a Jižní Korea (přibližně 23 %) dohromady tvoří zhruba 49 % indexu MSCI Emerging Markets – tedy téměř polovinu indexu . Zpráva Marquette Associates z 31. května 2026 ukázala, že váha Tchaj-wanu v indexu překonala váhu Číny, a to výhradně díky polovodičovým společnostem napojeným na výstavbu AI infrastruktury . Pouze tři polovodičové akcie – Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Samsung Electronics a SK Hynix – nyní tvoří zhruba 24 % celého indexu MSCI EM . Z hlediska sektorů přispěl samotný sektor informačních technologií k návratnosti indexu od začátku roku do konce května ve výši +25,61 % částkou +25,19 procentního bodu, což znamená, že celý výnos EM indexu byl v podstatě jeden sektor a jedno téma . Asijský index MSCI Emerging Markets, který je ještě koncentrovanější, má Tchaj-wan a Jižní Koreu zastoupené přibližně 60 % .

Zesilující efekt: Pákové ETF a mandátní limity

Koncentrace vytvořila křehkost, která byla známá již před krachem. Mnoho správců EM fondů již naráželo na interní limity koncentrace na jednotlivé akcie a sektory, protože akcie TSMC, Samsung a SK Hynix se staly tak dominantními . Když se AI obchod obrátil, nucené prodeje byly zesíleny, protože pasivní fondy, pákové ETF a manažeři s omezenými mandáty museli odcházet současně – v indexu nebyla žádná diverzifikace, která by absorbovala šok. Rotace z přeplněných AI a polovodičových pozic na začátku týdne byla spouštěčem a nedostatečná šíře EM indexu proměnila sektorovou rotaci v široký krach EM . Jak poznamenali analytici, EM index se v podstatě stal „jedním obchodem“ – pákovou sázkou na poptávku po AI čipech – což jej vystavilo přesně tomu typu přecenění, které Wall Street spustila koncem června .

Shrnutí: Výprodej na rozvíjejících se trzích nezpůsobily fundamenty těchto ekonomik. Byl to koncentrovaný výprodej AI a polovodičových obchodů z Wall Street, umocněný extrémní koncentrací indexu (Tchaj-wan + Jižní Korea = ~49 % indexu MSCI EM), který proměnil výprodej amerických technologických akcií v událost s aktivací jističe v Soulu a jednodenním propadem EM indexu o 3,9 %.