Ztráta 13 miliard dolarů z Bitcoinu: Jak se zhroutila filozofie „nikdy neprodávat“

Michael Saylor postavil společnost Strategy Inc. (dříve MicroStrategy) na jediné, jednoduché myšlence: sehnat peníze na nákup Bitcoinu a ten nikdy neprodat. Po léta se tato mantra zdála být neotřesitelná. V polovině roku 2026 ale tato filozofie praskla a čísla, která následovala, jsou ohromující.

Zde je ucelený obrázek, který dává do souvislostí masivní nerealizovanou ztrátu společnosti Strategy s širším medvědím trhem.

Proč nerealizovaná ztráta Strategy z Bitcoinu přesáhla 13 miliard dolarů

Společnost Strategy vlastní největší firemní bitcoinovou pokladnu na světě – k polovině roku 2026 je to přes 843 000 BTC s průměrnou nákupní cenou přibližně 75 699 dolarů za coin . Když Bitcoin klesl pod 60 000 dolarů (krátce se dotkl 59 029 dolarů 25. června 2026), ocitla se pod vodou téměř celá zásoba. Firma nyní sedí na nerealizované ztrátě odhadované na 13 miliard dolarů a více .

Toto je účetní znehodnocení, nikoli realizovaná hotovostní ztráta, ale její rozsah je historicky bezprecedentní pro veřejně obchodovanou společnost . Předchozí čtvrtletí již trend naznačovala: Q4 2025 vykázal nerealizovanou ztrátu 17,44 miliardy dolarů a Q1 2026 přinesl další čistou ztrátu 12,4–12,6 miliardy dolarů spojenou s poklesem Bitcoinu . Bitcoin nyní smazal zhruba polovinu svých zisků z roku 2025, když klesl o 51 % ze svého maxima téměř 126 198 dolarů .

Jak se propojuje širší kryptoměnový výprodej

Hlavní zprávou je ztráta Strategy, ale příběh je o systémovém ústupu od rizikových aktiv. V souzvuku působilo pět sil.

Bitcoin klesá pod 60 000 dolarů

5. června 2026 klesl Bitcoin na 59 099 dolarů – nejníže od října 2024 – než se mírně zotavil nad 61 000 dolarů . Pokles se zrychlil na konci června, když opět sklouzl pod 60 000 dolarů na 59 029 dolarů . Týdenní ztráta 16 % byla částečně vyvolána prvním prodejem tokenů společnosti Strategy po letech .

Ještě strmější pád Ethereum

Ethereum si vedlo ještě hůře. Jen v Q1 2025 kleslo ETH přibližně o 38 %, což byl jeho nejhorší úvodní kvartál od roku 2018 . V polovině roku 2026 se dostalo na nejnižší úroveň od dubna 2025, když výrazně zaostávalo za Bitcoinem, protože riziková aktiva plošně ustupovala .

Odlivy z Bitcoin ETF: Nejdelší série v historii

Americké spotové Bitcoin ETF zaznamenaly 13 po sobě jdoucích dnů odlivů od 15. května do 3. června 2026 – nejdelší série od spuštění produktů v lednu 2024. Celkové zpětné odkupy během tohoto období dosáhly 4,33 miliardy dolarů . Jen první červnový týden zaznamenal čisté odlivy 3,4 miliardy dolarů, což je největší týdenní výběr od debutu ETF . To bylo způsobeno institucionálními investory, kteří snižovali expozici před makroekonomickými daty a v šoku z prodeje Strategy .

Makroekonomické tlaky: Lepkavá inflace a odložené snižování sazeb Fedu

Během let 2025 a 2026 udržovala přetrvávající inflace měřená indexem PCE Federální rezervní systém v nejistotě ohledně uvolňování měnové politiky. Pokaždé, když data PCE překvapila směrem nahoru, kryptoměnové ETF zaznamenaly okamžité odlivy, protože investoři se odvraceli od rizikových aktiv . Koncem roku 2025 se pravděpodobnost snížení sazeb divoce měnila – během několika dní skákala z 30 % na 80 % – a přidávala tak trvalou nejistotu. Dokonce ani snížení sazeb o 25 bazických bodů ze strany Fedu tuto nejistotu nevyřešilo, protože předseda Powell další kroky odložil . Citlivost byla tak akutní, že jediný skok v jádrové inflaci PCE spustil jednodenní odliv 74 milionů dolarů z Bitcoin ETP .

Rozbití Saylorovy filozofie „nikdy neprodávat"

Na konci května 2026 prodala Strategy 32 BTC (v hodnotě ~2,5 milionu dolarů při ceně ~77 135 dolarů za coin), aby financovala výplatu dividend z prioritních akcií – šlo o první prodej od roku 2022 . To rozbilo základní narativ, který Saylor budoval celé roky. Později na konferenci BTC Praha argumentoval, že „nikdy neřekl, že společnost nebude prodávat" a že jeho rada byla osobní, nikoli firemní . Přesto prodej otřásl důvěrou investorů a pomohl posunout Bitcoin pod 60 000 dolarů . Analytici Bloombergu signalizovali tento posun o týdny dříve, když Saylor řekl, že by společnost zvážila prodej, pokud by to zlepšilo kapitálovou strukturu .

Různé analytické výhledy

Trh je rozdělen v názoru na to, co přijde dál.

• Medvědí pohled: Analytici varují, že pokud bude Strategy nucena k dalším likvidacím za účelem pokrytí dividend nebo dluhu, mohlo by to urychlit pokles Bitcoinu a vytvořit zpětnou vazbu prodejního tlaku a dalších nerealizovaných ztrát . 13denní série odlivů z ETF, lepkavá inflace a odložené škrty Fedu podporují případ dalšího poklesu .

• Opatrný / smíšený pohled: Někteří poznamenávají, že prodej byl nepatrný (32 BTC z více než 843 000) a Saylor trvá na tom, že neznamená změnu kurzu. Nerealizovaná ztráta je sice ohromující, ale jedná se pouze o papírovou ztrátu, pokud se skutečné prodeje nezvýší. Krátké zotavení Bitcoinu nad 61 000 dolarů poté, co se dotkl 59 029 dolarů, ukazuje, že kupující stále vstupují na těchto úrovních .

• Dlouhodobý pohled: Saylor a jeho příznivci trvají na tom, že strategie bitcoinové pokladny je nedotčená – společnost je navržena tak, aby odolávala volatilitě, a historické cykly se vždy zotavily z propadů této velikosti . Nedávný prodej byl podle nich taktickým krokem pro likviditu, nikoli strategickým obratem.

Papírová ztráta, ale velmi reálný signál

Nerealizovaná ztráta společnosti Strategy ve výši 13 miliard dolarů je účetní položkou, nikoli hotovostním výdajem. Ale síly, které ji vytvořily – první prodej v historii, nejdelší série odlivů z ETF, makroekonomický tlak, který drží kapitál na vedlejší koleji – jsou velmi reálné. Zda je to dno, nebo jen další kapitola delšího poklesu, záleží na tom, které analytiky se zeptáte. Poselství z trhu je však jasné: éra bezpodmínečné akumulace Bitcoinu veřejně obchodovanými společnostmi vstoupila do nové, nejistější fáze.