Yang Dong: „Bod kolapsu nemusí být daleko“

Yang Dong, zakladatel Wealspring Asset Management, ve svém dopise investorům uvedl, že globální akcie spojené s AI se dostaly do „superbubliny“ a že „bod kolapsu nemusí být daleko“ .

Jeho obavy nejsou pouze reakcí na několik slabších burzovních seancí. Už 1. listopadu 2025 zastavil přijímání nových vkladů do svých fondů — několik měsíců před červnovým výprodejem a dříve než řada jeho konkurentů . Wealspring podle dostupných údajů spravuje aktiva v hodnotě přes 1,4 miliardy dolarů .

Yang současnou AI euforii přirovnal k vrcholu čínského akciového trhu v roce 2007, který se mu podařilo předem označit. Právě tato předchozí sázka dodává jeho nejnovějšímu varování mezi čínskými investory značnou váhu . Podle něj se ceny odtrhly od fundamentů a růst pohání spíše spekulativní nadšení než udržitelný růst zisků .

Li Bei: „Spouštěč už se objevil“

Li Bei, zakladatelka Shanghai Banxia Investment Management, ve své měsíční zprávě z června 2026 investorům doporučila, aby AI akcie nenakupovali jen ze strachu, že jim ujede vlak. Podle ní se „spouštěč prasknutí AI bubliny již objevil“ .

Její formulace byla neobvykle přímá: „Jestli chcete tyto peníze použít k honbě za AI, i kdybyste mi za to nadávali, stále vám musím poradit, abyste byli mimořádně opatrní“ .

Anthropic jako varovný signál

Hlavním argumentem Li Bei je vývoj tržeb společnosti Anthropic. Podle jejího výkladu firma 28. května 2026 oznámila tržby 47 miliard dolarů, zatímco 1. května uváděla 44 miliard dolarů. Mez iměsíční růst tak podle ní klesl pod 10 % .

Li Bei z toho vyvozuje otázku, zda lze při zpomalování růstu tržeb ospravedlnit vysoká ocenění celého AI sektoru. Jinými slovy: pokud se růst klíčových hráčů začne zvolňovat, mohou ceny akcií stále počítat s dosavadním tempem expanze?

Sama přitom do AI nepřesunula kapitál ani v době, kdy její vlastní fond zaostával. Čistá akciová expozice fondu klesla na 50 %, protože ztráty narůstaly v energetice, realitách a spotřebitelských sektorech . Li Bei označila honbu za AI za nebezpečnou dynamiku typu FOMO — tedy strach z toho, že investor zůstane stranou — a připomněla podobné chování z minulých bublin. Upozornila také, že přední čínské akcie zaměřené na domácí poptávku se nyní obchodují při poměru ceny k zisku pod desetinásobkem, zatímco ocenění AI titulů zůstávají výrazně výše .

Varování zaznívají i z Wall Street a Evropy

Yang Dong a Li Bei nejsou jediní prominentní investoři, kteří zpochybňují současná ocenění AI:

• Ray Dalio, zakladatel Bridgewater Associates, 5. ledna 2026 napsal na síti X, že boom kolem AI je „v rané fázi bubliny“ .
• Michael Burry ze Scion Asset Management, známý sázkou proti americkému trhu s bydlením před krizí v roce 2008, ve výkazech 13F zveřejnil nákup prodejních opcí na Nvidia a Palantir. Tím signalizoval medvědí pohled na tyto akcie i přesvědčení, že ekonomika se nachází v AI bublině .
• Francesco Sandrini, šéf pro více aktiv a italský investiční ředitel společnosti Amundi, uvedl, že k omezení rizik používá „manuál z éry dotcom“ a ptá se, co investoři udělají, „až přestane hrát hudba“ .
• Simon Edelsten, investiční ředitel společnosti Goshawk Asset Management, vyjádřil obavu, že současný boom může selhat a připomíná mu předchozí spekulativní vrcholy .
• Vincent Lu, partner a šéf private equity v australské skupině Boman Group, uvedl, že známky bublinového rizika jsou patrné i u čínských AI titulů, byť podle něj zůstávají výrazně méně koncentrované než ve Spojených státech .

Obavy z příliš rychlých investic se objevily také v průzkumu Bank of America mezi správci fondů. V listopadu 2025 poprvé za 20 let převážil názor, že firmy příliš utrácejí za kapitálové investice: čistých 20 % respondentů uvedlo, že společnosti „přeinvestovávají“, především kvůli výdajům na AI .

Technologický výprodej v týdnu od 22. do 26. června 2026

Varování čínských správců fondů přišlo v době, kdy technologické trhy procházely prudkým výprodejem .

• Nvidia a Alphabet zaznamenaly druhý den po sobě ztráty a pokles vedly právě čipové a AI společnosti .
• SoftBank během jediného dne propadl o 11 %, když se výprodej technologických akcií v Asii dále prohloubil .
• Mezi americkými výrobci polovodičů klesl Intel o 2,6 %, Sandisk o 4,8 %, Arm o 3,3 % a Marvell o 3,5 % .
• Jihokorejský index KOSPI se propadl o více než 4,5 %. V čele poklesu stály polovodičové a paměťové společnosti Samsung a SK Hynix .
• K výprodeji přispěly slabší výhled tržeb společnosti Broadcom v oblasti AI, zprávy o možném navýšení kapitálu společnosti Meta, vybírání zisků u polovodičových akcií po předchozím silném růstu a nové obavy z vývoje úrokových sazeb americké centrální banky .

Stanice NPR popsala pokles jako výrazný propad technologických akcií, který signalizuje rostoucí skepsi ohledně udržitelnosti prudkého růstu výdajů na AI . Index Nasdaq 100 za celý týden klesl o 4,53 %, což byl jeho nejhorší týdenní výsledek za více než rok .

Bublina, nebo jen korekce?

Samotný výprodej ještě nedokazuje, že AI boom skončil. Může jít o dočasnou korekci po mimořádně silném růstu, nebo o první fázi delšího přecenění akcií, jejichž ceny předpokládají pokračování téměř bezchybného růstu.

Jisté je, že skeptické hlasy sílí. Yang Dong upozorňuje na odtržení cen od fundamentů, Li Bei na zpomalování růstu tržeb a vysoká ocenění a další významní investoři varují před přílišnými kapitálovými výdaji. Červnový propad technologických trhů pak ukázal, jak rychle se může nadšení změnit v nervozitu — především u akcií, jejichž valuace stojí na očekávání budoucích zisků.

Yang Dong: „Bod kolapsu nemusí být daleko“

Yang Dong, zakladatel Wealspring Asset Management, ve svém dopise investorům uvedl, že globální akcie spojené s AI se dostaly do „superbubliny“ a že „bod kolapsu nemusí být daleko“ .

Jeho obavy nejsou pouze reakcí na několik slabších burzovních seancí. Už 1. listopadu 2025 zastavil přijímání nových vkladů do svých fondů — několik měsíců před červnovým výprodejem a dříve než řada jeho konkurentů . Wealspring podle dostupných údajů spravuje aktiva v hodnotě přes 1,4 miliardy dolarů .

Yang současnou AI euforii přirovnal k vrcholu čínského akciového trhu v roce 2007, který se mu podařilo předem označit. Právě tato předchozí sázka dodává jeho nejnovějšímu varování mezi čínskými investory značnou váhu . Podle něj se ceny odtrhly od fundamentů a růst pohání spíše spekulativní nadšení než udržitelný růst zisků .

Li Bei: „Spouštěč už se objevil“

Li Bei, zakladatelka Shanghai Banxia Investment Management, ve své měsíční zprávě z června 2026 investorům doporučila, aby AI akcie nenakupovali jen ze strachu, že jim ujede vlak. Podle ní se „spouštěč prasknutí AI bubliny již objevil“ .

Její formulace byla neobvykle přímá: „Jestli chcete tyto peníze použít k honbě za AI, i kdybyste mi za to nadávali, stále vám musím poradit, abyste byli mimořádně opatrní“ .

Anthropic jako varovný signál

Hlavním argumentem Li Bei je vývoj tržeb společnosti Anthropic. Podle jejího výkladu firma 28. května 2026 oznámila tržby 47 miliard dolarů, zatímco 1. května uváděla 44 miliard dolarů. Mez iměsíční růst tak podle ní klesl pod 10 % .

Li Bei z toho vyvozuje otázku, zda lze při zpomalování růstu tržeb ospravedlnit vysoká ocenění celého AI sektoru. Jinými slovy: pokud se růst klíčových hráčů začne zvolňovat, mohou ceny akcií stále počítat s dosavadním tempem expanze?

Sama přitom do AI nepřesunula kapitál ani v době, kdy její vlastní fond zaostával. Čistá akciová expozice fondu klesla na 50 %, protože ztráty narůstaly v energetice, realitách a spotřebitelských sektorech . Li Bei označila honbu za AI za nebezpečnou dynamiku typu FOMO — tedy strach z toho, že investor zůstane stranou — a připomněla podobné chování z minulých bublin. Upozornila také, že přední čínské akcie zaměřené na domácí poptávku se nyní obchodují při poměru ceny k zisku pod desetinásobkem, zatímco ocenění AI titulů zůstávají výrazně výše .

Varování zaznívají i z Wall Street a Evropy

Yang Dong a Li Bei nejsou jediní prominentní investoři, kteří zpochybňují současná ocenění AI:

• Ray Dalio, zakladatel Bridgewater Associates, 5. ledna 2026 napsal na síti X, že boom kolem AI je „v rané fázi bubliny“ .
• Michael Burry ze Scion Asset Management, známý sázkou proti americkému trhu s bydlením před krizí v roce 2008, ve výkazech 13F zveřejnil nákup prodejních opcí na Nvidia a Palantir. Tím signalizoval medvědí pohled na tyto akcie i přesvědčení, že ekonomika se nachází v AI bublině .
• Francesco Sandrini, šéf pro více aktiv a italský investiční ředitel společnosti Amundi, uvedl, že k omezení rizik používá „manuál z éry dotcom“ a ptá se, co investoři udělají, „až přestane hrát hudba“ .
• Simon Edelsten, investiční ředitel společnosti Goshawk Asset Management, vyjádřil obavu, že současný boom může selhat a připomíná mu předchozí spekulativní vrcholy .
• Vincent Lu, partner a šéf private equity v australské skupině Boman Group, uvedl, že známky bublinového rizika jsou patrné i u čínských AI titulů, byť podle něj zůstávají výrazně méně koncentrované než ve Spojených státech .

Obavy z příliš rychlých investic se objevily také v průzkumu Bank of America mezi správci fondů. V listopadu 2025 poprvé za 20 let převážil názor, že firmy příliš utrácejí za kapitálové investice: čistých 20 % respondentů uvedlo, že společnosti „přeinvestovávají“, především kvůli výdajům na AI .

Technologický výprodej v týdnu od 22. do 26. června 2026

Varování čínských správců fondů přišlo v době, kdy technologické trhy procházely prudkým výprodejem .

• Nvidia a Alphabet zaznamenaly druhý den po sobě ztráty a pokles vedly právě čipové a AI společnosti .
• SoftBank během jediného dne propadl o 11 %, když se výprodej technologických akcií v Asii dále prohloubil .
• Mezi americkými výrobci polovodičů klesl Intel o 2,6 %, Sandisk o 4,8 %, Arm o 3,3 % a Marvell o 3,5 % .
• Jihokorejský index KOSPI se propadl o více než 4,5 %. V čele poklesu stály polovodičové a paměťové společnosti Samsung a SK Hynix .
• K výprodeji přispěly slabší výhled tržeb společnosti Broadcom v oblasti AI, zprávy o možném navýšení kapitálu společnosti Meta, vybírání zisků u polovodičových akcií po předchozím silném růstu a nové obavy z vývoje úrokových sazeb americké centrální banky .

Stanice NPR popsala pokles jako výrazný propad technologických akcií, který signalizuje rostoucí skepsi ohledně udržitelnosti prudkého růstu výdajů na AI . Index Nasdaq 100 za celý týden klesl o 4,53 %, což byl jeho nejhorší týdenní výsledek za více než rok .

Bublina, nebo jen korekce?

Samotný výprodej ještě nedokazuje, že AI boom skončil. Může jít o dočasnou korekci po mimořádně silném růstu, nebo o první fázi delšího přecenění akcií, jejichž ceny předpokládají pokračování téměř bezchybného růstu.

Jisté je, že skeptické hlasy sílí. Yang Dong upozorňuje na odtržení cen od fundamentů, Li Bei na zpomalování růstu tržeb a vysoká ocenění a další významní investoři varují před přílišnými kapitálovými výdaji. Červnový propad technologických trhů pak ukázal, jak rychle se může nadšení změnit v nervozitu — především u akcií, jejichž valuace stojí na očekávání budoucích zisků.