PMI eurozóny za červen 2025: Křehká stabilizace a dopad mírové dohody USA–Írán

Klíčový nuancí: Rychlý odhad (49,5) naznačoval kontrakci, zatímco konečná hodnota (50,6) ukázala sotva znatelný růst. Rozdíl odráží relativní zlepšení v Německu oproti přetrvávající slabosti Francie – německé oživení vytáhlo konečné číslo nad 50, ale základní obraz je spíše stagnace .

2. Vstupní náklady a cenové tlaky

Inflační tlaky v eurozóně v červnu 2025 dále slábly.

• Tempo růstu vstupních nákladů polevilo čtvrtý měsíc v řadě a bylo nejslabší od listopadu 2024 .
• Výstupní ceny rostly rychleji než v květnu, ale celkové cenové tlaky slábly – jak vstupní, tak výstupní ceny rostly nejpomalejším tempem v roce 2025 .
• Toto uvolnění je významné, protože v dubnu 2025 došlo k nejprudšímu skoku prodejních cen výrobců od počátku PMI série v roce 1997 – tehdy kvůli íránskému energetickému šoku .

3. Dohoda USA–Írán a dopad na ceny energií

USA a Írán podepsaly předběžné memorandum o porozumění v Paříži 14.–15. června 2025 a dohodly se na ukončení tří a půl měsíčního konfliktu a znovuotevření Hormuzského průlivu .

Okamžitý propad cen ropy:

• Ceny ropy klesly na nejnižší úroveň od začátku války v Íránu v březnu 2025 .
• Dohoda znovu otevřela Hormuzský průliv, což umožnilo obnovení vývozu milionů barelů íránské ropy a posílilo očekávání nabídky .

Upozornění – normalizace potrvá měsíce: S&P Global a Al Jazeera uvedly, že fyzické trhy s ropou zůstanou přes léto napjaté a normalizace cen pohonných hmot v USA potrvá měsíce, protože logistika a uvolňování sankcí se budou zavádět postupně .

4. Širší ekonomický a tržní obraz

Evropské akcie vylétly na historická maxima.

• Pan‑evropský index STOXX 600 dosáhl rekordní úrovně 15. června, v den oznámení dohody USA–Írán, díky úlevové rally napříč většinou sektorů .
• FTSE 100 otevřel o 0,5 % výše na 10 525 bodech, DAX a CAC také výrazně posílily .
• Trhy se rozhodně přesunuly do „risk‑on“ režimu: akcie silnější, ropa výrazně níže, dolar slabší a výnosy dluhopisů klesaly .

Proč to má význam pro širší ekonomiku:

• Nižší ceny energií přímo snižují vstupní náklady výrobců v eurozóně – což je již patrné z uvolňujících se PMI cenových indexů za červen .
• Odstranění prémiového rizika velké geopolitické nejistoty zlepšuje podnikatelskou důvěru – červnový PMI průzkum zaznamenal zlepšení důvěry a stabilizaci nových objednávek .
• Oživení eurozóny je však stále úzké. Kompozitní PMI na 50,6 je sotva nad stagnací, služby zůstávají slabé a přínos nižších cen energií se do spotřebitelských cen a poptávky promítne se zpožděním .

Shrnutí: Červnová PMI data ukazují ekonomiku eurozóny stabilizující se poblíž stagnace, s inflací vstupních nákladů slábnoucí čtvrtý měsíc v řadě – rozhodující měrou díky mírové dohodě USA–Írán, která srazila ceny ropy na tříměsíční minima a spustila rekordní akciovou rally. Normalizace fyzické nabídky ropy však potrvá měsíce a soukromý sektor eurozóny je stále příliš slabý na to, aby se dalo mluvit o skutečném oživení.