Tři síly, které zlomily AI rally

Evropské akcie dosud těžily ze stejné vlny nadšení kolem umělé inteligence, která posunula globální indexy na rekordy začátkem roku 2026 . Pak se ale v rozpětí necelých tří týdnů v červnu tato vlna zlomila. Tři odlišné, ale provázané faktory stály za obratem:

1. Obrat Fedu, který nepřišel

Silnější květnová data z amerického trhu práce, než se čekalo, zbořila naděje na brzké snižování sazeb americké centrální banky (Fed). Obchodníci rychle přehodnotili svá očekávání a nyní počítají s tím, že Fed do konce roku 2026 zvýší sazby zhruba o 50 bazických bodů . Vyšší výnosy dluhopisů okamžitě zatížily celý akciový trh, ale nejvíce utrpěly růstové a technologické tituly, jejichž valuace jsou na vyšší diskontní sazby nejcitlivější . "Investoři se připravují na další zvyšování úrokových sazeb v celosvětovém měřítku, protože inflace přetrvává, zejména kvůli rostoucím cenám energií," shrnula agentura Reuters .

2. Vystřízlivění z AI investic

Po měsíce byl příběh jasný: nalít biliony do infrastruktury pro umělou inteligenci a sledovat, jak rostou zisky. Pak ale přišel Broadcom – klíčový hráč v oblasti polovodičů – se zklamáním. Jeho výhled do budoucna zaostal za očekáváním a firma nezlepšila svou prognózu příjmů z AI . Zpráva dopadla jako blesk z čistého nebe: pokud i giganti mezi výrobci čipů nedokážou slíbit návratnost stovek miliard kapitálových výdajů, možná je celý boom kolem AI už příliš předražený .

Akcie Nvidie, Samsung Electronics, SK Hynix a SoftBank Group vedly propad. Filadelfský index polovodičů (SOX) se 5. června zřítil o 10,26 % – nejvíce od pandemie v roce 2020 a čtvrtý největší denní pokles od vzniku indexu v roce 1994 . Investoři si začali klást otázku, která byla odkládána dva roky: "Některé společnosti se nyní ptají, zda se investice do AI vyplácí dostatečně rychle v podobě nových příjmů nebo snižování nákladů" .

3. Ropný žolík z Blízkého východu

Jako by makroekonomické a sektorové protivětry nestačily, obnovené boje mezi Íránem a Izraelem narušily dopravu v Hormuzském průlivu, klíčovém místě pro globální přepravu ropy . Ceny ropy prudce vzrostly, což prohloubilo averzi k riziku a zasadilo dvojitou ránu sektorům citlivým na energie i dopravě. "Akcie po celém světě se dnes ráno prodávají, protože nespokojení investoři vidí, jak cena ropy opět roste – kvůli obnovenému konfliktu na Blízkém východě," napsal Fortune .

Jak se výprodej vyvíjel: Trh po trhu

Poklesy byly hluboké, synchronizované a zasáhly všechny regiony bez rozdílu. Zde je přehled podle zpráv z června 2026:

Evropa

• STOXX 600: Futures klesly 23. června o 1,1 %; index dosáhl nejnižší úrovně od 12. června a uzavřel se ztrátou 0,7 %, přičemž většina sektorů byla v červených číslech .
• Technologie a základní suroviny vedly sektorový pokles v Evropě .
• Německý DAX futures klesly o 1 %; francouzský CAC 40 o 0,8 % .

Spojené státy

• Nasdaq Composite: -4,18 % 5. června (nejhorší den od dubna 2025); futures na Nasdaq 100 klesly 23. června o 2,1 % .
• S&P 500: -2,64 % 5. června (nejhorší den roku 2026), čímž skončila devítitýdenní vítězná série .
• Filadelfský index polovodičů (SOX): -10,26 % 5. června .

Asie a Tichomoří

• MSCI Asia-Pacific ex-Japan: -2,25 % 5. června .
• Japonský Nikkei: -1,3 % 5. června; -3,85 % do 8. června .
• Jihokorejský Kospi: 8. června klesl až o 8 %; Samsung Electronics a SK Hynix – dohromady tvoří přes 40 % indexu – oslabily o 10 %, resp. 7 % . Kospi utrpěl 23. června nejprudší jednodenní pokles od března 2020, když se propadl o 10 % .
• Čínský Shanghai Composite: do 8. června -1,70 % .
• Hongkongský Hang Seng: -1,22 % .

Čím se tento výprodej lišil

Nešlo o běžnou korekci. Červnový výprodej 2026 měl několik strukturálních rysů, které ho odlišují od dřívějších zakolísání:

Synchronizovaný obrat jediného dominantního trendu. Akcie spojené s AI byly "určujícím tématem pro akciové trhy" v roce 2026 podle Fidelity International . Výprodej představoval prudké rozmotávání toho, co mnozí analytici již dříve označili za přepjatou AI bublinu – ještě před výprodejem uváděla zpráva Schwab "AI bublinu" jako první potenciální úskalí trhu, které je třeba v roce 2026 sledovat .

Měnová politika se mění z větru v plachtách v protivítr. Obrat Fedu od možného snižování k pravděpodobnému zvyšování sazeb dramaticky změnil matematiku u růstových akcií s vysokými násobky. "Vzhledem k prudkému poklesu amerického akciového trhu minulý pátek – zejména v technologiích – to vypadá, že investoři se obávají, že by Fed mohl udeřit znovu, jenomže tentokrát bude hlavní obětí Wall Street," poznamenal malajsijský obchodní komentátor .

Současný komoditní šok. Narušení dodávek ropy na Blízkém východě přidalo inflační impuls, který posílil, spíše než vyrovnal, vyprávění o zpřísňování Fedu . Poloviční výhled trhu od Fidelity poznamenal, že "pokud ropný křach povede k trvalému nárůstu inflačních tlaků, Fed může být donucen držet sazby déle vysoko" .

Co bude dál: Křehká nálada, opatrné oživení

Koncem června se některé trhy začaly stabilizovat. Jihokorejský Kospi 24. června odrazil o 2,2 % po 10% krachu předchozího dne . STOXX 600 částečně korigoval z intradenních minim a uzavřel se ztrátou 0,7 % namísto 1,1 %, kterou naznačovaly futures . Analytici však varovali, že riziko volatility zůstává zvýšené a že hlavní napětí – trajektorie sazeb Fedu, návratnost kapitálových výdajů na AI a geopolitika Blízkého východu – není vyřešeno .

Globální investiční výbor Morgan Stanley poznamenal, že navzdory výprodeji "se boom kapitálových výdajů na AI stal bojovým pokřikem Wall Street" a že obavy z recese zůstávají "téměř nulové" . Tento optimismus však závisí na tom, zda se otázka výdajů na AI vyřeší v nadcházejících čtvrtletích. Pokud se očekávaná návratnost nedostaví, může být červnový výprodej 2026 připomínán nikoli jako korekce, ale jako bod obratu.

Tři síly, které zlomily AI rally

Evropské akcie dosud těžily ze stejné vlny nadšení kolem umělé inteligence, která posunula globální indexy na rekordy začátkem roku 2026 . Pak se ale v rozpětí necelých tří týdnů v červnu tato vlna zlomila. Tři odlišné, ale provázané faktory stály za obratem:

1. Obrat Fedu, který nepřišel

Silnější květnová data z amerického trhu práce, než se čekalo, zbořila naděje na brzké snižování sazeb americké centrální banky (Fed). Obchodníci rychle přehodnotili svá očekávání a nyní počítají s tím, že Fed do konce roku 2026 zvýší sazby zhruba o 50 bazických bodů . Vyšší výnosy dluhopisů okamžitě zatížily celý akciový trh, ale nejvíce utrpěly růstové a technologické tituly, jejichž valuace jsou na vyšší diskontní sazby nejcitlivější . "Investoři se připravují na další zvyšování úrokových sazeb v celosvětovém měřítku, protože inflace přetrvává, zejména kvůli rostoucím cenám energií," shrnula agentura Reuters .

2. Vystřízlivění z AI investic

Po měsíce byl příběh jasný: nalít biliony do infrastruktury pro umělou inteligenci a sledovat, jak rostou zisky. Pak ale přišel Broadcom – klíčový hráč v oblasti polovodičů – se zklamáním. Jeho výhled do budoucna zaostal za očekáváním a firma nezlepšila svou prognózu příjmů z AI . Zpráva dopadla jako blesk z čistého nebe: pokud i giganti mezi výrobci čipů nedokážou slíbit návratnost stovek miliard kapitálových výdajů, možná je celý boom kolem AI už příliš předražený .

Akcie Nvidie, Samsung Electronics, SK Hynix a SoftBank Group vedly propad. Filadelfský index polovodičů (SOX) se 5. června zřítil o 10,26 % – nejvíce od pandemie v roce 2020 a čtvrtý největší denní pokles od vzniku indexu v roce 1994 . Investoři si začali klást otázku, která byla odkládána dva roky: "Některé společnosti se nyní ptají, zda se investice do AI vyplácí dostatečně rychle v podobě nových příjmů nebo snižování nákladů" .

3. Ropný žolík z Blízkého východu

Jako by makroekonomické a sektorové protivětry nestačily, obnovené boje mezi Íránem a Izraelem narušily dopravu v Hormuzském průlivu, klíčovém místě pro globální přepravu ropy . Ceny ropy prudce vzrostly, což prohloubilo averzi k riziku a zasadilo dvojitou ránu sektorům citlivým na energie i dopravě. "Akcie po celém světě se dnes ráno prodávají, protože nespokojení investoři vidí, jak cena ropy opět roste – kvůli obnovenému konfliktu na Blízkém východě," napsal Fortune .

Jak se výprodej vyvíjel: Trh po trhu

Poklesy byly hluboké, synchronizované a zasáhly všechny regiony bez rozdílu. Zde je přehled podle zpráv z června 2026:

Evropa

• STOXX 600: Futures klesly 23. června o 1,1 %; index dosáhl nejnižší úrovně od 12. června a uzavřel se ztrátou 0,7 %, přičemž většina sektorů byla v červených číslech .
• Technologie a základní suroviny vedly sektorový pokles v Evropě .
• Německý DAX futures klesly o 1 %; francouzský CAC 40 o 0,8 % .

Spojené státy

• Nasdaq Composite: -4,18 % 5. června (nejhorší den od dubna 2025); futures na Nasdaq 100 klesly 23. června o 2,1 % .
• S&P 500: -2,64 % 5. června (nejhorší den roku 2026), čímž skončila devítitýdenní vítězná série .
• Filadelfský index polovodičů (SOX): -10,26 % 5. června .

Asie a Tichomoří

• MSCI Asia-Pacific ex-Japan: -2,25 % 5. června .
• Japonský Nikkei: -1,3 % 5. června; -3,85 % do 8. června .
• Jihokorejský Kospi: 8. června klesl až o 8 %; Samsung Electronics a SK Hynix – dohromady tvoří přes 40 % indexu – oslabily o 10 %, resp. 7 % . Kospi utrpěl 23. června nejprudší jednodenní pokles od března 2020, když se propadl o 10 % .
• Čínský Shanghai Composite: do 8. června -1,70 % .
• Hongkongský Hang Seng: -1,22 % .

Čím se tento výprodej lišil

Nešlo o běžnou korekci. Červnový výprodej 2026 měl několik strukturálních rysů, které ho odlišují od dřívějších zakolísání:

Synchronizovaný obrat jediného dominantního trendu. Akcie spojené s AI byly "určujícím tématem pro akciové trhy" v roce 2026 podle Fidelity International . Výprodej představoval prudké rozmotávání toho, co mnozí analytici již dříve označili za přepjatou AI bublinu – ještě před výprodejem uváděla zpráva Schwab "AI bublinu" jako první potenciální úskalí trhu, které je třeba v roce 2026 sledovat .

Měnová politika se mění z větru v plachtách v protivítr. Obrat Fedu od možného snižování k pravděpodobnému zvyšování sazeb dramaticky změnil matematiku u růstových akcií s vysokými násobky. "Vzhledem k prudkému poklesu amerického akciového trhu minulý pátek – zejména v technologiích – to vypadá, že investoři se obávají, že by Fed mohl udeřit znovu, jenomže tentokrát bude hlavní obětí Wall Street," poznamenal malajsijský obchodní komentátor .

Současný komoditní šok. Narušení dodávek ropy na Blízkém východě přidalo inflační impuls, který posílil, spíše než vyrovnal, vyprávění o zpřísňování Fedu . Poloviční výhled trhu od Fidelity poznamenal, že "pokud ropný křach povede k trvalému nárůstu inflačních tlaků, Fed může být donucen držet sazby déle vysoko" .

Co bude dál: Křehká nálada, opatrné oživení

Koncem června se některé trhy začaly stabilizovat. Jihokorejský Kospi 24. června odrazil o 2,2 % po 10% krachu předchozího dne . STOXX 600 částečně korigoval z intradenních minim a uzavřel se ztrátou 0,7 % namísto 1,1 %, kterou naznačovaly futures . Analytici však varovali, že riziko volatility zůstává zvýšené a že hlavní napětí – trajektorie sazeb Fedu, návratnost kapitálových výdajů na AI a geopolitika Blízkého východu – není vyřešeno .

Globální investiční výbor Morgan Stanley poznamenal, že navzdory výprodeji "se boom kapitálových výdajů na AI stal bojovým pokřikem Wall Street" a že obavy z recese zůstávají "téměř nulové" . Tento optimismus však závisí na tom, zda se otázka výdajů na AI vyřeší v nadcházejících čtvrtletích. Pokud se očekávaná návratnost nedostaví, může být červnový výprodej 2026 připomínán nikoli jako korekce, ale jako bod obratu.