Konec války v Perském zálivu: Ropa prudce zlevňuje a hrozí přebytek

Varování IEA před masivním přebytkem – Mezinárodní agentura pro energii (IEA) předpověděla, že se ropný trh přehoupne z jednoho z nejhorších nabídkových šoků v historii do přebytku přesahujícího 5,05 milionu barelů denně v roce 2027 . IEA odhaduje růst nabídky zhruba o 8 milionů barelů denně při růstu poptávky pouze o 2 miliony, a to díky obnovení těžby v Perském zálivu a zpomalující se poptávce z Číny .

Vývoj cen a struktura trhu

• Ropa Brent klesla z poloviny 90 dolarů před dohodou na méně než 78,64 dolaru za barel do 18. června a krátce se propadla pod 78 dolarů během asijského obchodování . Později se odrazila na zhruba 80,37 dolaru poté, co byly zrušeny následné rozhovory .
• WTI následovala Brent dolů; obě referenční ceny smazaly téměř všechny své válečné zisky .
• Backwardace se zhroutila – Křivka futures na ropu se prudce zúžila na úroveň z počátku března, což signalizuje, že bezprostřední fyzický nedostatek mizí . Trh se začal posouvat do struktury contango, kdy se budoucí ceny obchodují výše než ceny pro okamžité dodání – klasický znak očekávaného přebytku, který motivuje ke skladování.
• Hedgeové fondy snížily čisté dlouhé pozice přibližně o 44 000 lotů, protože spekulativní kapitál opustil býčí sázky . Některé pozice na mimoburzovní opce, uzavřené před americkým útokem na Írán a sázející na přebytek nabídky, se náhle vrátily do zisku .

Křehké 60denní příměří a nová nejistota

Mírová dohoda je prozatímním rámcem, nikoli trvalým urovnáním. 19. června, v den, kdy bylo memorandum formálně podepsáno ve Švýcarsku, byly následné mírové rozhovory mezi USA a Íránem náhle zrušeny . Viceprezident JD Vance se měl vypravit do Ženevy na setkání s íránskými vyjednavači, ale schůzka byla zrušena poté, co Izrael eskaloval operace proti Libanonu . Brent na tuto zprávu mírně vzrostl, ale týden přesto uzavřel se ztrátou přibližně 8–9 % .

Írán následně stanovil podmínky pro další využívání Hormuzského průlivu . Předseda íránského parlamentu státní televizi řekl, že průliv se „po 60denním příměří nevrátí do předválečných poměrů“ . Celý region zůstává nestabilní: Izrael a Hizballáh se téhož dne dohodly na samostatném příměří, ale cesta k trvalému urovnání mezi USA a Íránem je nejistá .

Výhled analytiků

Válkou způsobené narušení jsou pro střednědobé nabídkové a poptávkové bilance široce považovány za ukončené. Fyzické a finanční bariéry, které držely miliony barelů mimo trh, byly na politické úrovni odstraněny. Analytici však varují, že normalizace lodní dopravy Hormuzským průlivem potrvá a fyzické trhy s ropou zůstanou během letních měsíců napjaté, než se naplno projeví váha vracející se nabídky .

Klíčové napětí nyní panuje mezi bezprostřední fyzickou těsností (přetrvávající z války) a hrozícím strukturálním přebytkem (výhled IEA na rok 2027). Kolaps backwardace a exodus hedgeových fondů naznačují, že trh již oceňuje normalizaci nabídky, nikoli zbývající úzká hrdla.