Trojitý šok, který v červnu 2026 otřásl rozvíjejícími se trhy: jestřábí Fed, raketový dolar a zmařené mírové rozhovory s Íránem

V pátek 19. června 2026 zasáhla aktiva rozvíjejících se trhů (emerging markets, EM) dokonalá bouře v podobě tří navzájem se posilujících šoků. Dominantním faktorem byl jestřábí obrat amerického Fedu, který během několika dní poslal americký dolar na roční maxima, a to i přesto, že jen o pár dní dříve podepsaly Spojené státy a Írán rámcovou mírovou dohodu. Tyto naděje však vzaly za své, když byly na poslední chvíli zrušeny klíčové mírové rozhovory v Ženevě. Kombinace těchto událostí vedla k prudkému zpřísnění finančních podmínek pro rozvíjející se ekonomiky, oslabila jejich měny, dluhopisy i akcie.

Níže přinášíme podrobný rozpis klíčových faktorů a toho, jak se vzájemně ovlivnily a vytvořily tento tlak.

Jestřábí Fed převálcoval trhy

Nejsilnějším faktorem byl signál z americké centrální banky (Fedu). Na svém zasedání 16.–17. června ponechal Federální výbor pro volný trh (FOMC) základní úrokovou sazbu beze změny v pásmu 3,50 % – 3,75 %, což bylo v souladu s očekáváním . Zásadní změna však přišla v podobě doprovodného prohlášení a aktualizovaného „bodového grafu“ (dot plot), které překvapily trh jestřábím tónem – a to pod novým předsedou Kevinem Warshem. Fed z prohlášení odstranil dosavadní formulace, které naznačovaly budoucí snižování sazeb, a místo toho signalizoval, že zvýšení sazeb by mohlo přijít ještě v roce 2026 .

Konkrétně devět z devatenácti členů FOMC projektovalo sazby nad 4 % do konce roku a mediánový odhad sazby federálních fondů vzrostl . Trhy na to agresivně zareagovaly: podle vlastních březnových zápisů Fedu se modální očekávaná trajektorie sazeb odvozená z opcí posunula na úroveň, která pro rok 2026 nepočítala s žádným snižováním . Zpráva CNBC popsala prohlášení jako „zhuštěné do mnohem kratšího prohlášení o politice“, které naznačovalo „potenciální zvýšení v budoucnu“ . Tento jestřábí obrat spustil to, co investiční společnost Gramercy ve svém týdenním komentáři k EM nazvala „jestřábím přeceněním na rozvinutých trzích“, které přímo zpřísnilo vnější finanční podmínky pro rozvíjející se ekonomiky .

Dolar vyletěl na roční maximum

Bezprostředně po zasedání FOMC začal index amerického dolaru (DXY) prudce růst. V pátek 19. června testoval hranici 101,00 bodů, což byla úroveň, kde se nacházel naposledy v květnu 2025, a nakonec se ustálil poblíž 100,80 bodu . Skotiabank uvedla, že zisky dolaru „jsou poháněny fundamenty, protože trhy přecenily značné množství zpřísnění Fedu v důsledku červnového FOMC“ . Tento pohyb byl široce založený: MUFG poznamenal, že dolar posílil o 1,5 % během tří dnů po zasedání Fedu , a server tradingeconomics.com uvedl, že za celý týden si připsal 1,1 % .

Silný dolar je klasickým protivětrem pro aktiva EM. Zvyšuje náklady na obsluhu dluhu denominovaného v dolarech, tlačí na místní měny a vede k odlivu kapitálu do amerických aktiv. Komentář Gramercy výslovně označil „dolar tlačící na roční maxima“ za faktor, který zpřísňuje podmínky pro EM a „obnovuje tlak na měny u těch úvěrů, které jsou nejcitlivější na úrokové sazby a nejvíce vystavené vnějším vlivům“ .

Íránský mírový proces: Den plný rozporů

Geopolitické pozadí přidalo vrstvu akutní nejistoty. Jen o dva dny dříve, 17. června, podepsaly USA a Írán memorandum o porozumění, které mělo ukončit jejich konflikt a zahrnovalo znovuotevření Hormuzského průlivu. Tento vývoj poslal ceny ropy prudce dolů a během začátku týdne poskytl významný impuls pro riziková aktiva .

V pátek 19. června však švýcarské úřady oznámily, že se vysoce očekávané navazující mírové rozhovory v Ženevě ruší. Americký viceprezident JD Vance zrušil svou cestu do Švýcarska . Podle agentury Reuters, citované serverem US News & World Report, „by jednání mezi americkými představiteli a íránskými zástupci o potenciální dohodě o ukončení konfliktu na Blízkém východě v pátek nepokračovala“ a tento vývoj „vyvolal další pochybnosti o možnosti dosažení trvalého příměří“ . Deník The National také informoval o odložení prvního dne rozhovorů .

Protichůdné signály – podepsaný mírový rámec a současně zrušená navazující jednání – vytvořily akutní nejistotu. Ceny ropy v reakci na zprávu o odložení opět vzrostly a obchodování, které dříve v týdnu těžilo z geopolitické úlevy a posilovalo EM aktiva, se částečně stáhlo zpět.

Kombinovaný dopad na rozvíjející se trhy

Týdenní zpráva Gramercy výstižně popsala uplynulý týden jako týden, který táhl EM „dvěma směry“ . Na jedné straně bylo odstranění cenového zvýhodnění energií (nižší ceny ropy díky íránské dohodě) „jednoznačným příznivým větrem pro velké asijské dovozce ropy“. Na straně druhé byl tento přínos „vyvážen jestřábím přeceněním na rozvinutých trzích a dolarem tlačícím na roční maxima“ .

Tento stres navázal na dřívější tlaky. Začátkem června poslal překvapivě silný report z amerického trhu práce měny EM ke dnu, protože podkopal argumenty pro snižování sazeb Fedem . Únorová data o zaměstnanosti (non-farm payrolls) vyšla výrazně nad očekáváním a zpečetila negativní výhled pro EM měny. Červnové zasedání FOMC tento tlak dále znásobeno. Dubnový přehled dluhu EM od Aberdeen Investments také upozornil, že „probíhající nejistota ohledně politiky USA, zahrnující zahraniční politiku, obchodní a celní rozhodnutí, stejně jako otázky týkající se nezávislosti Fedu, zůstává zdrojem oboustranného rizika pro aktiva EM“ .

Závěr: Fed a dolar byly hlavní příčinou

Zatímco podpis rámcové dohody mezi USA a Íránem přinesl letmý okamžik optimismu pro některé EM ekonomiky, dominantním faktorem, který v pátek 19. června způsobil napětí na aktivech EM, byl jestřábí obrat americké centrální banky a následné posílení amerického dolaru. Geopolitický kotrmelec v podobě zrušených mírových rozhovorů jen přidal na nejistotě a zajistil, že pozitivní geopolitický vývoj byl zcela zastíněn zpřísněním globálních finančních podmínek.