Proč americko-íránská dohoda nezmírní inflaci: Ekonomové varují, že zdražování je již „pevně zakotveno“

Ekonomové vysvětlují, že americko-íránská dohoda a znovuotevření Hormuzského průlivu nezmírní inflaci rychle, protože téměř čtyři měsíce konfliktu zabudovaly do ekonomiky zvýšení nákladů v energetice, dopravě, výrobě a potravinových dodavatelských řetězcích – a ty se budou odbourávat měsíce. Centrální banky po celém světě již výrazně zvýšily své prognózy inflace na roky 2026–2027 a buď pozastavují snižování sazeb, nebo aktivně zvyšují úroky.

Proč dohoda inflaci hned neuleví

• Zpoždění v obnově lodní dopravy: Normální provoz Hormuzským průlivem – kudy prochází zhruba 20 % světové ropy a LNG – se obnoví jen postupně. Analytici varují, že dopady války se budou světovou ekonomikou nést „ještě několik měsíců“ . MMF je nadále „ve stavu nejvyšší pohotovosti“ a varuje, že dodávky energií se budou zotavovat pomalu i po uzavření dohody .
• „Zabetonované“ náklady dodavatelských řetězců: Téměř čtyři měsíce narušení vytvořily kaskádovité zvyšování nákladů u ropy, hnojiv, průmyslového zboží a dopravy, které jsou již nyní zahrnuty do výrobních i spotřebitelských cen. Podle odhadů Dallas Federal Reserve uzavření Hormuzského průlivu samo o sobě přidá americké inflaci (PCE) v roce 2026 v závislosti na délce uzavření 0,35 až 1,47 procentního bodu .
• Energetické trhy zůstanou napjaté: I po uzavření dohody se očekává, že ceny energií zůstanou „pravděpodobně alespoň do konce roku výrazně nad předválečnou úrovní“, protože strukturální napětí na trhu se znovu prosadí . J.P. Morgan upozorňuje, že i při znovuotevření průlivu a ceně ropy kolem 100 dolarů za barel by jádrová inflace v USA mohla snadno překročit 3 % .
• Moody's Mark Zandi: „Realita je taková, že příznaky na obzoru nenaznačují, že by se tyto podmínky mohly v dohledné době plně naplnit“ – tedy že by se průliv zcela otevřel, ceny energií rychle klesly a přišlo oživení tažené mzdami .
• Efekty druhého kola: Vyšší náklady na energie se přelévají do inflace služeb, mzdových očekávání a celkového cenotvorného chování, které centrální banky nemohou snadno přehlížet.

Konkrétní prognózy a reakce centrálních bank

Světová banka

• Ve své referenční prognóze z června 2026 (Development Committee) globální inflace přestane klesat a v roce 2026 vzroste na 4,4 %, poté klesne na 3,7 % v roce 2027. To je o 0,7 procentního bodu více oproti prognóze z října 2025 .
• Světová banka varuje, že dynamika inflace zůstává vysoce nejistá, s riziky z další eskalace konfliktů, obchodního napětí a přetrvávajících tlaků v cenách služeb .

Bank of England

• Měnový výbor (MPC) Bank of England hlasoval jednomyslně pro ponechání sazby na 3,75 % v březnu i v červnu 2026 s odkazem na „významný cenový šok v energetice“ způsobený konfliktem na Blízkém východě .
• Banka představila tři scénáře vývoje britské inflace do konce roku 2026: optimistický 3,6 %, střední (nejpravděpodobnější) 3,7 % a pesimistický 4,8 % – všechny hluboko nad 2% cílem. MPC naznačila, že zvýšení sazeb může být letos nutné, přičemž pesimistický scénář by mohl vyžadovat „rozhodné“ zvýšení .
• Podle očekávání BoE bude CPI inflace v příštích třech měsících „těsně pod 3 %“, než dále vzroste, jakmile se projeví přenosové efekty cen energií .

Evropská centrální banka

• Červnová prognóza Eurosystemu počítá s tím, že průměrná inflace HICP v eurozóně dosáhne v roce 2026 3,0 % a v roce 2027 2,3 %, s vrcholem 3,4 % ve třetím a čtvrtém čtvrtletí 2026. Nad 3 % zůstane i na začátku roku 2027, a to kvůli prudkému nárůstu cen energií .
• Jádrová inflace (bez energií a potravin) se očekává na úrovni 2,5 % pro roky 2026 i 2027 – tedy trvale nad cílem .
• Dne 11. června 2026 ECB zvýšila všechny tři klíčové úrokové sazby o 25 bazických bodů (depozitní sazba na 2,25 %), přičemž uvedla, že „válka na Blízkém východě vytváří inflační tlaky a rozhodnutí o zvýšení sazeb odráží přesvědčení Rady guvernérů, že přetrvávající energetický šok vyžaduje měnověpolitickou odpověď“ . To byl obrat oproti dřívějšímu ponechání sazeb beze změny v dubnu a březnu .

MMF a BIS

• Jarní referenční prognóza MMF z roku 2026 počítala s krátkým konfliktem, přesto předpovídala globální inflaci 4,4 % v roce 2026 a zpomalení globálního růstu na 3,1 % .
• Banka pro mezinárodní vypořádání (BIS) ve svém základním scénáři uvádí globální inflaci 2,6 % v roce 2026, která se vrátí k ~2 % v letech 2027/28. Její „nepříznivý“ a „závažný“ scénář však počítá s inflací 3,5–4,4 % v roce 2026, přičemž rizika jsou jednoznačně natočena vzhůru .

Závěr

Všechny tři hlavní instituce nyní předpovídají inflaci, která zůstane nad cílem i v roce 2027. Společné téma: zatímco dohoda odstraňuje nejakutnější riziko dalšího růstu cen, přenos téměř čtyřměsíčního narušení dodávek je v blízkém horizontu z velké části nevratný, energetické trhy zůstanou po měsíce napjaté a centrální banky reagují zvýšením sazeb nebo prodlouženým vyčkáváním, nikoli uvolňováním politiky.