ECB má podle Lanea prostor pro další zvýšení sazeb. Neutrální sazba poskočila na 2,5 %

Hlavní ekonom Evropské centrální banky (ECB) Philip Lane 18. června 2026 uvedl, že horní hranice neutrální úrokové sazby se posunula na 2,5 %, oproti dřívějšímu odhadu kolem 2,25 %. To naznačuje, že alespoň jedno další zvýšení sazeb by nebylo kontrakční, tedy že by nezačalo brzdit ekonomiku . Lane označil červnový hike za „deltovou reakci“ na vyšší inflační výhled a upozornil, že debata o neutrální sazbě je relevantní spíše „až tato epizoda skončí“ .

Philip Lane o neutrální sazbě a prostoru pro další zvyšování

Podle Lanea se horní hranice neutrální sazby zvýšila na 2,5 %, což znamená, že další zvýšení o 25 bazických bodů ze současných 2,25 % by stále ponechalo politiku v neutrálním nebo mírně expanzivním pásmu – nikoli restriktivním . Protože červnové zvýšení posunulo depozitní sazbu na 2,25 % – tedy stále pod aktualizovaný neutrální odhad 2,5 % – Laneovy komentáře signalizují, že ECB má prostor alespoň pro jedno další čtvrtprocentní zvýšení, aniž by uškodila hospodářskému růstu .

Zároveň ale Lane zdůraznil, že červnové zvýšení bylo „deltovou reakcí“ na náhlý inflační skok a že přesné odhady neutrální sazby jsou pro krátkodobou politiku méně důležité než změna inflačního výhledu . Trhy a analytici široce očekávají další zvýšení o 25 bb na červencovém nebo zářijovém zasedání .

„Na výpočty neutrální sazby bych se díval jako na relevantní pro cílový bod, až šok skončí,“ řekl Lane na finanční akci v Londýně .

Červnové zvýšení sazeb ECB: První po téměř třech letech

ECB 11. června 2026 zvýšila depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 2,25 % – poprvé od září 2023 . Důvodem byla válka v Íránu, která v květnu 2026 poslala inflaci v eurozóně na 3,2 % (z dubnových 3,0 %), přičemž ceny energií meziročně vzrostly o 10,9 % . Prezidentka ECB Christine Lagardová varovala, že inflace se „rozšiřuje i mimo energie“ . ECB se tak stala první velkou centrální bankou, která zpřísnila měnovou politiku v reakci na konflikt na Blízkém východě .

Nejnovější inflační a růstové projekce ECB (v důsledku energetického šoku z íránské války)

Březnové projekce zaměstnanců ECB již zahrnovaly prudký skok inflace na 3,1 % ve druhém čtvrtletí 2026 kvůli energetickému šoku z krize na Blízkém východě, s následným poklesem na 2,8 % ve třetím čtvrtletí . Prognóza růstu HDP byla pro rok 2026 snížena o 0,3 procentního bodu „kvůli eskalující válce na Blízkém východě“ . Průzkum profesionálních prognostiků ECB z května 2026 ukázal „výrazné revize směrem nahoru“ u krátkodobých inflačních očekávání .

Ukazatel	2026	2027	2028
Celková inflace HICP	2,6 % (revize nahoru)	2,0 %	2,1 %
Reálný růst HDP	0,9 % (revize dolů o 0,3 pb)	1,3 % (revize dolů o 0,1 pb)	1,4 %

Očekávání trhu a postoje ostatních centrálních bank

Bank of England – 18. června 2026 hlasoval měnový výbor MPC poměrem 7:2 pro ponechání sazby na 3,75 %. Odpůrci Megan Greeneová a Huw Pill hlasovali pro zvýšení o 25 bb na 4 % kvůli přetrvávajícím inflačním rizikům . Průzkum Reuters mezi 65 ekonomy ukázal, že konsenzus počítá s ponecháním sazeb beze změny po zbytek roku 2026, i když „silná menšina“ vidí zvýšení .

Americký Fed – 17. června 2026 hlasoval FOMC jednomyslně pro ponechání sazby v pásmu 3,50–3,75 % . Mediánový bodový graf (dot plot) pro konec roku 2026 byl revidován nahoru na 3,8 % (z dřívějších 3,4 %), což naznačuje maximálně jedno čtvrtprocentní snížení nebo prodloužené ponechání sazeb beze změny . Na Polymarketu se obchodovala „téměř jistá“ stagnace sazeb na červnovém zasedání kvůli přetrvávající inflaci a odolnému trhu práce .

Shrnutí

Centrální banka	Aktuální sazba	Poslední krok	Směr
ECB	2,25 % (depozitní)	+25 bb 11. června (první hike od 2023)	Jestřábí – pravděpodobně další hike v červenci/září
Bank of England	3,75 %	Beze změny 18. června (7:2)	Smíšený – dva hlasovali pro zvýšení; konsenzus je ponechat
Fed	3,50–3,75 %	Beze změny 17. června (jednomyslně)	Opatrný – medián dot plotu nyní předpokládá méně škrtů

Laneův komentář k neutrální sazbě je dosud nejjasnějším signálem, že ECB vidí prostor pokračovat ve zpřísňování, aniž by poškodila růst – a trhy přesně s tímto scénářem počítají .