MMF a ECB reagují na mírovou dohodu USA s Íránem: Inflace, zvýšení sazeb a výhled ropného trhu

Již v dubnu 2026 MMF varoval, že válka s Íránem zpomalí globální růst. Georgieva na jarních zasedáních MMF a Světové banky uvedla, že i v nejpříznivějším scénáři příměří „nedojde k hladkému a úhlednému návratu do předchozího stavu“ a že „růst bude pomalejší – i když nový mír bude trvalý.“ Světový ekonomický výhled (WEO) MMF v té době předpovídal zpomalení globálního růstu z 3,4 % v roce 2025 na 3,1 % v roce 2026, přičemž v nejhorším možném scéně měl růst klesnout až na 2,0 %.

V polovině června, po podpisu prozatímní dohody, se tón Georgievové mírně posunul směrem k opatrnému optimismu, ale zůstal pevně ukotven v realitě: obnova energetiky bude postupná, nikoli okamžitá.

První zvýšení sazeb ECB za téměř tři roky

Evropská centrální banka zvýšila 11. června své klíčové úrokové sazby o 25 bazických bodů, čímž sazbu pro depozitní facility zvýšila z 2,00 % na 2,25 %. Šlo o první zvýšení sazeb od září 2023 a o rozhodný obrat zpět k utahování měnové politiky po dlouhé pauze, která zahrnovala čtyři snížení sazeb mezi červnem a prosincem 2024.

Proč ke zvýšení došlo? Tvůrci měnové politiky jednali v reakci na eskalující inflační tlaky způsobené válkou v Íránu. ECB výslovně uvedla, že „válka na Blízkém východě vytváří inflační tlaky.“ Spotřebitelská inflace v eurozóně v květnu 2026 vzrostla na 3,2 %, oproti 3,0 % v dubnu, což vyvolalo obavy, že konflikt donutí výrobce a maloobchodníky přenášet vyšší náklady na energie na spotřebitele.

Finanční trhy označily tento krok za první ze tří možných zvýšení sazeb do příštího jara.

Revidované inflační projekce

Spolu s rozhodnutím o sazbách zveřejnila ECB nové makroekonomické projekce, které ukázaly výrazné zvýšení inflačního výhledu:

Celková inflace se má podle projekcí vrátit k dvouprocentnímu cíli ECB až na konci horizontu projekce – tedy v roce 2028. Jádrová inflace, která nezahrnuje energie a potraviny, by měla v letech 2026 i 2027 dosahovat v průměru 2,5 % a v roce 2028 klesnout na 2,2 % – což signalizuje, že banka očekává, že se energetický šok bude do širších cenových tlaků promítat ještě několik let.

Scotiabank uvedla, že prognóza jádrové inflace pro rok 2027 byla zvýšena o 0,3 procentního bodu na 2,5 %, „což odráží větší přelévání růstu cen energií do širší ekonomiky.“ ECB rovněž revidovala svůj odhad růstu pro rok 2026 směrem dolů na 0,8 % (z 0,9 % v březnu), což ukazuje na trade-off mezi bojem s inflací a podporou růstu.

Ceny ropy: Od předdohodového vrcholu k poklesu po dohodě

Na ropném trhu došlo v červnu 2026 k dramatickým výkyvům v závislosti na vývoji americko-íránských jednání.

Předdohodový vrchol: 1. června Brent zdražil o více než 4,2 % na přibližně 94,98 dolaru za barel poté, co se objevily náznaky, že jednání váznou. Americká ropa WTI rovněž vyskočila o více než 5 % na zhruba 92,16 dolaru za barel.

Oznámení dohody: Když byla 14. června oznámena prozatímní mírová dohoda, ceny ropy se propadly. Brent klesl o 4,1 % na 83,75 dolaru za barel, zatímco WTI se propadla o 4,7 % na 80,87 dolaru.

Pokračující pokles: Do 16.–17. června Brent dále klesl na zhruba 78,24 dolaru za barel – nejnižší úroveň od 3. března, krátce po začátku konfliktu. WTI uzavřela 16. června na 76,05 dolaru.

Časový plán znovuotevření: Hormuzský průliv, který byl od začátku války 28. února fakticky uzavřen, se měl znovu otevřít do konce týdne od 15. června. Dohoda počítala s bezcelním průjezdem touto vodní cestou, kudy běžně proudí téměř 20 % světového obchodu s ropou.

Postupné zotavení: Přes rychlý pokles cen analytici i MMF varovali, že úplné obnovení toků energií potrvá měsíce. Americký úřad pro energetické informace (EIA) ve svém červnovém výhledu předpokládal, že se dodávky přes Hormuz obnoví ve třetím čtvrtletí roku 2026, ale že „provoz bude trvat několik měsíců, než se vrátí na předválečnou úroveň.“ Šéfka MMF Georgievá tento názor potvrdila s tím, že zotavení dodávek energií bude postupné.

Riziko druhotných inflačních efektů

MMF i ECB upozornily na riziko, že by se cenový šok v oblasti energií mohl zapracovat do inflačních očekávání – tedy na to, čemu ekonomové říkají „druhotné efekty.“

Revize jádrové inflace ECB směrem nahoru pro roky 2026 a 2027 – i když se očekávalo, že ceny energií budou mírnit – signalizovala obavy, že se šok přelévá do mezd, služeb a cen zboží. Scotiabank uvedla, že klíčovým vzkazem ECB bylo, že „energetický šok je nyní vnímán jako trvalejší.“

MMF již ve svých dubnových briefincích modeloval, že 10% nárůst cen energií přetrvávající po dobu jednoho roku by zvýšil globální inflaci o 40 bazických bodů a zpomalil ekonomický růst o 0,1–0,2 procentního bodu.

Hlavní závěry

Prozatímní mírová dohoda mezi USA a Íránem odstranila nejakutnější riziko pro globální energetické trhy, ale ekonomické důsledky války se budou odvíjet jen postupně. Zvýšení sazeb ECB a revidované inflační projekce směrem nahoru podtrhují přetrvávání inflace tažené energiemi v eurozóně, zatímco postoj MMF ve „vysoké pohotovosti“ odráží skutečnost, že i příznivé příměří zanechává značné ekonomické škody.

Pro investory, podniky a tvůrce politik jsou klíčovými daty k přímému sledování oficiální podpis dohody (naplánovaný na 19. června), tempo obnovy dopravy v Hormuzském průlivu a příští zasedání ECB – trhy již nyní zohledňují možnost dvou dalších zvýšení sazeb do jara 2027.