Šéf ASML varuje: Muskův projekt Terafab za 119 miliard dolarů může zahltit dodávky čipů

Tento vztah se prohloubil na začátku června 2026, kdy se Musk virtuálně zúčastnil uzavřené výroční technologické konference ASML na neformální rozpravě s Fouquetem. ASML charakterizovalo Terafab jako "seriózní počin" a postavilo se do role spolupracovníka . Musk využil toto fórum, aby nastínil svou vizi vertikálně integrované továrny na čipy, která by se při dosahování svých ambiciózních cílů spoléhala téměř výhradně na nástroje ASML .

Fouquet od té doby naznačil, že první čipy z Terafabu by mohly být vyrobeny během několika měsíců od instalace zařízení, přičemž Intel se údajně připojuje jako výrobní partner . Avšak cesta od objednávky zařízení k výstupu čipů je přesně tím místem, kde varování před dodávkami kouše.

Uvnitř megaprojektu Terafab

Projekt Terafab, oznámený 21. března 2026, je společným podnikem Tesly, SpaceX a xAI, jehož cílem je postavit největší továrnu na výrobu polovodičů v historii . Čísla jsou ohromující:

• Cílový výstup: Více než 1 terawatt (1 bilion wattů) výpočetní kapacity AI ročně – téměř dvojnásobek současné celkové produkce polovodičů v USA .
• Celková investice: Počáteční fáze se odhaduje na 55 miliard dolarů, přičemž celkové náklady by mohly dosáhnout 119–122 miliard dolarů, pokud budou dokončeny všechny fáze .
• Lokalita: Grimes County, Texas, poblíž Austinu .
• Výrobní proces: Zaměření na 2nm čipy pro AI, robotiku, vozidla Tesla a aplikace SpaceX .
• Rozloha: Přibližně 9,3 milionu metrů čtverečních (100 milionů čtverečních stop), což je zhruba 10krát větší než Tesla Giga Texas .
• Partnerství s Intelem: Intel se formálně připojil k projektu v dubnu 2026 a poskytl výrobní know-how, které Tesla a SpaceX interně postrádají .

Musk prohlásil, že zhruba 80 % výstupu Terafabu bude určeno pro vesmírné aplikace, konkrétně pro napájení AI datových center na oběžné dráze prostřednictvím sítě Starlink společnosti SpaceX, zatímco zbývajících 20 % bude sloužit pozemským potřebám včetně autonomních vozidel Tesla a humanoidních robotů Optimus .

Širší nedostatek dodávek pro AI

Fouquetovo varování specifické pro Terafab je součástí mnohem většího poplachu, který bije již několik měsíců. Ve vzácném rozhovoru pro agenturu Reuters 20. května 2026 řekl, že globální trh s polovodiči zůstane "ještě dlouho omezen nabídkou", protože "poptávka po AI přichází tak silně" . Předpověděl, že trh s čipy by mohl do roku 2030 dosáhnout 1,5 bilionu dolarů, a varoval před sporadickými úzkými hrdly v celém dodavatelském řetězci .

Toto omezení je strukturální, nikoli cyklické. ASML je jedinou společností na světě, která vyrábí stroje pro extrémní ultrafialovou (EUV) litografii – mnohamilionové přístroje nezbytné pro výrobu čipů na výrobních procesech 5nm, 3nm a 2nm . Bez těchto strojů je špičková výroba čipů nemožná. A ASML jich ročně dokáže vyrobit jen omezené množství.

Tlak ještě zvyšuje fakt, že Terafab není jediným megaprojektem, který soutěží o omezenou produkci ASML. Společnost Tata Electronics realizuje továrnu na polovodiče za 11 miliard dolarů v Indii, která také potřebuje High-NA EUV nástroje . Mezitím stávající giganti jako TSMC, Samsung a Intel pokračují v rozšiřování svých vlastních kapacit. Výsledkem je fronta dobře financovaných zákazníků, která napíná výrobní kapacity ASML až do 30. let 21. století .

"Omezená výroba těchto strojů by mohla způsobit dlouhá zpoždění a vyšší ceny až do roku 2030," uvádí jedna analýza s odvoláním na Fouquetovy poznámky .

Akcie ASML: Strážce brány s napjatým oceněním

Příběh kolem Terafabu byl silným katalyzátorem pro akcie ASML, které 16. června 2026 uzavřely kolem 1 804 dolarů . Akcie v roce 2026 posílily zhruba o 35–75 % od začátku roku, v závislosti na měřeném období, a to díky výdajům na AI infrastrukturu a rekordnímu objemu objednávek ve výši přibližně 45 miliard dolarů .

Analytici z Wall Street vesměs hodnotí ASML jako "Buy" (Koupit), ale konsenzus naznačuje, že snadné zisky už mohly být do ceny započítány:

• Medián cílové ceny: Kolem 1 997 dolarů, což znamená zhruba 10–11% potenciál růstu oproti úrovním z poloviny června .
• Cíl pro medvědí scénář: Přibližně 1 581 dolarů, což naznačuje mírné riziko poklesu .
• Ukazatel P/E (poměr ceny k zisku): Přibližně 62, což je zvýšené i na poměry polovodičového průmyslu .
• Konsenzuální rating: "Strong Buy" (Silně kupovat), ale někteří analytici nedávno snížili odhady. Erste Group Bank v polovině června snížila svůj odhad zisku na akcii pro fiskální rok 2026 pro ASML na 36,88 dolarů z 37,35 dolarů .
• Klíčová rizika: Exportní kontroly vůči Číně, kde se očekává pokles tržeb ASML, a realizační riziko spojené s dostatečně rychlým rozšiřováním výroby, aby uspokojila poptávku na úrovni Terafabu .

Někteří komentátoři byli nekompromisní: "Elon Musk potřebuje ASML pro Terafab. Vy nepotřebujete akcie ASML ve svém portfoliu" . Argumentem není, že ASML je špatná společnost – je to pravděpodobně nejnepostradatelnější hardwarový dodavatel v AI ekosystému –, ale že současné ocenění již odráží roky hyperrůstu a ponechává jen malý prostor pro chyby.

Co to všechno znamená

Dynamika vztahu Terafabu a ASML odhaluje tři základní pravdy o současném stavu polovodičového průmyslu.

ASML je ultimátním strážcem brány. Terafab nemůže vyrobit jediný pokročilý čip bez High-NA EUV litografických systémů ASML. To dává ASML mimořádnou cenovou sílu, viditelnost objednávek a strategický vliv, který pravděpodobně přetrvá minimálně do roku 2030 . Každý dolar, který Musk investuje do Terafabu, nakonec proteče přes knihu objednávek ASML.

Omezujícím faktorem je nabídka, nikoli poptávka. AI boom vytvořil v podstatě neomezenou poptávku po pokročilých čipech. Úzkým hrdlem není to, zda chce někdo nakupovat – ale zda lze zařízení na jejich výrobu postavit dostatečně rychle. Opakovaná Fouquetova varování naznačují, že i ASML, se svým monopolním postavením, závodí s časem, aby udržela krok .

Nálada investorů je rozdělená. Dlouhodobá investiční teze je přesvědčivá: monopolní dodavatel v srdci bilionové výstavby AI. Avšak krátkodobý obraz je mlhavější. P/E 62 činí ASML zranitelnou vůči jakémukoli klopýtnutí v dodavatelském řetězci, eskalaci exportních kontrol nebo sektorové rotaci. Příležitost Terafab posiluje býčí scénář; napjaté ocenění nutí medvědy k opatrnosti .

Fouquetovo poselství ve zkratce: Musk to myslí vážně, projekt je reálný a ASML z něj bude obrovsky těžit – za předpokladu, že dokáže vyrábět stroje dostatečně rychle. V závodě o AI čipy není skutečným úzkým hrdlem ambice. Je to litografie.