Bitcoin a mír s Íránem: Proč rally pokulhává za zlatem a co sledovat dál

Oznámení mírové dohody mezi USA a Íránem z minulého víkendu rozjásalo globální trhy. Ropa se propadla, akcie vystřelily vzhůru a zlato posílilo o více než 3 %. Bitcoin sice také vzrostl – podíval se nad 65 000 dolarů a v jednu chvíli atakoval i 66 600 dolarů –, ale jeho zhruba 3% rally výrazně zaostala jak za drahými kovy, tak za akciovými futures . Co drží „digitální zlato“ na uzdě ve chvíli, kdy se geopolitická riziková prémie rychle vypařuje? Pod povrchem totiž bublá několik vzájemně propojených faktorů, které dělají z aktuální situace mnohem složitější rébus, než by se na první pohled zdálo.

1. Krvavá lázeň v ETF: Institucionální investoři vybírají zisky

Nejsilnější protiváhou euforie z míru je neutuchající odliv kapitálu z amerických spotových Bitcoin ETF. Tyto fondy zažily na začátku června doslova historický exodus. Během jediného týdne z nich odteklo neuvěřitelných 3,4 miliardy dolarů, což je největší týdenní odliv od jejich spuštění v lednu 2024 . Série výběrů trvala neuvěřitelných 13 obchodních dní v kuse a celkově z fondů zmizelo 4,4 miliardy dolarů .

I přes pozitivní zprávy z geopolitiky se tento trend nezastavil. V týdnu od 8. do 12. června odteklo dalších 316 milionů dolarů, a přestože je to výrazné zlepšení oproti předchozím týdenním ztrátám přesahujícím miliardu, stále jde o záporný čistý tok . Tato nabídková převaha na trhu přímo dusí jakýkoli cenový růst.

Týdenní odlivy z amerických spotových Bitcoin ETF:
- Týden 1 (začátek června): -3,4 miliardy $ [4][8]
- Týden 2 (do 12. června): -1,72 miliardy $ [5][11]
- Týden 3 (8.-12. června): -316 milionů $ [3][38]

Část analytiků tento odliv vysvětluje i cyklickou rotací institucionálních investorů do masivní primární veřejné nabídky akcií SpaceX, která odčerpávala likviditu z ostatních rizikových aktiv .

2. Mír na vodě: Dohoda s nejistou trvanlivostí

Druhou brzdou je samotná podstata mírové dohody. Ta je zatím pouze předběžným rámcem, nikoli finálním mírem. Íránské revoluční gardy (IRGC) zpočátku dokonce popřely, že by byla dohoda dokončena , a britský deník The Guardian ji popsal jako „nejednoznačnou novou americko-íránskou dohodu“, kde „nic není zaručeno“ .

Slavnostní podpis naplánovaný na 19. června ve švýcarském horském resortu Bürgenstock je teprve začátkem dvouměsíčního vyjednávacího procesu o finálním urovnání . Trhy si tak do cen promítají nezanedbatelné riziko kolapsu – Írán pozastavil mírové rozhovory už 1. června, což tehdy srazilo Bitcoin pod hranici 70 000 dolarů . Pro mnohé obchodníky je tak nynější optimismus předčasný.

3. Hlavní hvězda týdne: Zasedání Fedu, které může vše změnit

Nejdůležitější makroekonomická událost se odehrává doslova nyní. Dvoudenní zasedání Federálního výboru pro volný trh (FOMC) končí dnes, 17. června, a je to první zasedání pod vedením nového šéfa Fedu Kevina Warsh . Trh s téměř jistotou očekává, že úrokové sazby zůstanou beze změny na 3,50–3,75 %, ale to není to podstatné.

Skutečným magnetem pozornosti je takzvaný „dot plot“ – projekce budoucích sazeb – a doprovodný komentář. Nálada se otočila: trh nyní jako pravděpodobnější krok ke konci roku oceňuje zvýšení sazeb, nikoli jejich snížení . Jestřábí signál z dnešního zasedání by byl pro Bitcoin a další riziková aktiva medvědí, zatímco holubičí překvapení by mohlo rally znovu rozdmýchat . Tato nejistota pohlcuje pozornost obchodníků i jejich kapitál.

Co sledovat v nejbližších dnech

• Dnešní rozhodnutí FOMC (17. června, 20:00 SELČ): Tisková konference Kevina Warsh ve 20:30 bude ostře sledovaná. Jakékoli náznaky o budoucím vývoji sazeb hýbou trhem .
• Slavnostní podpis dohody (19. června): Hladký průběh ceremoniálu ve Švýcarsku může přinést druhou vlnu optimismu. Jakékoli komplikace na poslední chvíli by ale risk-on náladu otočily .
• Toky do ETF: Rozhodující on-chain signál. Pokud se odlivy zastaví a objeví se udržitelné přílivy, zejména do fondu IBIT od BlackRocku, bude to znamenat návrat institucionální důvěry .
• Vedlejší efekt ropného kolapsu: Pád cen ropy o zhruba 5 % snižuje inflační očekávání a potenciálně dává Fedu větší prostor vyhnout se utahování měnové politiky. To je pro Bitcoin střednědobě pozitivní, ale krátkodobě to přehlušují jiné faktory .