Od íránské dohody k hlubší krizi: Co stojí za propadem akcií Rheinmetallu a evropské obrany

Problémy Rheinmetallu sahají hlouběji než ke geopolitice

Propad akcií není jen o jedné dohodě. Rheinmetall v roce 2026 čelí řadě vlastních, specifických problémů, které nahlodávají důvěru investorů.

• Opakovaná zklamání z výsledků: Příběh roku 2026 začal už v únoru, kdy společnost představila opatrný výhled, což poslalo akcie během jediného dne dolů o 7,9 % . Následně výsledky za první čtvrtletí opět nenaplnily očekávání analytiků – tržby i provozní zisk zaostaly, a co hůř, provozní volný peněžní tok se propadl do záporných -285 milionů EUR z předchozích kladných 243 milionů EUR .
• Ztráta klíčového zastánce: V květnu přišla další rána, když JPMorgan po téměř čtyřech letech s pozitivním doporučením změnila svůj výhled na „neutrální“ a snížila cílovou cenu akcie o téměř 30 %. Jako důvody uvedla právě problémy s plněním cílů a vysokou valuaci .
• PR krize šéfa společnosti: Koncem března se generální ředitel Armin Papperger nelichotivě vyjádřil o ukrajinské strategii dronové války, což vyvolalo ostré reakce a nutnost hasit pošramocenou reputaci .
• Pomalá realizace zakázek: Přestože má Rheinmetall impozantní objednávkovou knihu (tzv. backlog) ve výši 73 miliard EUR, investoři jsou nervózní z toho, jak rychle se tyto zakázky proměňují v reálné tržby a peněžní toky. Obavy panují i z rizik v programech na výrobu munice, dronů a námořních plavidel .

Sektorové trendy: Od euforie k vystřízlivění

Rheinmetall není jediný, kdo čelí protivětru. Celý evropský obranný sektor prochází v roce 2026 korekcí po mimořádně úspěšném roce 2025.

• Přehodnocení valuací: Po rekordním 150% růstu v roce 2025 akcie evropské obrany v roce 2026 uvázly na mrtvém bodě. Investoři už se nespokojí s oznámeními o nových zakázkách, ale požadují hmatatelné důkazy v podobě konkrétních zisků. Index STOXX Europe Targeted Defence stagnuje a sektor jako celek do konce května poklesl o 1,2 % .
• Sektorový downgrade od Morgan Stanley: Dne 9. června změnila Morgan Stanley svůj výhled na evropskou obranu z „nadváženého“ na „rovnocenný trhu“, čímž ukončila svůj dlouhodobě pozitivní postoj. Banka poukázala na nedostatek krátkodobých katalyzátorů růstu a riziko plynoucí z možných mírových jednání .
• Změna geopolitického vyprávění: Naděje na příměří, mírové dohody a nyní i íránská dohoda periodicky vyvíjejí tlak na obranné akcie. Trhy začínají zaceňovat scénáře, ve kterých nejsou trvale vysoké vojenské výdaje takovou jistotou .
• Opatrnost na širším trhu: K tlaku přispívá i celková nálada na evropských akciových trzích. Hlavní indexy jako Stoxx 600 a Stoxx 50 čelí rizikům plynoucím z Blízkého východu a křehkých dohod o příměří .

Stručně řečeno, pondělní propad akcií Rheinmetallu byl bezprostředně vyvolán titulkem o deeskalaci v Íránu. Odehrál se však v širším kontextu, kdy celý evropský obranný sektor prochází bolestivým přeceňováním po euforickém roce 2025. Rheinmetall přitom musí čelit nejen tomuto sektorovému trendu, ale i vlastním problémům s plněním výsledků, ztrátou podpory analytiků a manažerskými přešlapy, což vysvětluje, proč jeho akcie od začátku roku odepsaly už přibližně 25 % .