Ropný propad po dohodě USA–Írán: Proč Saúdskou Arábii čeká rozpočtová krize

Rekordní deficit už v prvním čtvrtletí 2026

Situace je o to horší, že Saúdská Arábie již vstoupila do roku 2026 s obřím rozpočtovým schodkem. Schválený rozpočet na rok 2026 počítal s deficitem 165 miliard rijálů, tedy zhruba 44 miliard dolarů, což odpovídá 3,3 % HDP . Jenže realita prvního čtvrtletí byla mnohem horší: deficit vyskočil na 125,7 miliardy rijálů (33,5 miliardy dolarů), což je nejvíce od roku 2018 a zároveň 76 % celoročního plánovaného schodku . Tento výbuch deficitu byl způsoben 20% nárůstem vládních výdajů a poklesem příjmů z ropy . Dodatečný propad cen ropy v důsledku mírové dohody tak činí dodržení původního rozpočtového cíle prakticky nemožným.

Dluhová spirála se roztáčí

Aby království tyto obří schodky zaplnilo, musí se stále více zadlužovat.

• Na konci roku 2025 dosáhl vládní dluh 1 519 miliard rijálů, což je 33 % HDP .
• Plán půjček na rok 2026 počítal s potřebou financování ve výši asi 217 miliard rijálů (58 miliard dolarů), aby pokryl jak plánovaný deficit, tak splátky dluhů .
• Agentura Allianz odhaduje, že veřejný dluh v roce 2026 dosáhne 35,4 % HDP, mimo jiné kvůli financování projektů Vize 2030 .
• Jen za první čtvrtletí 2026 dluh narostl na 1,67 bilionu rijálů . Nižší příjmy z ropy znamenají, že si vláda bude muset půjčit ještě více, než plánovala.

Aramco: Dividendy převyšují hotovost

Klíčovým zdrojem příjmů pro stát je ropný gigant Saudi Aramco. Zde se však rýsuje vážný problém. Společnost vyplácí vysoké dividendy, ze kterých profituje stát (vlastní 81,5 % akcií) a Veřejný investiční fond (PIF, vlastní 16 %) .

Za první čtvrtletí 2026 Aramco vykázalo volný peněžní tok (FCF) 18,6 miliardy dolarů, ale čtvrtletní dividenda činila 21,89 miliardy dolarů . Vznikl tak hotovostní deficit 3,3 miliardy dolarů. Po výplatě této dividendy klesly hotovostní rezervy společnosti na přibližně 53,3 miliardy dolarů, což je nejnižší úroveň od doby, kdy se zavázala k takto vysokým výplatám . S poklesem cen ropy se tento nepoměr mezi volným peněžním tokem a závazkem vyplácet dividendy bude dále prohlubovat, což může v budoucnu ohrozit jeden z hlavních pilířů státního rozpočtu.

PIF: Rezervy se tenčí

Veřejný investiční fond (PIF), hlavní motor projektů Vize 2030, je pod stále větším tlakem. I když zdroje neposkytují konkrétní čísla o výši jeho rezerv k červnu 2026, je zřejmé, že na financování megalomanských projektů si PIF i stát musí masivně půjčovat . Slabší příliv prostředků z ropného sektoru (ať už přes dividendy Aramca, nebo přímé převody) bude znamenat, že PIF buď omezí ambiciózní výdaje, nebo se bude muset ještě více zadlužit.

Dominový efekt v kostce

Závěr

Mírový rámec mezi USA a Íránem odstranil válečnou rizikovou prémii, která nadnášela ceny ropy . Pro Saúdskou Arábii to znamená oslabení příjmů v tu nejhorší možnou dobu: království již nyní čelí rekordnímu čtvrtletnímu deficitu, bobtnajícímu dluhu a trhlinám ve financování skrze dividendy Aramca . Pokud se výdaje nesníží, nepodaří se rychle navýšit neropné příjmy nebo se nepřistoupí k ještě agresivnějšímu zadlužování, bude království směřovat k hlubším deficitům a rychlejšímu hromadění dluhu.