AT&S: Rakouský výrobce čipových substrátů těží z AI boomu. Co stojí za raketovým růstem akcií?

Akcie rakouského výrobce tištěných spojů a čipových substrátů AT&S (Austria Technologie & Systemtechnik) zažily 15. června 2026 doslova rally. Jejich hodnota poskočila o téměř 30 % a od začátku roku si tak připisují neuvěřitelný zisk přes 500 % . Co za tímto raketovým růstem stojí?

Důvodů je hned několik. Především jde o oznámení přelomové dodavatelské dohody s americkým polovodičovým gigantem Advanced Micro Devices (AMD) a dalším významným, avšak oficiálně nejmenovaným technologickým hráčem . Tato partnerství dávají AT&S silný mandát k masivní expanzi.

Kam poputují miliardy eur?

Společnost oznámila plán investovat celkem 1,5 až 2 miliardy eur (v přepočtu zhruba 35 až 46 miliard korun) do rozšíření výrobních kapacit, které jsou klíčové pro éru umělé inteligence (AI) a vysoce výkonných výpočtů (HPC). Investice se týkají dvou strategických lokací :

• Kulim, Malajsie: Zde se plánuje výstavba a vybavení druhé továrny zaměřené čistě na pokročilé AI substráty, čímž se využije stávající infrastruktura i dosud nevyužitá budova .
• Čchung-čching, Čína: V tomto závodě dojde k významnému navýšení kapacity, opět podloženému dlouhodobými závazky klíčových zákazníků .

Nový výhled: Tržby porostou, dividendy si počkají

Dalším katalyzátorem růstu akcií bylo zvýšení výhledu pro fiskální rok 2026/27. AT&S nyní očekává:

• Růst tržeb o 30–35 % (po očištění o vliv měn). Ještě koncem roku 2024 byla prognóza tržeb snížena na 2,1–2,4 miliardy eur, aktuální výhled tak představuje zásadní obrat zpět k silnému růstu .
• EBITDA marži v rozmezí 25–29 % .

Pro financování této ambiciózní expanze dala firma zelenou i možnosti vydat hybridní kapitálové nástroje (např. hybridní dluhopisy) v objemu až 500 milionů eur .

Proč je expanze v Asii strategicky klíčová?

Rozhodnutí investovat právě v Malajsii a Číně má jasnou logiku. Celosvětová poptávka po infrastruktuře pro AI a pokročilých obalových technologiích (tzv. advanced packaging) raketově roste . Rozšířením kapacit AT&S sleduje tyto cíle:

• Zachytit boom trhu s AI a HPC čipy: Stát se nepostradatelným partnerem pro technologické lídry .
• Prohloubit strategická partnerství: Zejména s AMD a dalším nejmenovaným gigantem, čímž si zajistí dlouhodobé a stabilní příjmy.
• Diverzifikovat výrobní stopu: Geografické rozložení výroby v Asii minimalizuje rizika a přibližuje produkci klíčovým odběratelům, a to vše při zachování finanční disciplíny.

CEO Mertin: Návrat k dividendám až po obnově ziskovosti

Přestože firma hlásí skvělé vyhlídky, akcionáři se musí obrnit trpělivostí, pokud jde o dividendy. Generální ředitel Michael Mertin, který firmu vede od května 2025, potvrdil, že AT&S za fiskální rok 2024/25 žádnou dividendu nevyplatí a vynechá ji i za rok 2025/26 .

Důvodem je, že společnost i přes rostoucí tržby a pozitivní provozní cash flow zůstala na čisté úrovni ve ztrátě. Celkový výsledek za fiskální rok 2025/26 skončil v mínusu 25,6 milionu eur . Vedení dává přednost reinvestování veškerého volného cash flow do strategické expanze, která má zajistit budoucí růst. Michael Mertin jasně deklaroval, že k výplatě dividend se firma vrátí, teprve až obnoví udržitelnou ziskovost .