Čínští spotřebitelé přestávají utrácet: ekonomiku brzdí auta, reality i vyčerpané dotace

Po svátečním oživení přišlo rychlé vystřízlivění

Rok 2026 začal v Číně na první pohled silně. Maloobchodní tržby v prvních dvou měsících vzrostly o 2,8 %, k čemuž přispěly oslavy lunárního nového roku i předem uvolněné veřejné výdaje . Tento impuls však dlouho nevydržel. V březnu růst zpomalil na 1,7 % a v dubnu se téměř zastavil na 0,2 % .

Vývoj ukazuje limity strategie založené na krátkodobých pobídkách. Jakmile odezněl sváteční efekt a podpora se omezila, spotřeba se rychle sesunula. Takzvaná povánoční kocovina byla výraznější, než se čekalo, což naznačuje, že základní poptávka zůstává bez průběžné podpory vlády velmi slabá .

Automobilový trh jako největší brzda

Křehkost čínské spotřeby nejlépe ilustruje automobilový sektor. Prodej aut v dubnu meziročně klesl o 15,3 %, nejvíce ze všech hlavních kategorií maloobchodu . Za celé první čtvrtletí se širší automobilový trh propadl o 17 % .

Pokles úzce souvisí s postupným ukončováním státní podpory. Více než 20 měst pozastavilo nebo upravilo přijímání žádostí o dotace na výměnu vozidel poté, co vyčerpala přidělené prostředky. Na trhu tak vznikl prudký propad poptávky .

Investiční banka Morgan Stanley pro celý rok 2026 předpovídá 7% pokles domácího prodeje osobních vozů. Automobilový průmysl proto očekává „kostrbatý“ rok, v němž bude muset fungovat s menší podporou státu . Zpomaluje také růst prodeje elektromobilů a dalších vozů s alternativním pohonem, které byly dříve jedním z hlavních motorů trhu .

Domácnosti ztrácejí důvěru

Pod povrchem jednotlivých opatření se skrývá ještě obtížněji řešitelný problém: čínské domácnosti mají stále menší důvěru v ekonomiku. Klíčovou roli hraje vleklý propad realitního trhu, který snižuje hodnotu majetku domácností. Investice do nemovitostí v březnu meziročně klesly o 11 % a krize zatím nevykazuje známky trvalého obratu .

Tento negativní majetkový efekt se kombinuje se slabým trhem práce, rychlejší inflací a vyššími cenami energií souvisejícími s válkou v Íránu . Domácnosti proto odkládají především velké nákupy.

Slabost se v dubnu rozšířila do několika kategorií: prodej domácích spotřebičů klesl o 15,1 %, stavebních materiálů o 13,8 % a nábytku o 10,4 %. Všechny tyto segmenty se propadly společně s automobily . Ani obnovená snaha vlády posílit důvěru soukromého sektoru zatím nepřinesla výrazný zlom. Dlouhodobý pesimismus se ukazuje jako velmi obtížně odstranitelný .

Program „staré za nové“ pod stále větší kritikou

Vlajkový nástroj Pekingu na podporu spotřeby se dostává do centra debaty. Program nabízí spotřebitelům dotace při výměně starých automobilů, spotřebičů či elektroniky za nové výrobky a od roku 2024 pomohl vytvořit tržby v řádu bilionů jüanů. Jeho další účinnost však nyní zpochybňují místní finanční úředníci i poradci pro hospodářskou politiku.

V roce 2026 centrální vláda snížila rozpočet programu o 50 miliard jüanů na 250 miliard. Zároveň zúžila počet podporovaných kategorií z 12 na 6 . Tržby vytvořené programem podle dostupných hodnocení opakovaně zaostávají za výsledky předchozího roku, což posiluje otázky kolem jeho nákladové efektivity .

Analýzy rovněž upozorňují na klesající výnosnost dalších dotací. Část veřejných peněz podle nich nevytvořila novou spotřebu, ale pouze posunula plánované nákupy do dřívějšího termínu. Z podpory tak těžili i lidé, kteří by nakoupili tak jako tak .

Více než 60 % prodejů podpořených programem připadalo na automobily. Výhody proto nepoměrně často získávaly středně a vysokopříjmové domácnosti, které mají obvykle nižší sklon utrácet dodatečný příjem. To omezuje širší dopad programu na ekonomiku . Po letech slev a cenových válek navíc spotřebitelé na další pobídky reagují stále vlažněji .

Slábne celá ekonomika, nejen maloobchod

Ochabující spotřeba není izolovaným problémem. Zapadá do širšího zhoršení ekonomických ukazatelů:

• Průmyslová výroba zpomaluje: Průmyslová výroba v dubnu meziročně vzrostla o 4,1 %, oproti 5,7 % v březnu. Výsledek byl také pod očekávanými 5,9 % . Oficiální index nákupních manažerů ve zpracovatelském průmyslu v květnu klesl přesně na hodnotu 50, která odděluje růst od poklesu .
• Investice se znovu propadají: Investice do fixních aktiv se v prvních čtyřech měsících roku nečekaně snížily o 1,6 %. Obrátil se tak mírný trend oživení z předchozí části čtvrtletí . Za celý rok 2025 tento ukazatel klesl o 3,8 %, což byl nejvýraznější propad za několik desetiletí . Infrastruktura zůstává relativně silná, nedokáže však vyvážit rozsáhlý útlum realitního a výrobního sektoru.
• Výhled růstu se zhoršuje: HSBC snížila odhad růstu čínských maloobchodních tržeb pro rok 2026 z 5,2 % na 2,8 %. Jako hlavní důvody uvedla slabou důvěru spotřebitelů, vleklý propad realitního trhu a zpomalující domácí poptávku .

Dostupná data tak stále zřetelněji ukazují na ochlazení vedené poptávkou. Vyprchání stimulačního impulsu, propad prodeje automobilů a hluboká nedůvěra domácností společně tlačí čínský spotřebitelský motor na hranici jeho možností.

Případný první pokles maloobchodních tržeb od pandemie by proto nebyl jen zajímavým statistickým milníkem. Byl by varováním, že dosavadní opatření nedokážou obnovit přirozený a dlouhodobě udržitelný růst. Bez výraznější strukturální změny hospodářské strategie může Čína vstupovat do delšího období křehkého růstu a slabé domácí poptávky.