Příměří USA–Írán otevírá Hormuzský průliv: Zásoby v Cushingu na pokraji kolapsu a co čeká ceny ropy – analýza

Dohoda přichází v prekérní okamžik pro americký trh s ropou. Zásoby v překladišti Cushing v Oklahomě, klíčovém dodacím bodě pro futures na West Texas Intermediate (WTI) a největším ropném skladovacím hubu v USA, klesly na pouhých 21,64 milionu barelů, což je méně než 2 miliony barelů nad provozním minimem . Zatímco světoví odběratelé horečně shánějí suroviny mimo oblast Hormuzu, americký exportní stroj stahuje zásoby v Cushingu již sedm týdnů v řadě. Od toho, jak rychle – a zda vůbec – se obnoví tok íránské ropy, se bude odvíjet, zda se tyto zásoby stabilizují, nebo budou dále klesat.

Prognózy analytiků pro ropu Brent tuto nejistotu odrážejí. Předválečné odhady se shlukovaly kolem 56–67 dolarů za barel . Skutečné hodnoty uprostřed krize a revidované prognózy vyskočily na 85–117 dolarů . Nyní, s platným příměřím, závisí výhled na tom, který scénář oživení se naplní.

Co obsahuje dohoda o příměří

Červnové příměří je nejlépe chápat jako memorandum o porozumění (MOU), které prodlužuje počáteční dvoutýdenní klid zbraní z 8. dubna, jenž byl již koncem května prodloužen o 60 dní . Obsahuje několik operativních závazků, nepředstavuje však komplexní mírovou dohodu, jadernou dohodu ani dohodu o raketách . Zde jsou hlavní body:

• Znovuotevření Hormuzského průlivu: Lodní doprava bude obnovena bez poplatků s cílem dosáhnout předválečné úrovně aktivity přibližně do 30 dnů . Írán souhlasil s odstraněním min, které během konfliktu v úžině rozmístil .
• Zrušení americké námořní blokády: Spojené státy zruší blokádu íránských přístavů a Hormuzského průlivu . Tento krok byl zarámován jako okamžitý, reciproční.
• Příměří a zastavení bojů: Obě strany vyhlásily okamžité a trvalé zastavení vojenských operací na všech frontách, včetně Libanonu .
• Rámec pro uvolnění sankcí: Ačkoli to v MOU není plně rozvedeno, dohoda otevírá dveře k uvolnění sankcí vůči Íránu, podmíněnému jeho dodržováním dohody .
• Jednání o jaderném programu: Prodloužené 60denní okno má umožnit rozhovory o trvalém ukončení konfliktu a omezení íránských jaderných aktivit .

Pákistán a Katar působily jako klíčoví zprostředkovatelé během celého procesu . Oficiální podpisový ceremoniál byl naplánován na dny následující po oznámení ve Švýcarsku .

Je důležité si uvědomit, čím tato dohoda není. Není to závazná mírová smlouva. Neřeší spory ohledně íránského balistického programu ani jeho regionálních zástupných sil. A její úspěch závisí zcela na tom, zda obě strany dodrží podmínky během 60denního prodloužení – období, které následuje po příměří, jež se ve dnech před oznámením fakticky zhroutilo .

Zásoby v Cushingu: nebezpečně blízko minimu

Nouzová situace v dodávkách z Hormuzského průlivu spustila mimořádné čerpání ropy skladované v Cushingu v Oklahomě, dodacím bodě pro futures WTI a největším ropném skladovacím hubu ve Spojených státech.

V číslech (k 5. červnu 2026):

• Aktuální úroveň zásob: 21,64 milionu barelů, pokles z 22,44 milionu předchozí týden a z 24,09 milionu před rokem . Někteří poskytovatelé dat uvádějí mírně odlišné údaje (21,6–22,4 milionu barelů) v závislosti na přesném datu měření, ale všichni potvrzují kriticky nízkou úroveň .
• Využití kapacity: Přibližně 28–29 % z celkové kapacity Cushingu činící zhruba 76 milionů barelů . Běžné úrovně se typicky pohybují kolem 40 milionů barelů, což znamená, že využití by na vyváženém trhu bylo blíže 50–55 % .
• Tempo poklesu: Zásoby klesají sedm týdnů v řadě . Mezi začátkem dubna a začátkem června poklesly podle Wood Mackenzie o 11,3 milionu barelů . Jen v týdnu končícím 5. června činil pokles 801 000 až 1,125 milionu barelů .
• Vzdálenost od provozního dna: Provozní minimum Cushingu se široce odhaduje kolem 20 milionů barelů . Zbývá tak méně než 2 miliony barelů prostoru, než začne mít zařízení problémy s logistikou potrubí a míchání . Wood Mackenzie varovala, že pokud budou odběry pokračovat současným tempem, mohl by Cushing dosáhnout dna během několika týdnů .

Bezprostřední příčinou je prudký nárůst amerického exportu ropy. Když byla velká část světa odříznuta od blízkovýchodních dodávek, globální odběratelé se agresivně obrátili na americké typy ropy. Celkové americké zásoby ropy klesly na 434 milionů barelů, což je pokles o přibližně 64 milionů barelů – tedy zhruba 7,5 % – od začátku války . Cushing nesl hlavní tíhu, protože slouží jako klíčový logistický uzel pro přesun domácí ropy na pobřeží Mexického zálivu k exportu.

Prognózy analytiků: od předválečného přebytku k šoku uprostřed krize

Pro pochopení rozsahu narušení je dobré začít u předválečného konsensu. Před konfliktem byli analytici ohledně ropy téměř jednotně medvědí.

• Goldman Sachs (leden 2026): Brent v průměru 56 USD/barel za celý rok, s minimem ve 4. čtvrtletí 54 USD .
• J.P. Morgan: Brent kolem 60 USD/barel .
• Průzkum Reuters (prosinec 2025): Konsensus 34 analytiků zhruba 67 USD/barel .
• Ruští analytici (Euler, BCS): 61–65 USD/barel .
• EIA (březnový výhled STEO): Brent na 57,69 USD/barel za rok .

Převládajícím narativem byl přebytek nabídky: očekávalo se, že produkce OPEC+, rostoucí produkce mimo OPEC a slabý růst poptávky v Číně zvýší zásoby v zemích OECD a stlačí ceny dolů .

Tento narativ se zhroutil, když byl Hormuzský průliv fakticky uzavřen. V dubnu Brent vyskočil na 138 USD 7. dubna a v průměru za měsíc činil 117 USD . Analytici se předháněli v revizi svých modelů.

Prognózy uprostřed krize (březen–květen 2026):

• EIA (květnový výhled STEO): Celoroční Brent pro rok 2026 zvýšen zhruba na 96 USD/barel; předpokládá, že tok průlivem se plně nevrátí k normálu dříve než začátkem roku 2027 . Dubnový výhled STEO předpovídal vrchol ve 2. čtvrtletí na 115 USD/barel .
• Goldman Sachs (březnový reset): Základní scénář 85 USD/barel za celý rok 2026, zvýšeno ze 77 USD. Základní scénář předpokládal tok průlivem na pouhých 5 % normálu po dobu šesti týdnů, následovaný pozvolným měsíčním oživením . Goldman později zvýšil svůj odhad pro 4. čtvrtletí 2026 na 90 USD .
• Morgan Stanley (13. dubna): 2. čtvrtletí 2026 na 110 USD/barel, 3. čtvrtletí na 100 USD/barel, rok 2027 na 80 USD/barel. Banka zdůraznila, že stabilizace dodavatelských řetězců potrvá měsíce i po znovuotevření průlivu .
• Bank of America (březen): Celoroční průměr 77,50 USD/barel, zvýšeno z 61 USD. Banka předložila několik scénářů, s nejhorším případem průměru Brentu 130 USD, pokud by narušení přetrvala do druhé poloviny roku .

Výhled po příměří:
Dohoda ze 14. června odstraňuje nejbezprostřednější riziko pro dodávky, ale analytici varují, že ceny se nevrátí na předválečnou úroveň přes noc. Nejnovější výhled EIA, který již počítal s pomalou normalizací, uvádí Brent na 89 USD/barel ve 4. čtvrtletí 2026 a 79 USD/barel v roce 2027 . Odhad Morgan Stanley ve výši 80 USD v roce 2027 rovněž předpokládá postupné oživení . Základní scénář Goldman pro 4. čtvrtletí se pohybuje kolem 90 USD, s riziky směrem nahoru, která by mohla ceny vytlačit nad 100 USD, pokud se export ze Zálivu stabilizuje pomaleji, než se očekává .

Široké rozpětí mezi předválečným konsensem (56–67 USD) a pokrizovou základní linií (80–100 USD) odráží několik přetrvávajících faktorů: čas potřebný k vyčištění min a obnovení bezpečné plavby, logistická výzva znovuuvedení íránské produkce do provozu a riziková prémie, která přetrvá, dokud příměří zůstane memorandem a nikoliv trvalým urovnáním.

Bezprostředním testem bude, zda se zásoby v Cushingu stabilizují. Pokud íránská ropa začne proudit průlivem během několika týdnů a americký export se normalizuje, tlak na domácí skladování by mohl polevit. Pokud se příměří rozpadne nebo se proces odminování protáhne, mohl by se Cushing přiblížit svému provoznímu dnu – událost, která by pravděpodobně vyhnala ceny WTI výše bez ohledu na širší trajektorii Brentu.