Uvnitř sázky BlackRocku za 5 bilionů dolarů na SpaceX a přelomového IPO, které změnilo trhy

Objednávka byla podána spolu s podobně masivními požadavky od jiných velkých správců aktiv, státních investičních fondů a rodinných kanceláří. Investiční fondy ze Středního východu podaly objednávky v hodnotě 1 miliardy dolarů a více a jednotliví institucionální investoři zadávali kotevní objednávky ve výši 10 miliard dolarů za každou . Kniha objednávek se uzavřela 10. června a hlavní banky začaly určovat alokace pro debut na burze Nasdaq plánovaný na 12. června .

Samostatné tvrzení – že BlackRock po IPO nashromáždil akcie SpaceX v hodnotě 882 milionů dolarů prostřednictvím iShares ETF – se objevuje v méně důvěryhodných kryptoměnových a sociálních médiích, ale žádné zpravodajství Bloombergu, WSJ, CNBC, NYT nebo NPR tuto částku nepotvrzuje . Číslo 882 milionů dolarů nelze ověřit prostřednictvím autoritativní finanční žurnalistiky a je třeba k němu přistupovat skepticky. Co je ověřené: BlackRockova objednávka byla řádově vyšší.

ETF STAR: Účelově vytvořený nástroj pro rychlý vstup

9. června, tři dny před debutem SpaceX, spustil BlackRock pro evropské investory fond iShares Space Technologies UCITS ETF (STAR) . Fond sleduje index STOXX, který má klíčovou vlastnost: mechanismus rychlého vstupu pro IPO, který umožňuje přidání nově kótovaných společností během 10 až 30 dnů prostřednictvím vnitroobdobních revizí, místo aby se čekalo na další plánované čtvrtletní vyvážení portfolia .

Načasování bylo záměrné. STAR drží 56 akcií, přičemž Rocket Lab tvoří asi 20 % portfolia, následovaný Intuitive Machines s 3,4 % a AST SpaceMobile s 2,6 % . Poměr nákladů 0,5 % jej staví do pozice přímé odpovědi BlackRocku na trh, který byl náhle zbaven rychlého přístupu k SpaceX prostřednictvím tradičních pasivních nástrojů .

Širší institucionální shon: Poptávka za 250 miliard dolarů

Chuť po akciích SpaceX byla ohromující. Celková poptávka přesáhla 250 miliard dolarů, přičemž některé zprávy hovoří o více než 350 miliardách, pokud se sečtou institucionální a retailové úpisy . Při nabídce 75 miliard dolarů v akciích to znamenalo, že nabídka byla přinejmenším 4x přeupsána .

Samotní retailoví investoři podali žádosti v hodnotě přes 70 miliard dolarů . Hlavní banky – Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase a Morgan Stanley, najaté dříve v roce 2026 – měly za úkol rozdělit omezený počet akcií mezi bezprecedentní množství kupců .

Historické IPO za 75 miliard dolarů: Klíčová čísla

SpaceX ocenilo své IPO 11. června 2026 na 135 dolarů za akcii, přičemž prodalo 555 555 555 akcií a získalo 75 miliard dolarů – čímž rozdrtilo předchozí rekord 29,4 miliardy dolarů, který držela saúdskoarabská ropná společnost Saudi Aramco od roku 2019 . Ocenění dalo SpaceX valuaci zhruba 1,77 bilionu dolarů .

V první den obchodování, 12. června, pod tickerem SPCX na trhu Nasdaq Global Select Market a Nasdaq Texas, akcie otevřely na 150 dolarech – což je nárůst o 11 % oproti ceně IPO . Zavřely na 161,11 dolarech, což představuje zisk 19 % a posunulo tržní kapitalizaci SpaceX nad 2 biliony dolarů, čímž se firma stala jednou ze šesti nejhodnotnějších amerických společností . Během dne akcie vyletěly až na 176,52 dolarů, tedy nárůst o téměř 31 % oproti nabídkové ceně .

Podíl Elona Muska ve výši 38 % měl při uzavření burzy hodnotu zhruba 800 miliard dolarů, což z něj udělalo prvního dolarového bilionáře na světě . První den změnilo majitele více než 510 milionů akcií, což představuje objem obchodů přes 84 miliard dolarů – navzdory tomu, že bylo na burzu uvedeno jen asi 13 % společnosti .

Blokáda indexem S&P 500: Proč největší indexové fondy nemohou nakupovat

4. června 2026 vydala společnost S&P Dow Jones Indices své dlouho očekávané rozhodnutí: nezkrátí 12měsíční ochrannou lhůtu pro nově veřejně obchodované společnosti a neupustí od požadavků na ziskovost nebo veřejný obchodovatelný podíl pouze na základě tržní kapitalizace . Rozhodnutí přímo odmítlo návrh, o kterém poskytovatel indexu konzultoval od května a který by umožnil megakapitálovým IPO, jako je SpaceX, získat zrychlený vstup do indexu S&P 500 .

S&P ve stejný den zmírnil požadavky na procento veřejně obchodovatelných akcií pro své široké americké indexy, ale zachoval svůj test ziskovosti: společnosti musí vykázat kladný zisk podle GAAP v posledním čtvrtletí a v součtu za poslední čtyři čtvrtletí, aby se kvalifikovaly . SpaceX, která nesla značné historické ztráty, nemůže tento test splnit – i kdyby se její budoucí ziskovost zlepšila – minimálně po dobu jednoho roku .

Důsledky pro pasivní investory

Dva největší ETF fondy kopírující S&P 500 – Vanguard VOO a BlackRock IVV – spravují dohromady téměř 2 biliony dolarů v aktivech . Podle nezměněných pravidel nemůže žádný z těchto fondů přidat SpaceX dříve než v polovině roku 2027 . To odkládá odhadované pasivní přílivy ve výši 14 miliard dolarů a více, které by byly vynuceny, pokud by S&P udělil způsobilost k rychlému vstupu .

Zatímco Nasdaq a FTSE Russell podnikly kroky k urychlení zařazení do indexu pro megakapitálová IPO – Nasdaq odstranil svůj minimální požadavek na veřejně obchodovatelný podíl a umožnil 15denní zařazení, což podle některých analytiků mohlo vyvolat nucené nákupy ETF v hodnotě 3,1 miliardy dolarů jen na indexu Nasdaq 100 – rozhodnutí S&P 500 vytvořilo ostrý strukturální předěl . SpaceX by byl přidán do indexů Nasdaq během dnů či týdnů, ale chyběl by v nejrozšířenějším benchmarku na světě po dobu nejméně 12 měsíců.

Renesance aktivních ETF

Odmítnutí indexu S&P 500 urychlit vstup SpaceX přetváří ETF průmysl. Investoři, kteří chtějí expozici vůči největšímu IPO roku, ji nemohou získat prostřednictvím VOO, IVV nebo SPY. Tato poptávka místo toho proudí do aktivně spravovaných a tematických ETF, které mohou nakoupit SPCX okamžitě.

ETF STAR od BlackRocku je nejvýraznějším příkladem, ale není sám. Společnost Defiance ETFs potvrdila, že její pákový fond Daily 2X Space ETF (SPCL) získal přímou pákovou expozici na SpaceX za cenu IPO 135 dolarů, což z něj činí první a jediný americký ETF s 2X expozicí v den IPO . Morningstar poznamenal, že indexové fondy se obecně přizpůsobují používáním non-S&P benchmarků nebo aktivních strategií k zachycení SpaceX před vynuceným ročním zpožděním .

Situace také oživila obavy z rizika koncentrace v ETF. Zpráva agentury Bloomberg z počátku roku 2026 zjistila, že specializovaný ERShares Private-Public Crossover ETF zaznamenal nárůst své pozice ve SpaceX na 37 % portfolia – a v některé dny i nad 40 % – zatímco SpaceX byla stále soukromá, což vyvolalo otázky, jak mohou ETF bezpečně držet nekótované nebo nově kótované jednotlivé akcie v extrémních vahách .

Klíčové důsledky pro trh

Rekordní IPO otevírá cestu dalším. Zisk 75 miliard dolarů pro SpaceX a 19% nárůst první den signalizují silný institucionální zájem o technologická megakapitálová IPO a mohou urychlit veřejné úpisy dalších velkých soukromých společností, jako jsou OpenAI a Anthropic . Někteří analytici to nazvali začátkem „super vlny IPO za 35 bilionů dolarů“ .

Úzké hrdlo pasivních fondů je strukturální. Rozhodnutí S&P 500 znamená, že největší indexové fondy budou systematicky promeškávat první rok obchodování jakéhokoli megakapitálového IPO, které nemůže splnit požadavky na ziskovost – nejen SpaceX. To vytváří trvalou mezeru, kterou jsou aktivní a tematické ETF navrženy tak, aby zaplnily .

Inovace tematických ETF zrychluje. ETF STAR od BlackRocku s mechanismem rychlého vstupu do 10–30 dnů představuje novou generaci indexově vázaných produktů vytvořených k zachycení expozice IPO v časovém rámci, kterému tradiční benchmarky nemohou konkurovat. Jak poznamenal Morningstar, poskytovatelé indexů jsou nuceni se přizpůsobovat a hranice mezi pasivními a aktivními strategiemi se stírá .

Institucionální koncentrace nese riziko. Jediná objednávka BlackRocku přesahující 5 miliard dolarů zastiňuje většinu IPO v jejich celkovém objemu. V kombinaci s dalšími objednávkami státních fondů a institucí má hrstka správců aktiv neúměrný vliv na alokace – a potenciálně i na dynamiku sekundárního trhu – při největších veřejných debutech na světě.

Retailoví investoři čelí nerovnému přístupu. Zatímco v knize objednávek dominovaly institucionální objednávky, retailoví brokeři podali žádosti za více než 70 miliard dolarů . Vyloučení z S&P 500 dále tříští přístup: investoři v pasivních fondech S&P 500 jsou bez šance, zatímco ti, kteří používají aktivní ETF nebo přímé nákupy akcií, se mohou účastnit okamžitě.