Z burzy k gigantovi: Jak Coinbase postavila platební impérium na stabilních mincích, se kterým se i banky musí naučit počítat

Tyto rezervy neleží ladem. Coinbase z nich generuje značné úrokové výnosy. Ve čtvrtém čtvrtletí 2025 činily příjmy ze stablecoinů 364 milionů dolarů, což představuje 3% mezičtvrtletní nárůst, tažený především vyššími průměrnými zůstatky USDC . Za celý rok 2025 dosáhly odhadované tržby Coinbase spojené se stablecoiny 1,35 miliardy dolarů, což představuje zhruba pětinu celkových příjmů firmy . Tento opakující se příjmový tok, pramenící z dohody o sdílení výnosů s firmou Circle, udělal z USDC jeden z nejziskovějších produktů Coinbase.

Base: Vypořádací centrum za 19 bilionů dolarů

Pokud je burza Coinbase maloobchodní výkladní skříní, Base je její velkoobchodní vypořádací továrna. Blockchain druhé vrstvy (tzv. Layer-2) postavený na Ethereu, který Coinbase vyvinula, zpracoval v roce 2026 zatím přes 19 bilionů dolarů v objemu stablecoinů, což je trojnásobek celkového objemu za rok 2025, který činil 17 bilionů . Jen v prvním čtvrtletí 2026 Base vypořádala 15 bilionů dolarů, čímž si zajistila dominantní 62% podíl na trhu všech transakcí se stablecoiny — což je skok z pouhého 1 % o rok dříve .

Dominance Base je částečně strukturální. S pouhými zhruba 4,4 miliardami dolarů v nabídce stablecoinů na tomto řetězci, téměř výhradně v USDC, síť dosahuje neúměrně vysokého objemu převodů . Analýza společnosti Coin Metrics připsala velkou část rekordních 8 bilionů dolarů v upraveném objemu převodů stablecoinů za leden 2026 aktivitě USDC na Base s tím, že nárůst byl silně ovlivněn převážením likvidity poskytovatelů v decentralizovaných financích (DeFi) a přesuny institucionálních rezerv, spíše než maloobchodními platbami .

Toto rozlišení je důležité. Údaj 19 bilionů dolarů pro Base, stejně jako většina titulkových metrik stablecoinů, zachycuje hrubý objem převodů na blockchainu. Poradenská společnost Boston Consulting Group (BCG) odhaduje, že jen asi 7 % celkového on-chain objemu stablecoinů — tedy zhruba 4,2 bilionu dolarů — představuje skutečnou ekonomickou aktivitu, zatímco zbytek je vázán na obchodování, pohyby zajištění a směrování přes prostředníky . Coinbase uváděný údaj o toku plateb 1 bilion dolarů je pravděpodobně užší, lépe vyčištěné měřítko, ale stále zahrnuje značné objemy institucionálních přesunů vedle spotřebitelských a firemních plateb.

x402: Protokol, který rozjel 160 milionů plateb pro AI agenty

Zatímco Base zvládá těžké institucionální břemeno, x402 je sázkou Coinbase na ekonomiku stroj-stroj (machine-to-machine). Protokol, pojmenovaný podle HTTP stavového kódu 402 „Platba vyžadována“ (Payment Required), je otevřený standard, který vkládá platby stablecoiny přímo do webové infrastruktury a umožňuje API, aplikacím a agentům umělé inteligence platit za služby programově prostřednictvím standardních HTTP požadavků .

Do konce dubna 2026 protokol zpracoval přes 165 milionů transakcí mezi 590 000 kupujícími a 100 000 prodejci, přičemž kumulativní objem v dolarech se blížil 50 milionům . Počet transakcí je pozoruhodný na protokol, který byl před rokem prakticky na nule; objem v dolarech už méně. S průměrnou velikostí transakce kolem 0,31 dolaru je x402 kalibrován na účtování za API a mikrotransakce v řádu haléřů, nikoli na platby o vysoké hodnotě .

Aktualizace protokolu sice posunula velikosti transakcí nahoru (95 % nedávných plateb přes x402 bylo 1 dolar nebo více ), ale hlavní případ použití zůstává jasný: umožnit autonomním AI agentům platit za data, inferenci, obsah a další výpočetní zdroje bez lidského zásahu nebo tradičních karetních systémů.

Ověření ze strany velkých podniků přišlo, když se AWS (Amazon Web Services) připojil ke Coinbase jako zakládající člen Nadace x402, což protokolu dodalo důvěryhodnost v cloudovém prostředí, jaké málokterý otevřený standard dosáhne tak rychle . Hostovaný facilitátor x402 od Coinbase v současnosti podporuje platby tokeny ERC-20 na sítích Base, Polygon, Arbitrum, World a Solana, s velkorysou bezplatnou úrovní 1 000 transakcí měsíčně, aby se snížily bariéry pro vývojáře .

MassPay a ambice ovládnout přeshraniční platby

Jedenáctého června 2026 oznámila Coinbase strategické partnerství se společností MassPay, globální platformou pro orchestraci výplat, s cílem přinést firmám po celém světě přeshraniční výplaty založené na stablecoinech . Integrace propojuje výplatní síť MassPay s jediným API pokrývající 180 zemí (zahrnující bankovní převody, mobilní peněženky i digitální aktiva) s regulovanou úschovou, peněženkovou infrastrukturou a on-chain vypořádáním v USDC od Coinbase .

Pro podniky je nabídka hodnoty jednoduchá: financovat v dolarech, automaticky převést do USDC a vyplácet globálně buď ve stablecoinech, nebo v místní měně — to vše prostřednictvím jediné integrace bez nutnosti spravovat vlastní kryptoměnový stack. První klienti využívající kombinované systémy hlásí 40% až 70% snížení platebních nákladů ve srovnání s tradičními mezinárodními bankovními převody, s téměř okamžitým vypořádáním .

Generální ředitel MassPay Ran Grushkowsky pro Cointelegraph uvedl, že stablecoiny stále tvoří malý zlomek současného objemu společnosti, ale očekává se, že společná infrastruktura podpoří během prvního roku výplaty ve výši devíti číslic (stovky milionů dolarů) . Partnerství staví Coinbase do role přímého konkurenta korespondenční bankovní sítě SWIFT, alespoň pro ten rostoucí segment firem, které jsou ochotny vypořádávat přeshraniční závazky v digitálních dolarech.

Motor tržeb z USDC a posun v tržním podílu

Základem všech těchto iniciativ je samotný USDC, stablecoin, který Coinbase spoluvytvořila s firmou Circle. Dohoda o sdílení výnosů mezi Coinbase a Circle se stala významným přispěvatelem k hospodářskému výsledku firmy. Kromě 1,35 miliardy dolarů na tržbách v roce 2025 posiluje pozice USDC na trhu ve srovnání s USDT od Tetheru v klíčových případech použití pro institucionální vypořádání .

Zatímco USDT stále dominuje v počtu retailových transakcí — v roce 2025 zpracoval 19,1 bilionu dolarů v 6,72 miliardách transakcí oproti hrubému objemu USDC 18,3 bilionu dolarů — USDC si vydobyl výraznou výhodu v institucionálních převodech o vysoké hodnotě . V lednu 2026 přesunul USDC on-chain převody v hodnotě 8,3 bilionu dolarů oproti 1,7 bilionu dolarů USDT, a to navzdory tomu, že USDT má výrazně větší obíhající nabídku .

Podíl USDC na celkové tržní kapitalizaci stablecoinů (která v polovině roku 2026 činila zhruba 321 miliard dolarů) se pohyboval mezi 23 % a 27 %, ale jeho podíl na smysluplné rychlosti převodů je podstatně vyšší na sítích jako Base a v tocích institucionálních rezerv . Přesný údaj značně závisí na tom, zda měříte podle tržní kapitalizace, hrubého objemu převodů, nebo očištěné ekonomické aktivity — nuance, která se v titulkových srovnáních často ztrácí.

Co bude dál: Strategie stabilních mincí na všech frontách

Dopis akcionářům za čtvrté čtvrtletí 2025 stanovil explicitní ambici vybudovat „úplnou (full-stack) platformu pro stabilní platby“, pokrývající emisi, úschovu, vypořádání a výplaty . Společnost zavádí Platební API a B2B platební rozhraní, která vývojářům umožňují vložit pokladnu se stablecoiny, posílat nonstop výplaty, automatizovat treasury operace a vypořádávat v USDC na Base — vše s bezpečnostní infrastrukturou regulované platformy .

Vize sahá až k umožnění podnikům vydávat a spravovat své vlastní stablecoiny na míru přímo na platformě, ačkoli konkrétní produktové harmonogramy pro vlastní emisi nebyly formálně zveřejněny .

Červnová zpráva „Stablecoiny 2030“ od Citibank, vytvořená ve spolupráci s institucionální výzkumnou sekcí Coinbase, revidovala prognózy emise stablecoinů směrem nahoru na základní scénář 1,9 bilionu dolarů a býčí scénář 4,0 bilionu dolarů do roku 2030 . Zpráva odráží rostoucí institucionální přesvědčení, že stablecoiny se stanou trvalou vypořádací vrstvou v globálních financích — tezi, na kterou Coinbase sází celý svůj platební stack.

Čtenáři by však měli ke všem objemovým údajům stablecoinů přistupovat s kontextem. Titulková čísla — 1 bilion, 19 bilionů, 33 bilionů dolarů — jsou hrubé objemy on-chain převodů, které zahrnují obrovské množství obchodní aktivity, mechanik protokolů a směrování přes prostředníky. Po očištění o reálnou ekonomickou aktivitu je obrázek dramaticky menší: zhruba 4,2 bilionu dolarů v upraveném ekonomickém objemu a 350 až 550 miliard dolarů ve skutečných bilaterálních platbách za zboží a služby, podle analýzy BCG . Vlastní údaj Coinbase o toku plateb ve výši 1 bilionu dolarů je užší metrika, ale stále odráží značné treasury a institucionální pohyby nad rámec pouhých spotřebitelských transakcí.

Závěr

Infrastruktura stabilních mincí Coinbase už není jen vedlejším projektem — je to nejdůležitější růstový vektor celé společnosti. S regulovanou úschovou páteří, dominantní institucionální vypořádací vrstvou v Base, vznikajícím platebním standardem pro AI v x402 a rostoucí sítí pro přeshraniční výplaty přes MassPay zkonstruovala společnost koncový (end-to-end) stack pro stablecoiny, který stále více konkuruje tradičním platebním systémům.

Hrubá čísla jsou enormní. Upravená ekonomika je sice menší, ale rychle roste. Společně vykreslují obraz společnosti, která systematicky buduje finanční potrubí pro ekonomiku, v níž se dolary pohybují rychlostí internetu.