Šéf Euroskupiny varuje: Stagflace se vrací. Inflace roste, růst klesá

Dne 11. června 2026 se v Lucemburku sešli ministři financí eurozóny pod tíhou geopolitické krize, která zásadně změnila ekonomický výhled celého bloku. Konflikt na Blízkém východě a z něj plynoucí blokáda Hormuzského průlivu vyvolaly historický energetický šok, který vyhnal ceny ropy až na 126 dolarů za barel . Výsledkem je pochmurná kombinace zpomalujícího růstu a znovu se probouzející inflace, která přiměla Evropskou centrální banku (ECB) k rozhodné změně kurzu. Prezident Euroskupiny Kyriakos Pierrakakis přednesl dvojí poselství: eurozóna je pod silným stagflačním tlakem, přesto její ekonomika drží a politická reakce musí být přesná a koordinovaná.

Diagnóza: "Inflace nahoru, růst dolů"

Pierrakakis popsal ekonomickou situaci bez obalu jako scénář, kde "inflace roste, ekonomický růst klesá, tedy stagflační šok" . Jarní prognóza Evropské komise, zveřejněná jen několik týdnů předtím, předpovídala růst eurozóny pouze 0,9 % v roce 2026 a 1,2 % v roce 2027. Podle Pierrakakise jsou tato čísla "nižší než dřívější odhady, ale zdaleka ne scénář recese" . Současně rychlé odhady Eurostatu ukázaly, že inflace v eurozóně v květnu dosáhla 3,0 %, a to téměř výhradně kvůli 10,9% meziročnímu nárůstu cen energií .

Navzdory těmto číslům se Pierrakakis ohradil proti nejvíce alarmujícím nálepkám. Trval na tom, že eurozóna není v plnohodnotné stagflační krizi, ale spíše "se pohybuje v růstovém pásmu" a zároveň čelí nepopiratelným stagflačním tendencím . Jeho argument se opírá o odolnost trhu práce – s nezaměstnaností na rekordně nízkých úrovních – a o prokázanou schopnost bloku absorbovat vážné vnější šoky od roku 2022 .

Spouštěč: Blokáda Hormuzského průlivu

Bezprostřední příčinou tohoto cenového šoku je narušení jedné z nejkritičtějších energetických tepen světa. Přibližně 20 % světové ropy a zkapalněného zemního plynu normálně prochází Hormuzským průlivem, ale lodní doprava se od vypuknutí americko-íránského konfliktu téměř zastavila . Pierrakakis již před zasedáním ministrů financí G7 v květnu označil znovuotevření průlivu za "nejvyšší prioritu" . Začátkem června však Írán přerušil nepřímé rozhovory s USA a pohrozil úplným uzavřením průlivu, což ceny ropy opět prudce zvýšilo a zhatilo naděje na rychlé diplomatické řešení .

"Převládá nejistota," prohlásil Pierrakakis po předchozím zasedání Euroskupiny a uznal, že krize v Perském zálivu ovlivňuje vše od cen energií po strategické materiály .

Politická reakce: Obrat ECB a varování před fiskální nedisciplinovaností

Evropská centrální banka jednala právě v den lucemburského zasedání. ECB zvýšila všechny tři své klíčové úrokové sazby o 25 bazických bodů, čímž zvedla depozitní sazbu z 2,00 % na 2,25 %. Jednalo se o první zvýšení sazeb ECB od roku 2023, čímž se stala první velkou centrální bankou, která v reakci na nový energetický šok obnovila utahování měnové politiky . Rada guvernérů ECB uvedla, že rozhodnutí bylo "robustní napříč třemi různými scénáři" navrženými tak, aby zajistily stabilizaci inflace na střednědobém cíli 2 % . Finanční trhy rychle započítaly do cen minimálně jedno další čtvrtprocentní zvýšení, přičemž někteří analytici předpovídali celkem tři zvýšení do jara 2027 .

Pierrakakis, což je klíčové, využil zasedání k posílení potřeby fiskálně-monetární koordinace. "Fiskální politika v celé eurozóně musí doplňovat úsilí ECB o potlačení inflace," řekl Euronews a dodal, že "nesmí odporovat" snaze centrální banky o restrikci . Vyzval členské státy, aby "aplikovaly poučení z minulosti: zaváděly cílená, dočasná a na míru šitá opatření" na podporu těch nejzranitelnějších, aniž by přilévaly olej do inflačního ohně .

Druhý nástroj: Energetická nezávislost díky fiskální flexibilitě

Kromě měnové politiky Pierrakakis silně podpořil iniciativu Evropské komise na uvolnění fiskálních pravidel s cílem urychlit investice do energetiky. Tento krok označil za "plně ospravedlnitelný" s odvoláním na zjištění MMF, že ekonomický dopad energetické krize byl o 12 % nižší díky energetickým investicím uskutečněným od roku 2022 .

Nejedná se pouze o taktické opatření, ale o strategickou korekci. Analytici a představitelé implicitně uznávají chybu v evropské energetické strategii po roce 2022. Úspěšným nahrazením ruského plynu globálním LNG a dovozem z Blízkého východu Evropa vyměnila jedno geopolitické riziko za druhé a přesunula svou závislost na Hormuzský průliv, aniž by dostatečně vybudovala domácí kapacity obnovitelných zdrojů a strategické zásoby, aby se ochránila. Pierrakakis zarámoval řešení v pojmech suverenity: "Dostupná energie je surovinou evropské konkurenceschopnosti. Každé euro investované do energetické nezávislosti je investicí do naší suverenity" .

Tato výzva "hrát ofenzivně", jak Pierrakakis naléhal v Evropském parlamentu před několika týdny, znamená čelit strukturálním zranitelnostem kontinentu čelem . Krize z června 2026 jasně ukázala, že odolnost při zvládání symptomů nestačí bez zásadní změny strategické energetické politiky.