Sázka na SpaceX s trojnásobnou pákou přichází na londýnskou burzu ještě před startem obchodování s akciemi SPCX

Ve finančním světě nastává bezprecedentní situace. Investoři v Londýně budou moci obchodovat s produktem, který sází na trojnásobný denní růst akcií SpaceX, ještě dříve, než se samotné akcie společnosti vůbec poprvé zobchodují na newyorské burze Nasdaq. Společnost Leverage Shares, specialista na pákové produkty obchodované na burze (ETP), uvádí 12. června na londýnskou burzu (LSE) produkt s názvem 3x Long SpaceX ETP Securities, a to ve stejný den, kdy SpaceX debutuje na trhu Nasdaq pod tickerem SPCX .

Produkt ponese dva tickery: ELON pro třídu vedenou v amerických dolarech a MUSK pro třídu v britských librách . V prvních dnech obchodování však půjde o velmi zvláštní nástroj. Jeho cena bude pevně navázána na referenční hodnotu a nebude kopírovat žádné tržní pohyby . Skutečná denní trojnásobná páka, navázaná na živé ceny akcie SPCX, se zapne až v pondělí 15. června, tedy poté, co americký trh dokončí svou první celou obchodní seanci a uzavře časovou mezeru mezi Londýnem a New Yorkem .

Jak funguje opožděná páka

Důvodem postupného náběhu je zeměpisná poloha a struktura produktu. Londýnský trh se otevírá o několik hodin dříve než New York. Dvanáctého června, kdy proces uvedení akcií SPCX na Nasdaq teprve probíhá a ještě neexistuje žádný uzavírací kurz, může ETP držet pouze hotovost. Oktay Cabrak, výkonný ředitel Leverage Shares, vysvětlil, že veškerý kapitál, který do produktu nateče v den prvního obchodování, bude až do vytvoření pozice v SPCX držen v hotovosti . I kdyby tedy 12. června zavládl nákupní trend, cena ETP se nepohne.

Skutečné sledování výkonu začne 15. června. Od tohoto okamžiku bude ETP usilovat o zhodnocení odpovídající trojnásobku denního výkonu kmenové akcie SPCX, přičemž pákový faktor se bude každý obchodní den resetovat . Tato konstrukce znamená, že výnosy za delší období se mohou výrazně odchýlit od toho, co by naznačoval prostý 3× násobek. To platí dvojnásob u tak volatilní akcie, jakou nově vstupující společnost s hodnotou ve stovkách miliard dolarů bezpochyby bude .

Britská nákupní horečka a rekordní IPO za 75 miliard

Uvedení na londýnské burze je přímou reakcí na obrovskou poptávku drobných investorů, kteří se historicky cítili být z investic do SpaceX vyloučeni. Několik britských obchodníků s cennými papíry hlásí prudký nárůst poptávky klientů, kteří se touží podílet na debutu raketové společnosti . Jak uvedla BBC, očekává se, že britští retailoví investoři získají akcie v hodnotě přibližně 1,5 miliardy liber a jedna z velkých britských investičních platforem doufá, že tento okamžik inspiruje novou generaci obchodníků .

Podkladové aktivum, SpaceX, mezitím boří vlastní rekordy. Společnost ocenila svou primární veřejnou nabídku akcií (IPO) na 135 dolarů za akcii, čímž chce získat 75 miliard dolarů. Jde o zdaleka největší IPO ve finanční historii . Při této ceně dosahuje tržní kapitalizace SpaceX zhruba 1,75 až 1,77 bilionu dolarů. To z ní činí sedmou největší americkou společnost, která svou velikostí překonává dokonce Teslu . Nabídka, která přilákala poptávku přesahující 250 miliard dolarů – tedy 3,5 až 4krát více, než byl objem dostupných akcií –, využívá namísto cenového rozpětí netradiční model jedné pevné ceny .

Rozdíl v ocenění ve výši bilionu dolarů

Ne všechna profesionální hodnocení však s ambiciózní cenou IPO souzní. Společnost Morningstar zahájila pokrytí SpaceX s odhadem férové hodnoty na pouhých 780 miliard dolarů a přidělila společnosti rating úzkého ekonomického příkopu („narrow moat“) . Analytik firmy Nicolas Owens použil analýzu diskontovaných peněžních toků a dospěl k závěru, že společnost je při cílové ceně IPO „výrazně nadhodnocená“ a že investoři by po uvedení na trh pravděpodobně mohli najít atraktivnější nákupní příležitosti .

Hlavním důvodem tohoto rozdílu je divize umělé inteligence xAI, kterou SpaceX získala nákladnou fúzí v únoru 2026. Morningstar pro tento byznys vidí širokou škálu možných výsledků a považuje ho za „významnou hrozbu zničení hodnoty“, která limituje celkové ocenění společnosti .

Za humbukem se skrývají ohromující ztráty

Nedávné výsledovky společnosti dodávají argumentům skeptiků na váze. SpaceX vykázala:

• Čistou ztrátu 4,9 miliardy dolarů za celý rok 2025 při tržbách 18,7 miliardy dolarů .
• Další čistou ztrátu 4,3 miliardy dolarů jen za první čtvrtletí roku 2026, což se téměř vyrovná celoroční ztrátě z předchozího roku .

Tyto ztráty jsou částečně způsobeny právě jednotkou xAI, která v prvním čtvrtletí 2026 vygenerovala tržby pouhých 818 milionů dolarů, ale za stejné období vykázala provozní ztrátu téměř 2,5 miliardy dolarů . Známý spekulant na pokles Jim Chanos veřejně označil valuaci 1,77 bilionu dolarů za „vzdušné zámky“ a poukázal na dlouhou cestu společnosti k ziskovosti .

Co musí investoři vědět o struktuře ETP

ETP s tickery ELON a MUSK je denně složený pákový nástroj, což je konstrukce, která s sebou nese specifická a často nepochopená rizika. Samotná dokumentace Leverage Shares je explicitní: produkty s denním skládáním mají za cíl násobit výkon podkladového aktiva stanoveným faktorem po dobu jednoho jediného dne .

Při držení po více dní jsou výnosy produktu závislé na trajektorii ceny podkladového aktiva. Pokud akcie SPCX zažije volatilní období s velkými výkyvy nahoru a dolů, hodnota ETP může klesnout, i kdyby se podkladová akcie nakonec vrátila na svou původní cenu. Sama společnost Leverage Shares varuje, že tyto produkty zesilují zisky i ztráty, upravené o poplatky, a tedy „v krátkodobém horizontu zesilují veškeré zisky a ztráty“ .

Investiční případ pro toto ETP je proto velmi úzký. Může sloužit jako nástroj pro obchodníky s krátkodobým směrovým názorem na SpaceX, například v den zveřejnění prvních hospodářských výsledků, při oznámení významného startu lodi Starship nebo při jiných binárních událostech. Pro každého, kdo by však zvažoval pozici „kup a drž“ v nejsledovanějším IPO na světě, i základní scénář Morningstar ve výši 780 miliard dolarů naznačuje, že obyčejné akcie mají před sebou možná dlouhou cestu dolů, než najdou své skutečné dno .

Uvedení produktů ELON a MUSK je v konečném důsledku symbolem širší globální mánie kolem veřejného debutu SpaceX. Pákový derivát s trojnásobnou pákou, obchodovaný v Londýně dříve, než podkladová akcie v New Yorku vytiskne jediný živý uzavírací kurz – to je na trzích premiéra, která podtrhuje mimořádné spekulativní horko kolem bezpochyby největšího vstupu na burzu v historii .