Sázka na SpaceX s trojnásobnou pákou přichází na londýnskou burzu ještě před startem obchodování s akciemi SPCX

Jak funguje opožděná páka

Důvodem postupného náběhu je zeměpisná poloha a struktura produktu. Londýnský trh se otevírá o několik hodin dříve než New York. Dvanáctého června, kdy proces uvedení akcií SPCX na Nasdaq teprve probíhá a ještě neexistuje žádný uzavírací kurz, může ETP držet pouze hotovost. Oktay Cabrak, výkonný ředitel Leverage Shares, vysvětlil, že veškerý kapitál, který do produktu nateče v den prvního obchodování, bude až do vytvoření pozice v SPCX držen v hotovosti . I kdyby tedy 12. června zavládl nákupní trend, cena ETP se nepohne.

Skutečné sledování výkonu začne 15. června. Od tohoto okamžiku bude ETP usilovat o zhodnocení odpovídající trojnásobku denního výkonu kmenové akcie SPCX, přičemž pákový faktor se bude každý obchodní den resetovat . Tato konstrukce znamená, že výnosy za delší období se mohou výrazně odchýlit od toho, co by naznačoval prostý 3× násobek. To platí dvojnásob u tak volatilní akcie, jakou nově vstupující společnost s hodnotou ve stovkách miliard dolarů bezpochyby bude .

Britská nákupní horečka a rekordní IPO za 75 miliard

Uvedení na londýnské burze je přímou reakcí na obrovskou poptávku drobných investorů, kteří se historicky cítili být z investic do SpaceX vyloučeni. Několik britských obchodníků s cennými papíry hlásí prudký nárůst poptávky klientů, kteří se touží podílet na debutu raketové společnosti . Jak uvedla BBC, očekává se, že britští retailoví investoři získají akcie v hodnotě přibližně 1,5 miliardy liber a jedna z velkých britských investičních platforem doufá, že tento okamžik inspiruje novou generaci obchodníků .

Podkladové aktivum, SpaceX, mezitím boří vlastní rekordy. Společnost ocenila svou primární veřejnou nabídku akcií (IPO) na 135 dolarů za akcii, čímž chce získat 75 miliard dolarů. Jde o zdaleka největší IPO ve finanční historii . Při této ceně dosahuje tržní kapitalizace SpaceX zhruba 1,75 až 1,77 bilionu dolarů. To z ní činí sedmou největší americkou společnost, která svou velikostí překonává dokonce Teslu . Nabídka, která přilákala poptávku přesahující 250 miliard dolarů – tedy 3,5 až 4krát více, než byl objem dostupných akcií –, využívá namísto cenového rozpětí netradiční model jedné pevné ceny .

Rozdíl v ocenění ve výši bilionu dolarů

Ne všechna profesionální hodnocení však s ambiciózní cenou IPO souzní. Společnost Morningstar zahájila pokrytí SpaceX s odhadem férové hodnoty na pouhých 780 miliard dolarů a přidělila společnosti rating úzkého ekonomického příkopu („narrow moat“) . Analytik firmy Nicolas Owens použil analýzu diskontovaných peněžních toků a dospěl k závěru, že společnost je při cílové ceně IPO „výrazně nadhodnocená“ a že investoři by po uvedení na trh pravděpodobně mohli najít atraktivnější nákupní příležitosti .

Hlavním důvodem tohoto rozdílu je divize umělé inteligence xAI, kterou SpaceX získala nákladnou fúzí v únoru 2026. Morningstar pro tento byznys vidí širokou škálu možných výsledků a považuje ho za „významnou hrozbu zničení hodnoty“, která limituje celkové ocenění společnosti .

Za humbukem se skrývají ohromující ztráty

Nedávné výsledovky společnosti dodávají argumentům skeptiků na váze. SpaceX vykázala:

• Čistou ztrátu 4,9 miliardy dolarů za celý rok 2025 při tržbách 18,7 miliardy dolarů .
• Další čistou ztrátu 4,3 miliardy dolarů jen za první čtvrtletí roku 2026, což se téměř vyrovná celoroční ztrátě z předchozího roku .

Tyto ztráty jsou částečně způsobeny právě jednotkou xAI, která v prvním čtvrtletí 2026 vygenerovala tržby pouhých 818 milionů dolarů, ale za stejné období vykázala provozní ztrátu téměř 2,5 miliardy dolarů . Známý spekulant na pokles Jim Chanos veřejně označil valuaci 1,77 bilionu dolarů za „vzdušné zámky“ a poukázal na dlouhou cestu společnosti k ziskovosti .

Co musí investoři vědět o struktuře ETP

ETP s tickery ELON a MUSK je denně složený pákový nástroj, což je konstrukce, která s sebou nese specifická a často nepochopená rizika. Samotná dokumentace Leverage Shares je explicitní: produkty s denním skládáním mají za cíl násobit výkon podkladového aktiva stanoveným faktorem po dobu jednoho jediného dne .

Při držení po více dní jsou výnosy produktu závislé na trajektorii ceny podkladového aktiva. Pokud akcie SPCX zažije volatilní období s velkými výkyvy nahoru a dolů, hodnota ETP může klesnout, i kdyby se podkladová akcie nakonec vrátila na svou původní cenu. Sama společnost Leverage Shares varuje, že tyto produkty zesilují zisky i ztráty, upravené o poplatky, a tedy „v krátkodobém horizontu zesilují veškeré zisky a ztráty“ .

Investiční případ pro toto ETP je proto velmi úzký. Může sloužit jako nástroj pro obchodníky s krátkodobým směrovým názorem na SpaceX, například v den zveřejnění prvních hospodářských výsledků, při oznámení významného startu lodi Starship nebo při jiných binárních událostech. Pro každého, kdo by však zvažoval pozici „kup a drž“ v nejsledovanějším IPO na světě, i základní scénář Morningstar ve výši 780 miliard dolarů naznačuje, že obyčejné akcie mají před sebou možná dlouhou cestu dolů, než najdou své skutečné dno .

Uvedení produktů ELON a MUSK je v konečném důsledku symbolem širší globální mánie kolem veřejného debutu SpaceX. Pákový derivát s trojnásobnou pákou, obchodovaný v Londýně dříve, než podkladová akcie v New Yorku vytiskne jediný živý uzavírací kurz – to je na trzích premiéra, která podtrhuje mimořádné spekulativní horko kolem bezpochyby největšího vstupu na burzu v historii .