Ropa bude zdražovat ještě deset let, varuje šéf Shellu. A není to jen o Íránu

Producenti v Perském zálivu byli nuceni v březnu zastavit těžbu odhadem 7,5 milionu barelů denně (b/d), v dubnu se toto číslo vyšplhalo na 9,1 milionu b/d . Globální dodávky ropy se v dubnu propadly o 10,1 milionu b/d . Cena ropy Brent, hlavní mezinárodní benchmark, vyletěla 7. dubna až na 138 dolarů za barel .

Sawanova pointa spočívá v tom, že tato krize je brutální ukázkou, nikoli anomálií. „Ceny porostou,“ prohlásil a popsal to jako „příběh na pět až deset let“ . Uzavření Hormuzského průlivu jen urychlilo trajektorii, kterou fundamenty nabídky a poptávky nastartovaly už dávno .

Motor poptávky se nezastaví

Zatímco konflikt plnil titulky novin, Sawan jako skutečný dlouhodobý motor růstu cen označil trvale vysokou globální poptávku . Světový hlad po ropě nemizí – je strukturálně silný. Ačkoli červnový krátkodobý energetický výhled americké EIA (Úřad pro energetické informace) z roku 2026 konstatoval, že vysoké ceny a vládní iniciativy letos pravděpodobně sníží globální poptávku po ropě o zhruba 1 milion b/d, jde o reakci v podobě zničení poptávky extrémními cenami, nikoli o trvalý posun . Sawanova logika je taková, že jakmile se ceny stabilizují – byť na zvýšené úrovni – základní růst poptávky z rozvojových ekonomik a průmyslové aktivity se znovu obnoví.

„Veškerá snadno dostupná ropa a plyn už byly nalezeny“

Snad nejúdernější věta, kterou Sawan pronesl, zněla: „Veškerá snadno dostupná ropa a plyn už byly nalezeny“ . Je to nekompromisní přiznání strukturálního problému s nabídkou. Éra obřích, nízkonákladových konvenčních ropných polí, která tryskala s minimálním úsilím, je u konce. Nová produkce stále častěji pochází ze složitých hlubokovodních projektů, nekonvenčních zdrojů, jako je břidlice, nebo z politicky nestabilních regionů – to vše nese vyšší náklady a delší dodací lhůty. Nabídková strana je tak méně pružná a náchylnější k trvalému cenovému tlaku.

Cyklus vyčerpávání je patrný i z dat. EIA potvrdila, že globální zásoby ropy prudce klesají – v některých prognózovaných obdobích v průměru o 8,5 milionu b/d . JPMorgan v květnu varoval, že pokud zůstane průliv uzavřen, mohly by zásoby do září klesnout na alarmující minima . Toto odčerpávání zásobníků zanechává trh s minimálními rezervami, což znamená, že jakýkoli budoucí nabídkový šok – geopolitický či jiný – se promítne do cenových skoků mnohem rychleji než v minulosti.

Kde se ceny ropy nacházejí právě teď

Navzdory vyjednávacímu procesu o příměří, který zchladil nejakutnější paniku, zůstává cena ropy Brent vysoko nad Sawanovým deklarovaným „ideálním“ stabilním pásmem 60–70 dolarů za barel. Začátkem června 2026 se Brent obchodoval kolem 94–97 dolarů za barel a WTI poblíž 91 dolarů . Devátého června Brent krátce klesl na 92,37 dolaru . Tyto úrovně, o více než 30 dolarů nad horní hranicí „ideálního“ pásma, signalizují, že trhy oceňují přetrvávající napjatost, nikoli jen přechodnou konfliktní prémii.

Tento pohled posiluje i contango a volatilita na termínové křivce. EIA předpovídá, že Brent bude ve 4. čtvrtletí 2026 průměrovat 89 dolarů za barel a v roce 2027 pak 79 dolarů za barel – stále nad Sawanovou horní hranicí 70 dolarů . To znamená, že i oficiální předpověď vlády USA očekává ceny strukturálně vyšší, než jaké generální ředitel jedné z největších ropných společností na světě označuje za stabilní rovnováhu.

Čtvrtletí Shellu za 6,9 miliardy dolarů: zisky na napjatém trhu

Výsledky Shellu za první čtvrtletí 2026 podtrhují finanční realitu tohoto cenového režimu. Společnost vykázala upravený zisk 6,92 miliardy dolarů – meziročně o 24 % více, dvojnásobek oproti předchozímu čtvrtletí a nejvíce za poslední dva roky . Firma výslovně uvedla zisky spojené s válkou na Blízkém východě . Její divize chemikálií a produktů, která zahrnuje rafinaci a obchodování s ropou, vykázala zisk 1,93 miliardy dolarů, čímž výrazně překonala analytická očekávání ve výši 1,24 miliardy .

Tato čísla jsou pro Sawanovu tezi důležitá. Pokud velká integrovaná ropná společnost dokáže během nabídkové krize generovat čtvrtletní zisk téměř 7 miliard dolarů, má menší bezprostřední motivaci zaplavovat trh levnou novou produkcí. Vysoké ceny udržují vysoké peněžní toky, které zase podporují výplaty akcionářům – Shell v prvním čtvrtletí zvýšil dividendu o 5 % a vrátil akcionářům 5,3 miliardy dolarů . Tato finanční logika posiluje strukturální lepivost zvýšených cen: ekonomické signály v odvětví nenaznačují rychlou nabídkovou reakci.

Paradox poptávky: zabijí vysoké ceny poptávku?

Objevila se však důležitá protiváha. IEA v květnu varovala, že se nyní očekává, že globální poptávka po ropě v roce 2026 meziročně klesne o 420 000 b/d – což je prudký obrat oproti předválečným očekáváním . Červnový výhled EIA (STEO) toto potvrdil, když snížil svou prognózu poptávky o 1,1 milionu b/d . Vysoké ceny pohonných hmot, snížená dostupnost a vládní úsporná opatření, zejména v Asii, ničí poptávku na okrajích trhu .

To vytváří ústřední napětí v Sawanově dlouhodobé předpovědi. Pokud ceny zůstanou dostatečně vysoko po dostatečně dlouhou dobu, nakonec vyléčí ten růst poptávky, který Sawan uvádí jako svůj hlavní motor. Samotná EIA předpokládá, že snížená poptávka by mohla omezit růst cen způsobený narušením v Hormuzu . Zdá se, že Sawanův názor je ten, že toto ničení poptávky je dočasné a vyvolané cenami, zatímco strukturální síly industrializace a populačního růstu v rozvojových zemích se znovu prosadí, jakmile se cena ropy stabilizuje – byť na vyšší základně.

Co to znamená pro příští desetiletí

Sawanova prognóza vykresluje svět, kde je levná ropa historickou vzpomínkou, nikoli základnou, ke které se trhy vrátí. Hormuzský průliv se možná nakonec znovu otevře, ale hlubší architektura trhu s ropou – ubývající konvenční zásoby, dlouhé investiční cykly a odolný růst poptávky – naznačuje, že ceny zůstanou pod strukturálním tlakem na růst. Vlastní strategie Shellu to odráží: společnost plánuje držet těžbu ropy na stabilní úrovni a zároveň investovat do zkapalněného zemního plynu (LNG) a obnovitelných zdrojů, přičemž sází na to, že uhlovodíky zůstanou páteří energetiky po celá další desetiletí .

Pro spotřebitele, podniky i tvůrce politik je důsledek jasný. Dny ropy za 60 dolarů jako přirozené rovnováhy mohou být pryč. Otázkou není, zda současná krize skončí, ale jaká cenová hladina se stane novým normálem, až k tomu dojde.