Jak válka mezi USA a Íránem v roce 2026 přepisuje pravidla hry pro centrální banky po celém světě

Jižní Korea drží sazby, ale signalizuje blížící se akci

Nová guvernérka Korejské banky (BOK) Shin Hyun-song na svém prvním zasedání o nastavení sazeb 28. května ponechala základní sazbu na 2,50 % již poosmé v řadě – avšak vyslala jestřábí signál . Dva členové měnové rady nesouhlasili a hlasovali pro okamžité zvýšení o čtvrt procentního bodu . Guvernérka Shin reportérům řekla, že „v budoucnu bude nutné zvýšit základní sazbu ve vhodnou dobu“ .

Spotřebitelské ceny v Jižní Koreji vzrostly v květnu meziročně o 3,1 %, což je 26měsíční maximum, tažené prudkým zdražením ropy . Průzkum deníku Korea Economic Daily mezi ekonomy ukázal, že většina očekává od BOK alespoň dvě zvýšení sazeb, čímž by se sazba do konce roku dostala na 3,0 % .

ECB se připravuje na zvýšení sazeb – možná už v červnu

V eurozóně dosáhla květnová inflace předběžných 3,2 %, což je nárůst z dubnových 3,0 % . Evropská centrální banka (ECB) ponechala své úrokové sazby beze změny – depozitní facilitu na 2,00 %, hlavní refinanční sazbu na 2,15 % a mezní zápůjční facilitu na 2,40 % – na svých březnových a dubnových zasedáních . V prohlášení z 30. dubna však bylo uvedeno, že eurozóna „vstoupila do tohoto období prudce rostoucích cen energií s inflací kolem 2% cíle“, a byl zdůrazněn závazek banky k návratu inflace na 2 % .

Tržní pravděpodobnosti zacenily téměř jisté zvýšení o 25 bazických bodů na zasedání ECB 11. června, což je v souladu s odhady ekonomů, kteří předpokládají první z několika kroků zpřísnění v tomto roce . Březnové projekce zaměstnanců ECB již zvýšily odhad celkové inflace pro rok 2026 na 2,6 % s poukazem na vyšší ceny energií způsobené válkou .

Fed zůstává na místě, ale snižování sazeb je ze hry

Americký Federální rezervní systém (Fed) sice sazby nezvýšil, ale válka „podstatně ovlivnila měnovou politiku“ tím, že omezila jeho schopnost uvolňovat a posílila postoj „výše po delší dobu“ . Do března 2026 trhy očekávaly, že Fed bude později v tomto roce otevřenější vůči zvyšování sazeb, i když představitelé Fedu podle březnového zápisu ze zasedání stále považovali jedno snížení sazeb za pravděpodobné . Prezident minneapoliského Fedu Neel Kashkari varoval, že vleklá válka by mohla rozdmýchat inflaci a omezit manévrovací prostor centrální banky .

Chybějící obrázek

Zůstávají mezery v důkazech. Komplexní údaje o inflaci a reakcích měnové politiky z Pákistánu a Filipín nebyly v zachyceném zdrojovém materiálu pro konec května a začátek června 2026 k dispozici. To představuje známé, významné mezery pro úplné vyčíslení ekonomických následků války.

Obrat bez jasné ústupové cesty

Rychlost obratu je pozoruhodná. Před únorem 2026 SARB snižovala sazby, BOK je držela, ale s neutrálním výhledem, a ECB viděla inflaci kolem 2 % . Během tří měsíců je zpřísňování měnové politiky buď v běhu, nebo zaceněno. Mechanismus je brutálně jednoduchý: energetický nabídkový šok zvyšuje ceny ropy a přepravní náklady, což přímo zvedá měřenou inflaci a hrozí odkotvením inflačních očekávání, což nutí centrální banky proti tomu bojovat vyššími sazbami, i když růst zpomaluje .

Výkonná ředitelka MMF Kristalina Georgievová vystihla novou náladu začátkem dubna, když varovala centrální banky, aby bojovaly s inflací i za cenu růstu, pokud by očekávání hrozila spirálou . Tato logika se nyní odehrává v reálném čase.