Proč globální akcie dosahují rekordů, zatímco ceny ropy prudce rostou – a co bude dál

K pozastavení došlo jen pár dní poté, co prezident Trump údajně poslal zpět revize navrhované dohody, která měla rozšířit křehké příměří mezi USA a Íránem a potenciálně znovu otevřít Hormuzský průliv . S nyní zmrazenými rozhovory a rozšiřujícími se vojenskými operacemi se cesta k deeskalaci – a k obnovení normálních toků ropy – dramaticky zúžila.

Ropa: Nabídková krize ve svém nejnebezpečnějším okamžiku

Trhy s ropou absorbovaly zprávy okamžitě. Futures na ropu Brent vyskočily během raného asijského obchodování 1. června o více než 2 % a vyšplhaly se nad 93 dolarů za barel . To je ale jen poslední pohyb v krizi trvající měsíce. Hormuzský průliv, kudy za normálních okolností proudí téměř 20 % globálních dodávek ropy, zůstává funkčně narušen – není fyzicky zablokován, ale pro většinu tankerů je fakticky uzavřen kvůli íránským hrozbám a zrušení pojistného krytí .

Načasování je obzvláště nebezpečné. JPMorgan v polovině května varovala, že komerční zásoby ropy v rozvinutém světě by mohly do začátku června „dosáhnout úrovně operačního stresu“ . Saudi Aramco samostatně upozornilo, že globální zásoby benzinu a leteckého paliva by mohly před letní motoristickou sezónou klesnout na „kriticky nízkou úroveň“ . Mezinárodní agentura pro energii (IEA) poznamenala, že „rychle se tenčící rezervy uprostřed pokračujících narušení mohou být předzvěstí budoucích cenových skoků“ .

Bank of America odhadla, že na globálním energetickém trhu v současnosti chybí přibližně 14 až 15 milionů barelů ropy denně . Americký Úřad pro energetické informace (EIA) ve svém hodnocení z 2. června varoval, že „ceny pohonných hmot budou nadále růst, dokud se tyto proměnné nevyřeší“ .

Akcie: AI rally Nvidie převálcovala válečné obavy

Na pozadí eskalujícího geopolitického rizika americké akcie nejen držely pozice, ale vyrazily k novým rekordům. Index S&P 500 poprvé v historii dosáhl hranice 7 600 bodů, poháněn tím, co jeden analytik nazval „absolutním šílenstvím v obchodu s umělou inteligencí“ . Nasdaq Composite posílil, zatímco Dow Jonesův index průmyslových firem mírně klesl o 0,3 %, protože cyklické akcie spojené s ropou zaostávaly za technologickým boomem .

Katalyzátorem byla Nvidia. Její akcie 1. června vyskočily o 3,9 % poté, co generální ředitel Jensen Huang představil nový AI čip zaměřený na trh s osobními počítači – krok popisovaný jako přenesení „desítky let starých strojů do věku AI“ . Toto oznámení přebilo negativní válečné zprávy a pozvedlo hlavní indexy, čímž prodloužilo rally, která během května přinesla indexu S&P 500 již 11 rekordních uzavření .

Asijské trhy následovaly stejný scénář. Jihokorejský Kospi si připsal 1,3 % a dosáhl nového rekordu, japonský Nikkei 225 přidal 0,5 % a investoři údajně „z velké části ignorovali eskalující napětí“ ve prospěch optimismu kolem AI .

Proč k rozkolu dochází – a jak dlouho může trvat

Oba příběhy běží po oddělených kolejích, protože ovlivňují různé části trhu skrze odlišné mechanismy:

• Nadšení z AI je čistě akciový příběh. Oznámení nových čipů Nvidie, rostoucí poptávka po cloudu a širší příslib umělé inteligence ženou vzhůru očekávání zisků a příliv investorů do technologického sektoru – odvětví s minimální přímou expozicí vůči dodávkám ropy z Blízkého východu.
• Ropný šok je nabídkový šok s rostoucími druhotnými riziky. Vyšší ceny ropy se nakonec promítnou do inflace, spotřebitelských výdajů a firemních marží, ale tyto efekty se naplno projeví až za několik čtvrtletí. Prozatím investoři do akcií sázejí na to, že AI obchod je předběhne.

Tato sázka ale není bez rizika. Světová banka konstatovala, že válka s Íránem v roce 2026 již přidala ke globální inflaci prostřednictvím ropných efektů odhadem 0,8 % . Scénářové modelování Federální rezervní banky v Dallasu zjistilo, že dvoučtvrtletní výpadek Hormuzského průlivu by vyhnal cenu americké lehké ropy WTI až na 132 dolarů v červenci 2026 a přidal 0,79 procentního bodu k celkové inflaci PCE .

Scénáře analytiků: od rychlého míru po nejhorší případ

Rozsah věrohodných scénářů je nezvykle široký:

Společným jmenovatelem je, že se scénáře v posledních týdnech zhoršily. Goldman Sachs, která dříve předpokládala normalizaci v polovině května, nyní počítá s restartem až koncem června . HSBC zvýšila svůj celoroční odhad pro Brent na 95 dolarů, s odvoláním na „větší úbytek zásob, náročnější poválečné doplňování a vyšší reziduální rizikovou prémii“ .

Bezprostřední riziko: červnový zásobovací šok naráží na letní poptávku

Nejnaléhavějším nebezpečím, na které analytici upozorňují, není dlouhodobá cena ropy, ale to, co se stane v příštích několika týdnech. Varování JPMorgan před "nelineárním cenovým skokem a panickým nakupováním" odráží specifickou obavu o strukturu trhu: když zásoby klesnou pod minimální provozní úroveň, ceny mohou vyskočit nespojitě, místo aby se pohybovaly plynule .

Toto riziko přichází přesně v okamžiku, kdy na severní polokouli začíná hlavní motoristická sezóna a kdy Saudi Aramco již varovalo před "kriticky nízkými" zásobami benzinu a leteckého paliva . Krach mírových rozhovorů eliminuje tu nejpravděpodobnější cestu k uvolnění narušení v Hormuzském průlivu dříve, než budou tyto nárazníkové zásoby otestovány.

Na co by se investoři měli zaměřit

O tom, zda současný rozkol vydrží, nebo praskne, rozhodnou tři dynamiky:

1. Šíře AI rally. Růst akciového trhu zůstává vysoce koncentrovaný do hrstky technologických gigantů s mega kapitalizací. Pokles Dowova indexu 1. června, zatímco S&P 500 a Nasdaq rostly, ukazuje, jak úzká je účast na tomto růstu . Pokud Nvidia nebo související AI jména zakolísají, nezbývá mnoho jiného, co by indexy podrželo.

2. Cenový práh ropy, při kterém se něco zlomí. Akcie zatím absorbovaly ropu nad 90 dolary. Pokud se však cena ropy posune ke 120 dolarům či výše – což je střední scénář Bank of America – dopad na spotřebitelské výdaje, firemní marže a inflační očekávání bude těžší ignorovat i pro ty nejoptimističtější investory do AI.

3. Zda lze jednání oživit. Přerušení z 1. června nemusí být nutně trvalé. Ve stejný den se objevily smíšené signály, přičemž prezident Trump tvrdil, že mírové rozhovory v zákulisí aktivně pokračují . Jakýkoli věrohodný pokrok směrem ke znovuotevření průlivu by pravděpodobně poslal ceny ropy dolů a uvolnil tlak na širší ekonomiku – ale dokud se tak nestane, rizika zůstávají silně vychýlena směrem vzhůru.

Trhy 1. června 2026 vyprávějí dva příběhy současně. Příběh o AI je o technologické transformaci, o níž investoři věří, že může pohánět růst zisků bez ohledu na geopolitiku. Příběh o ropě je o nabídkovém šoku, který udeřil v tu nejhorší možnou chvíli, s tenčícími se zásobami a blížící se hlavní sezónou poptávky. Jak dlouho mohou tyto dva příběhy koexistovat – a který z nich nakonec převládne – je klíčovou tržní otázkou pro nadcházející léto.