Euro míří k 1,16 USD. Íránský konflikt, dolar a drahé energie tlačí na společnou měnu

Tento posun je typický pro tržní prostředí poháněné konflikty: geopolitické šoky zvyšují nejistotu ohledně globálního růstu a inflace a dolar z toho těží, protože zůstává světovou primární rezervní a financující měnou.

Rozdílná očekávání ohledně politiky Fedu a ECB

Měnové trhy rovněž reagují na rostoucí rozdíly mezi výhledem politiky amerického Fedu a Evropské centrální banky (ECB).

Ve Spojených státech přetrvávající obavy z inflace a silnější ekonomická data vedou trhy k úvahám o možnosti dalšího zpřísnění měnové politiky Fedu nebo delšího období vyšších úrokových sazeb. Tržní ukazatele ukázaly prudký nárůst očekávání, že by Fed mohl znovu zvýšit sazby, pokud inflace zůstane lepkavá.

Vyšší očekávané úrokové sazby v USA obvykle posilují dolar, protože zvyšují výnosnost aktiv denominovaných v dolarech.

Naproti tomu postoj ECB se jeví jako zdrženlivější. Komunikace ECB zdůrazňuje přístup závislý na datech a v zásadě neutrální a investoři v určitých obdobích již zahrnuli do cen očekávání snižování sazeb či jen omezeného zpřísňování.

Výsledný výnosový diferenciál – kdy se očekává, že úrokové sazby v USA zůstanou vyšší než v eurozóně – povzbuzuje investory k držení dolarů spíše než eur, což vyvíjí na EUR/USD klesající tlak.

Silnější americká data vs. slabší aktivita v eurozóně

Ekonomická dynamika je dalším faktorem, který prohlubuje transatlantickou propast.

Americké ekonomické indikátory si vedly obecně lépe, zatímco několik ukazatelů z eurozóny – zejména průzkumy podnikatelské aktivity – oslabilo. Indexy nákupních manažerů (PMI) pro eurozónu nedávno poukázaly na zpomalení aktivity nebo kontrakci v některých částech ekonomiky, což zatížilo euro.

Slabé výsledky průzkumů jsou pro měnové trhy důležité, protože ovlivňují očekávání ohledně růstu a budoucí měnové politiky. Zpomalující se aktivita naznačuje, že ECB může být méně schopná agresivně zpřísňovat politiku, což následně snižuje podporu pro euro.

Obrázek v Evropě je nicméně smíšený, nikoliv jednotně špatný. Některé ukazatele prokázaly odolnost a tvůrci politik nadále zdůrazňují, že budoucí rozhodnutí budou záviset na příchozích datech.

Vyšší zranitelnost Evropy vůči energetickému šoku

Jedním z nejdůležitějších kanálů propojujících íránský konflikt s měnovými trhy jsou ceny energií.

Ceny ropy a plynu mají tendenci růst, když konflikt ohrožuje dodavatelské trasy na Blízkém východě. Pokud by válka narušila energetické toky – zejména přes kritické lodní trasy, jako je Hormuzský průliv – globální ceny by mohly prudce vzrůst.

Takový scénář obvykle postihne eurozónu více než Spojené státy, protože Evropa je čistým dovozcem energií. Vyšší ceny energií zvyšují její dovozní účet, zhoršují obchodní bilanci a snižují kupní sílu domácností.

Naproti tomu Spojené státy mají mnohem větší domácí produkci energie, a jsou proto méně zranitelné vůči stejnému šoku.

Analytici poukazují na to, že rostoucí ceny ropy a plynu spojené s íránským konfliktem by mohly zpomalit růst eurozóny více než růst USA, což by dále posílilo pozici dolaru.

Nárůsty cen energií se již projevily v tržních reakcích: evropská aktiva a euro oslabily, protože investoři se obávají ekonomického šoku poháněného energiemi.

Proč euro ztrácí i vůči libře

Oslabení eura se neomezuje pouze na dolar. V několika obdobích, kdy data z eurozóny zklamala, ztrácelo euro půdu také vůči britské libře.

Slabé výsledky PMI z eurozóny opakovaně zatížily společnou měnu, zatímco relativně silnější údaje z Velké Británie pomohly libře v páru EUR/GBP.

Tento vzorec posiluje širší narativ: euro je pod tlakem, když se signály o evropském růstu zhoršují ve srovnání s ostatními hlavními ekonomikami.

Co bude dál s EUR/USD?

Budoucí vývoj eura bude silně záviset na tom, jak se bude vyvíjet geopolitická situace a ekonomický výhled.

Faktory, které by mohly euru pomoci:

• Deeskalace íránského konfliktu, která by mohla snížit ceny ropy a plynu a omezit poptávku po dolaru jako bezpečném přístavu.
• Stabilizace růstu eurozóny nebo silnější ekonomická data.
• Jestřábější postoj ECB, než trhy v současnosti očekávají.

Faktory, které by mohly poslat EUR/USD níže:

• Vleklý konflikt, který udrží ceny energií na vysoké úrovni.
• Pokračující silná americká data, která posílí očekávání vyšších úrokových sazeb v USA.
• Další zhoršení ukazatelů podnikatelské aktivity v eurozóně.

Shrnutí

Pokles eura směrem k 1,16 USD odráží souběh geopolitického rizika a ekonomických fundamentů. Bezpečnostní toky do dolaru, očekávání přísnější měnové politiky USA ve srovnání s ECB, slabší data o aktivitě v eurozóně a zranitelnost Evropy vůči růstu cen energií – to vše se vzájemně posiluje.

Pokud se tyto síly neobrátí – zejména prostřednictvím uvolnění geopolitického napětí nebo silnějšího růstu eurozóny – zůstává v krátkodobém horizontu rovnováha rizik nakloněna ve prospěch silnějšího dolaru.