SpaceX odhaluje detaily IPO: Musk si ponechá drtivou kontrolu, několik zasvěcenců se stane miliardáři

Protože Musk vlastní velký blok superhlasovacích akcií třídy B, očekává se, že si po IPO ponechá přibližně 79 % hlasovacích práv společnosti, přičemž bude vlastnit zhruba 42 % vlastního kapitálu. Tento rozdíl ho fakticky chrání před výzvami akcionářů a zajišťuje dlouhodobou strategickou kontrolu.

Zprávy vycházející z podání uvádějí, že Musk vlastní přibližně 849 milionů akcií třídy A a zhruba 5,6 miliardy akcií třídy B, což mu dává dominantní vliv na firemní rozhodnutí ještě před započtením dodatečných přídělů akcií.

Výsledek: veřejní investoři by získali ekonomickou expozici vůči SpaceX, ale relativně malý vliv na to, jak je společnost řízena.

Neobvyklý příděl akcií za „kolonii na Marsu“

Jedno z nejneobvyklejších zjištění v dokumentu S-1 se týká nového Muskova výkonnostního kompenzačního balíčku.

Představenstvo SpaceX mu přidělilo až 1 miliardu omezených akcií třídy B vázaných na extrémní milníky. K nabytí nároku na tyto akcie dojde pouze při splnění dvou podmínek:

1. SpaceX dosáhne tržní kapitalizace 7,5 bilionu dolarů, a
2. Společnost pomůže založit stálou lidskou kolonii na Marsu s nejméně jedním milionem obyvatel.

Akcie nabývají v několika tranších vázaných na valuační milníky, ale stále vyžadují splnění podmínky kolonie na Marsu. Analytici tento systém označili za jednu z nejambicióznějších – a nejneobvyklejších – firemních odměňovacích struktur, jaká kdy byla v dokumentaci IPO zveřejněna.

Potenciálně rekordní ocenění

Samotný formulář S-1 ponechává cenu a počet akcií prázdný, což je v této fázi procesu IPO běžné. Odhady trhu však naznačují:

• Ocenění: zhruba 1,5 až 2 biliony dolarů
• Získaný kapitál: potenciálně 75–80 miliard dolarů

Pokud se tato čísla potvrdí, mohlo by se jednat o jednu z největších primárních veřejných nabídek v historii. Při takovém ocenění se vlastnické podíly promítají do ohromujících částek:

• 1% podíl: zhruba 15–20 miliard dolarů
• 0,1% podíl: zhruba 1,5–2 miliardy dolarů

Tato matematika vysvětluje, proč by se i relativně malé podíly prvních investorů mohly při vstupu společnosti na burzu proměnit v obrovská jmění.

Největší výherci kromě Muska

Ačkoli Musk zůstává dominantním akcionářem, podání S-1 také poukazuje na úzkou síť dlouholetých spojenců, manažerů a rizikových investorů, kteří mají obrovsky získat.

Antonio Gracias (Valor Equity Partners)

Jedním z největších příjemců mezi nezakladateli se zdá být investor Antonio Gracias, dlouholetý Muskův spolupracovník.

Subjekty napojené na Valor Equity Partners údajně drží více než 500 milionů akcií SpaceX, což představuje přibližně 7,3 % akcií třídy A před uvedením na burzu. Při odhadovaném ocenění 1,5 bilionu dolarů by tento podíl mohl mít hodnotu kolem 91,6 miliardy dolarů.

Luke Nosek (Founders Fund)

Další Muskův spolupracovník z éry PayPal, Luke Nosek, drží prostřednictvím osobních holdingů a investičních nástrojů téměř 33 milionů akcií. Při podobných odhadech ocenění by tato pozice mohla mít hodnotu zhruba 6 miliard dolarů.

Gwynne Shotwellová (prezidentka a provozní ředitelka)

Prezidentka SpaceX Gwynne Shotwellová patří mezi nejvýraznější interní příjemce. Vlastní přibližně 12,6 milionu akcií, což by mohlo mít hodnotu více než 2 miliard dolarů, pokud by se společnost ocenila blízko horní hranice odhadů.

Bret Johnsen (finanční ředitel)

Finanční ředitel Bret Johnsen také drží významný podíl – přibližně 9,6 milionu akcií – který by při ocenění 2 biliony dolarů mohl přesáhnout 1 miliardu dolarů.

Další investoři na úrovni představenstva

Podání a související zprávy také upozorňují na několik prominentních rizikových investorů spojených s představenstvem SpaceX nebo ranými koly financování, včetně Iry Ehrenpreise a Randyho Gleina. Veřejné zprávy potvrzují jejich účast, ale neuvádějí konzistentně přesný počet akcií pro každého z nich.

Hlavní závěr

Dohromady dokument S-1 objasňuje tři věci.

Za prvé, Elon Musk si i po vstupu SpaceX na burzu udrží pevnou kontrolu, a to díky superhlasovací struktuře akcií třídy B.

Za druhé, malá skupina prvních investorů a manažerů by mohla výrazně zbohatnout, přičemž některé podíly by v závislosti na ocenění IPO mohly mít hodnotu desítek miliard dolarů.

Zatřetí, podání odhaluje, jak hluboko je dlouhodobé poslání společnosti – učinit lidstvo multiplanetárním – zakořeněno v její struktuře řízení a odměňování. Prospekt nepopisuje pouze kosmickou společnost připravující se na vstup na burzu; nastiňuje finanční systém vybudovaný kolem možnosti budoucího města na Marsu.

Pokud IPO proběhne poblíž valuací, o kterých investoři diskutují, SpaceX nejenže uskuteční jeden z největších veřejných úpisů v historii – také upevní jednu z nejvíce zakladatelem ovládaných veřejných společností na moderních trzích.