Stručně řečeno: slabší inflace snižuje naléhavost vyšších japonských úrokových sazeb, a japonská aktiva jsou pak pro globální investory méně atraktivní.
Druhým hlavním důvodem oslabování jenu je přetrvávající úrokový diferenciál mezi Spojenými státy a Japonskem. Americké sazby zůstávají hluboko nad japonskými, a investoři tak mohou levně půjčovat v jenech a nakupovat výnosnější dolary nebo aktiva v dolarech denominovaná.
Tento mechanismus pohání tzv. carry trades – obchody, při nichž investoři prodávají jeny a nakupují měny nebo cenné papíry s vyšším výnosem. Dokud zůstane výnosový rozdíl velký a americké sazby vysoké, budou tyto toky tlačit kurz USD/JPY výš.
V kombinaci se slabší inflací v Japonsku tak úrokový diferenciál posiluje očekávání, že měnová politika zůstane v USA výrazně přísnější než v Japonsku.
Hranice 160 JPY za dolar se stala kritickým prahem – a to nejen z technického, ale i z politického hlediska.
Japonsko v minulosti opakovaně intervenovalo na devizovém trhu, když se jen k této úrovni přiblížil. Oficiální data ukazují, že úřady utratily za obranu měny přibližně 9,8 bilionu jenů (zhruba 62 miliard dolarů) během intervencí mezi koncem dubna a květnem 2024 poté, co jen dosáhl několik desetiletí starých minim poblíž 160. Další epizoda v červenci 2024 přišla s objemem asi 5,53 bilionu jenů (kolem 36,8 miliardy dolarů).
Nejnověji podle zpráv úřady zasáhly i tehdy, když jen hladinou 160 propadl – nakupovaly jeny a prodávaly dolary, aby pád zastavily a kurz krátkodobě stlačily dolů.
Právě kvůli této historii vnímají obchodníci hranici 160 jako neformální „zónu rizika intervence“. Jakmile se kurz k této úrovni přiblíží, spekulace o možném zásahu Tokia výrazně roste.
Výsledkem je napětí, které formuje dění na měnových trzích:
Tato kombinace vytváří podmínky pro prudké výkyvy. Investoři mohou jen dále oslabovat, pokud tomu budou ekonomická data nahrávat – ale stejně rychle může dojít k obratu, pokud úřady zasáhnou nebo jen výrazněji pohrozí.
Pád jenu směrem k 160 JPY za dolar má jasný makroekonomický příběh: japonská inflace ochladla, a snižuje tak tlak na Bank of Japan ke zvyšování sazeb, zatímco americké výnosy zůstávají mnohem výš. Oslabování měny se ale zároveň blíží k politicky citlivé zóně, kde předchozí vládní intervence v hodnotě desítek miliard dolarů ukazují, že Tokio je ochotno jednat, pokud by byl pokles příliš rychlý nebo neuspořádaný.