AnswersPublished24 sources
ASML potvrdila sílu AI boomu. Akcie ale nemusí být vhodné k nákupu za každou cenu
ASML ve 2. čtvrtletí 2026 utržila 9,3 miliardy eur, dosáhla hrubé marže 54 % a čistého zisku 2,9 miliardy eur. Dlouhodobý příběh zůstává silný: poptávka po litografii pro čipy s umělou inteligencí vede ASML k plánovanému zvýšení kapacity EUV o 30 % pro rok 2027 a ke zvažování dalšího navýšení pro rok 2028.
PublikovalUpraveno pomocí GPT-5.6 LunaObrázky vytvořeny pomocí GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- ASML ve 2. čtvrtletí 2026 utržila 9,3 miliardy eur, dosáhla hrubé marže 54 % a čistého zisku 2,9 miliardy eur.
- Dlouhodobý příběh zůstává silný: poptávka po litografii pro čipy s umělou inteligencí vede ASML k plánovanému zvýšení kapacity EUV o 30 % pro rok 2027 a ke zvažování dalšího navýšení pro rok 2028.
- Kvalita společnosti není totéž co atraktivní nákupní cena. Při ocenění kolem 54násobku zisku mohou výnosy ohrozit slabší investice do AI, odklady objednávek nebo přísnější omezení prodeje zařízení DUV do Číny.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How should investors assess ASML Holding’s strong second-quarter 2026 performance—€9.3 billion in net sales, a 54% gross margin, €2.9 billio. Article summary: ASML’s results strengthen the long-term AI-investment thesis, but at roughly 54× earnings the shares leave little room for weaker AI capital spending, delayed customer orders, or tougher China controls. Investors should . Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
Výsledky ASML za druhé čtvrtletí 2026 podporují tezi, že investice do umělé inteligence se přesouvají stále hlouběji do celého dodavatelského řetězce polovodičů. Společnost vykázala tržby 9,3 miliardy eur, hrubou marži 54,0 % a čistý zisk 2,9 miliardy eur. Zároveň zvýšila výhled celoročních tržeb na 43–45 miliard eur a očekávané hrubé marže na 54–56 %. 42
Jde o velmi silný provozní výsledek. Neznamená to ale automaticky, že akcie jsou nízkorizikové nebo levné. Při ceně kolem 1 735 dolarů a poměru ceny k zisku přibližně 54 investoři platí za pokračující bezchybnou realizaci, dlouhodobě vysoké investice do infrastruktury AI a zvládnutelné geopolitické riziko. 21
Čísla za druhé čtvrtletí potvrzují silnou poptávku, důležitá je ale její struktura
Výkon ASML překonal horní hranici firemního výhledu. Čisté tržby ze systémů dosáhly 6,6 miliardy eur, z toho 3,8 miliardy eur připadlo na systémy EUV včetně jednoho systému High-NA. Tržby ze správy instalované základny činily 2,8 miliardy eur. 33
Právě příspěvek instalované základny je důležitým kontextem. Překonání očekávání u tržeb a marže podpořila především silnější než předpokládaná poptávka po modernizacích a servisu, nikoli pouze dodávky nových litografických systémů. Výsledek je proto povzbudivý, investoři by však měli sledovat také budoucí objednávky a dodávky systémů. Ty lépe ukážou, jak velká část současného růstu vychází z trvalé poptávky po novém výrobním vybavení.
Výhled ASML pro třetí čtvrtletí počítá s tržbami 11–12 miliard eur a hrubou marží 55–57 %. 42 Společnost podle zpráv o výsledcích zvýšila svůj celoroční výhled v roce 2026 už podruhé.
47
Plány na rozšíření kapacity naznačují delší cyklus AI
ASML plánuje pro rok 2027 zvýšit kapacitu výroby systémů low-NA EUV o 30 % a zvažuje další třicetiprocentní navýšení pro rok 2028. O 30 % chce v roce 2027 zvýšit také kapacitu systémů DUV s imerzní litografií. Vedení tyto plány spojuje se silným přílivem objednávek a rozšiřováním kapacit zákazníků v oblasti pokročilé logiky a paměťových čipů. 49
54
Jde o jeden z nejvýraznějších signálů z celého reportu. ASML by výrobu v takovém měřítku nerozšiřovala pouze na základě jednorázové čtvrtletní poptávky. Plány ukazují, že zákazníci přijímají dlouhodobější investiční závazky a že ASML očekává pokračující rozšiřování kapacit spojených s AI infrastrukturou.
Plánovaná kapacita však není totéž co zaručené tržby. Klíčové bude, zda zákazníci převezmou objednané systémy v plánovaných termínech, zda zůstane silná poptávka po paměťových i logických čipech a zda se používání technologie High-NA EUV posune od prvních systémů k širší sériové poptávce.
Konkurenční výhoda ASML zůstává mimořádně silná
ASML zaujímá strategicky významné postavení ve výrobě pokročilých polovodičů. Její systémy EUV se používají pro výrobu nejmodernějších čipů a podle dostupných zpráv je nizozemská společnost jediným výrobcem na světě, který tyto stroje pro nejpokročilejší polovodiče vyrábí. 23
To vytváří jiný investiční profil než u běžného dodavatele zařízení pro výrobu čipů. ASML nemusí především získávat podíl od velké skupiny rovnocenných konkurentů. Její výsledky závisí hlavně na tempu investic do nejpokročilejší výroby ze strany velkých foundry podniků, výrobců logických čipů a producentů pamětí.
Ani takto silný technologický náskok však neodstraňuje cykličnost odvětví. Zákazníci mohou odložit kapitálové výdaje, změnit technologické plány nebo omezit objednávky, pokud oslabí poptávka po čipech. Technologické postavení ASML jí ale poskytuje mimořádně silnou dlouhodobou expozici vůči rostoucí složitosti polovodičů a poptávce po výpočetním výkonu pro AI.
Hlavním důvodem k opatrnosti je ocenění
I vynikající podnik může mít příliš drahé akcie. Při ceně kolem 1 735 dolarů se ASML obchodovala za zhruba 53,9násobek zisku, tedy nad několika srovnávacími ukazateli pro konkurenty i celý obor. 21 Jiná analýza uváděla násobek přibližně 54,1 a porovnávala jej s modelovaným férovým poměrem ceny k zisku 41,8.
20
Odhady férové hodnoty nejsou objektivní cenové cíle. Modely závisí na předpokladech ohledně růstu, marží, rizika a vhodného ziskového násobku. Různé analýzy dodávané v podkladech navíc docházejí k odlišným závěrům, což ukazuje, jak citlivý je výsledek na použitou metodiku. 26
31
Praktický závěr je ale srozumitelnější než kterýkoli jednotlivý odhad férové hodnoty: při tomto ocenění musí ASML výrazně zvyšovat zisk, aby akcionáři dosáhli atraktivního výnosu bez dalšího růstu samotného valuačního násobku. Pouhé naplnění současného výhledu nemusí stačit, pokud trh už započítal několik let silné realizace plánů.
Čína představuje obchodní i regulatorní riziko
Čína by se podle očekávání měla v roce 2026 podílet na čistých tržbách ASML přibližně 20 %, především prostřednictvím méně pokročilých zařízení DUV, nikoli systémů EUV. 10 Podíl je nižší než v některých předchozích obdobích, stále je však významný.
Navrhovaná legislativa ve Spojených státech míří na další prodeje zařízení DUV i na servis již nainstalovaných systémů. Reuters uvedl, že analytici odhadovali, že taková omezení by mohla snížit tržby ASML a zisk na akcii o několik procentních bodů. 3 Zákaz servisu by mohl být obzvlášť citlivý, protože by zasáhl nejen budoucí dodávky zařízení, ale také tržby z instalované základny.
Politické riziko zatím nelze zaměňovat za hotový výsledek. Zprávy popisují návrhy a tlak na zpřísnění kontrol, zatímco konkrétní podoba a provedení zůstávají předmětem politických a regulatorních rozhodnutí. Investoři by proto měli Čínu modelovat jako škálu možných scénářů, nikoli automaticky předpokládat úplný zákaz nebo naopak žádnou změnu.
Samostatným, dlouhodobějším rizikem je rozvoj domácích litografických nástrojů v Číně. Reuters uvedl, že čínská snaha upozornila na pozici ASML mezi americkým a čínským trhem. Zároveň však nejpokročilejší čipy stále vyžadují systémy EUV, které Čína v současnosti nedokáže vyrábět ani získat. 2 Domácí pokrok může postupně snížit poptávku po některých produktech DUV, současnou vedoucí pozici ASML v oblasti EUV však zatím neeliminuje.
ASML také výslovně popřela, že by kdy do Číny dodala systém EUV. 1 Toto vyjádření je třeba odlišovat od zpráv o obavách amerických představitelů: tvrzení nebo obava sama o sobě není důkazem, že ASML porušila pravidla vývozu.
Investiční teze stojí na trvalosti výdajů na AI
Ústřední otázkou je, zda poptávka po AI zůstane dostatečně silná, aby ospravedlnila investiční plány výrobců čipů. Investoři by měli prověřit několik článků tohoto řetězce:
- zda výdaje na datová centra a AI infrastrukturu zůstanou robustní i v případě zpomalení růstu společnosti Nvidia;
- zda přední foundry podniky budou podle plánu rozšiřovat kapacity pro pokročilou logiku;
- zda se investice do pamětí rozšíří a zůstanou silné, místo aby šlo jen o krátký cyklus;
- zda systémy High-NA EUV získají širší zákaznické uplatnění;
- zda cla nebo slabší poptávka po spotřební elektronice neodloží investice do polovodičů mimo oblast AI;
- zda ASML zvládne plánované rozšíření kapacit bez zhoršení marží nebo spolehlivosti dodávek.
Report za druhé čtvrtletí poskytuje důkazy ve prospěch optimistického scénáře, zejména díky zvýšení výhledu, silnému přílivu objednávek a plánovanému růstu kapacit. Nepotvrzuje však, že tempo investic do AI zůstane na současné úrovni natrvalo.
Co by měli investoři sledovat dál
Nejdůležitějším ukazatelem nebude jen další překonání odhadu tržeb. Pozornost si zaslouží především:
- Objednávky a jejich struktura: zda přetrvá síla v objednávkách EUV, High-NA, logických i paměťových čipů.
- Prodeje systémů versus tržby z instalované základny: silné servisní čtvrtletí je cenné, poptávka po nových systémech ale jasněji ukazuje budoucí investice do kapacit.
- Realizace výhledu pro třetí čtvrtletí: skutečné tržby a marže je třeba porovnat s výhledem 11–12 miliard eur a 55–57 %.
42
- Viditelnost pro roky 2027–2028: zda rozšiřování kapacit dál podporují konkrétní závazky zákazníků.
- Expozice vůči Číně: podíl tržeb spojených se systémy DUV, údržbou a modernizacemi a vývoj nizozemských a amerických vývozních omezení.
- Šíře zákaznické poptávky: zda se poptávka tažená AI rozšiřuje i mimo malou skupinu největších zákazníků.
Závěr
Výsledky ASML za druhé čtvrtletí 2026 posilují dlouhodobou investiční tezi založenou na AI. Společnost těží z poptávky po pokročilé logice a pamětech, její pozice v oblasti EUV se mimořádně obtížně napodobuje a plány na rozšíření kapacit ukazují důvěru v poptávku přesahující aktuální čtvrtletí. 49
Akcie ale nepředstavují nízkorizikový způsob, jak na tento trend vsadit. Ocenění kolem 54násobku zisku ponechává jen omezený prostor pro slabší investice do AI, odklady objednávek, zklamání u marží nebo přísnější omezení obchodu s Čínou. Pro dlouhodobého investora může ASML zůstat kvalitní strategickou pozicí. Pro investora citlivého na cenu je však obhajitelnější postupné a selektivní přikupování než nakupování po silných výsledcích za každou cenu.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "ASML potvrdila sílu AI boomu. Akcie ale nemusí být vhodné k nákupu za každou cenu"?
ASML ve 2. čtvrtletí 2026 utržila 9,3 miliardy eur, dosáhla hrubé marže 54 % a čistého zisku 2,9 miliardy eur.
What are the key points to validate first?
ASML ve 2. čtvrtletí 2026 utržila 9,3 miliardy eur, dosáhla hrubé marže 54 % a čistého zisku 2,9 miliardy eur. Dlouhodobý příběh zůstává silný: poptávka po litografii pro čipy s umělou inteligencí vede ASML k plánovanému zvýšení kapacity EUV o 30 % pro rok 2027 a ke zvažování dalšího navýšení pro rok 2028.
What should I do next in practice?
Kvalita společnosti není totéž co atraktivní nákupní cena. Při ocenění kolem 54násobku zisku mohou výnosy ohrozit slabší investice do AI, odklady objednávek nebo přísnější omezení prodeje zařízení DUV do Číny.