Jihokorejský akciový trh předběhl Indii. Může za to umělá inteligence a dva výrobci čipů

Dvě firmy, které táhnou celý národ

Skok jihokorejského trhu žebříčkem není příběhem plošného hospodářského rozmachu. Jde téměř výhradně o příběh dvou společností: Samsung Electronics a SK Hynix.

Samsung Electronics vstoupil do exkluzivního klubu firem s tržní hodnotou 1 bilionu dolarů začátkem května 2026 a později jeho hodnota přesáhla 1,5 bilionu dolarů . Jeho akcie v roce 2026 samotném vystřelily o zhruba 174 %, hnány neukojitelnou poptávkou po paměťových čipech, které jsou nezbytné pro datová centra umělé inteligence . Ještě dramatičtější vzestup ale zažívá SK Hynix. Firma překročila hranici bilionu dolarů 27. května 2026, čímž završila rally, během níž cena jejích akcií za předchozí rok explodovala zhruba o 900 % . Její tržní kapitalizace dosáhla rekordu 1,12 bilionu dolarů (1 680 bilionů wonů), což z ní činí teprve druhou jihokorejskou společnost a po TSMC a Samsungu třetí asijskou technologickou firmu, která tento milník pokořila .

Dohromady dnes Samsung Electronics a SK Hynix představují téměř 50 % celkové tržní kapitalizace indexu KOSPI . Při započtení prioritních akcií dosahuje jejich kombinovaná váha v indexu nejvyšší zaznamenané koncentrace, která má v rozvinutých trzích jen málo paralel . Koncem února 2026 společná tržní hodnota obou firem přesáhla 2 000 bilionů wonů (v přepočtu asi 1,4 bilionu dolarů), čímž překonala i kombinovanou hodnotu čínských technologických gigantů Tencent a Alibaba .

Strukturální změna, ne cyklický výkyv

Tuto rally odlišuje od typického boom-and-bust cyklu strukturální povaha poptávky, která ji žene. Rozvoj umělé inteligence vytvořil trvalý nedostatek čipů typu HBM (High Bandwidth Memory), specializovaných polovodičů, jež zvládají masivní paralelní výpočetní požadavky velkých AI modelů. Samsung a SK Hynix jsou dominantními světovými dodavateli této technologie, což jim dává mimořádnou vyjednávací sílu.

Analytici označují přecenění trhu spíše za strukturální rerating polovodičových firem navázaných na AI než za dočasný cyklus . Analytik společnosti Mirae Asset Securities Kim Young-gun odhadl, že poptávka po paměťových čipech bude převyšovat nabídku přinejmenším do roku 2028, což udrží cenové hladiny vysoko nad rámec typických průmyslových cyklů . Výsledkem je trvalý polovodičový supercyklus, který se zásadně liší od historického vzorce vzestupů a pádů, jenž kdysi definoval průmysl paměťových čipů.

Tento strukturální pohled pomáhá vysvětlit, proč jihokorejský index KOSPI v roce 2026 posílil o více než 100 % a stal se jedním z nejvýkonnějších hlavních indexů na světě . Rally rovněž vynesla širší korejský trh před několik rozvinutých trhů – v průběhu roku 2026 Jižní Korea v tržní kapitalizaci postupně předstihla Kanadu, Německo, Velkou Británii a Francii, než konečně přeskočila Indii . Jižní Korea se také stala první zemí mimo Spojené státy, která má více než jednu bilionovou společnost – Samsung i SK Hynix tuto hranici překonaly .

Proč Indie klouže, nikoli stagnuje

Propad Indie z pátého na sedmé místo v globálním žebříčku není jen příběhem o tom, že ji předběhli rychlejší. Indický trh čelí vlastním strukturálním problémům. Ze země trvale odtékají zahraniční portfoliové investice, částečně kvůli vysokým cenám ropy – Indie je jedním z největších světových dovozců – a kvůli narůstajícím geopolitickým obavám .

Pokles je vidět i v absolutních číslech: indická tržní kapitalizace klesla ze svého nedávného vrcholu přibližně o 350 miliard dolarů, zatímco Jižní Korea a Tchaj-wan přidaly biliony . Ačkoli indická ekonomika zůstává z hlediska HDP výrazně větší než jihokorejská, akciové trhy jsou mechanismy zaměřené na budoucnost a momentálně oceňují svět, ve kterém dodavatelské řetězce AI znamenají víc než růst domácí spotřeby.

Riziko koncentrace: Odvrácená strana boomu

Pozoruhodná rally Jižní Koreje není bez rizik. Extrémní koncentrace tržní hodnoty v pouhých dvou společnostech – a zejména v jediné produktové kategorii, paměťových čipech pro AI – činí index KOSPI neobvykle zranitelným vůči jakémukoli posunu v investičním sentimentu kolem AI nebo v dynamice cen paměťových čipů.

Již v únoru 2026 začali obchodníci v Soulu varovat před zvýšenou krátkodobou volatilitou, když společná tržní kapitalizace Samsungu a SK Hynix poprvé překročila 2 000 bilionů wonů . Koncentrace od té doby jen rostla. Na svém vrcholu tvořily Samsung a SK Hynix dohromady přes 40 % celkové tržní kapitalizace KOSPI, což je úroveň koncentrace, na kterou jihokorejské regulační orgány historicky pohlížejí s obavami .

Supercyklus paměťových čipů je sice reálný, ale není imunní vůči rizikům. Jakékoli zpomalení investic do infrastruktury AI, průlom v konkurenčních čipových technologiích nebo geopolitické narušení dodavatelských řetězců v Asii by mohlo vést k rychlému přecenění akcií, které katapultovaly Jižní Koreu na světovou špičku.

Nová mapa světových akciových trhů

Dvojí vzestup Tchaj-wanu a Jižní Koreje nad Indii představuje víc než dočasné zamíchání pořadím. Odráží nové uspořádání toho, co globální akciové trhy odměňují. Země, které dominují fyzické infrastruktuře umělé inteligence – designu polovodičů a výrobě paměťových čipů – jsou přeceňovány směrem nahoru, zatímco tradiční růstové příběhy rozvíjejících se trhů čelí skeptičtější investorské základně.

Počátkem června 2026 vypadá globální první sedmička následovně: Spojené státy, Čína, Japonsko, Hongkong (brán jako samostatný trh), Tchaj-wan (pátý), Jižní Korea (šestá) a Indie (sedmá) . Zda Indie dokáže své pozice získat zpět, bude pravděpodobně záviset na tom, jestli dokáže vyvinout domácí šampiony v technologickém zásobníku AI – nebo jestli se supercyklus paměťových čipů nakonec ukáže být přece jen více cyklický než strukturální. Pro tuto chvíli je ale poselství z globálních trhů jasné: ve věku umělé inteligence vítězí čipy nade vším.