Nokia už není telefonní společnost. Je z ní klíčový hráč v AI infrastruktuře – a vsází na Asii

Zároveň se ale mezi investory prohlubuje napětí. Na jedné straně stojí prudce rostoucí objem AI zakázek, nákupy akcií ze strany manažerů a vlna pozitivních analytických zpráv. Na straně druhé přetrvává tržní skepse, kterou živí záporný volný cash flow, slábnoucí tradiční byznys a fakt, že akcie už za rok posílily o 440 % .

Nokia má v Asii dvě esa v rukávu

Zankore: Obří AI výpočetní platforma v Indonésii

V srpnu 2026 spustily společnosti Indosat Ooredoo Hutchison (IOH), Ooredoo Group, NVIDIA a Nokia platformu Zankore by Indosat – dedikovanou AI výpočetní platformu v Indonésii zaměřenou na jihovýchodní Asii . Ooredoo do projektu investuje několik miliard dolarů s cílem vybudovat 1 gigawatt (GW) kapacity NVIDIA DSX AI Factory. První fáze, očekávaná v první polovině roku 2027, poskytne zhruba 200 megawattů (MW) výpočetního výkonu s využitím systémů NVIDIA GB300 NVL72 .

Role Nokie? Dodávat optické sítě, IP směrovače a 5G RAN infrastrukturu, která celý AI ekosystém propojuje . Souběžně Nokia a Indosat podepsaly celostátní komerční smlouvu na nasazení architektury AI-RAN, přičemž polní testy začnou koncem roku 2026 a široké komerční nasazení se očekává v roce 2027 . Nokia postupně zavádí nízkopásmové a středopásmové 5G sítě v celé indonéské síti Indosatu, což ve spolupráci s NVIDIA umožní provádět AI inferenci přímo na okraji sítě .

Taiwan Mobile: Testovací pole pro AI nativní 5G

V červenci 2026 podepsala Nokia s operátorem Taiwan Mobile dohodu o rozšíření 5G sítě – svou vůbec největší a technicky nejnáročnější modernizaci od roku 2020 . Dohoda vpravuje AI inferenci přímo do rádiové přístupové sítě (RAN) díky portfoliu Nokia AirScale a čtyřem specifickým AI aplikacím: síťová inteligence, správa energie, automatizace a odolnost .

Zatímco v březnu 2025 šlo o memorandum o porozumění, nyní se přechází na celosíťové komerční nasazení . Místo pouhého přidávání hardwarové kapacity Nokia nasazuje AI řízený software, který síti umožňuje automaticky se ladit, opravovat a řídit spotřebu energie . Tchaj-wan se tak stává zkušebnou pro AI nativní mobilní infrastrukturu .

Býčí argumenty: Růst zakázek, nákupy manažerů a pozitivní analýzy

Čísla mluví jasně. AI a cloudové zakázky Nokie vyskočily z 1 miliardy eur v Q1 2026 na 2,8 miliardy eur v Q2 2026. Tržby divize AI & Cloud se meziročně více než zdvojnásobily . The Wall Street Journal uvedl, že se Nokia proměnila z výrobce telefonů na dodavatele „klíčové infrastruktury uvnitř datových center, která pohání AI boom“ .

Manažeři zároveň nakupují akcie. Generální ředitel Justin Hotard, ředitel rozvoje Konstanty Owczarek a další vedoucí pracovníci jako Victoria Hanrahan či Kristen Pressner letos uskutečnili nákupy na volném trhu . Jen 24. července nakoupili tři insideré dohromady 165 293 cenných papírů . Bank of America zvýšila cílovou cenu pro akcie Nokie na 18,50 USD s doporučením „koupit“. JPMorgan ponechal rating „Overweight“ s cílem 18,00 eur . Švédská SEB Equities Nokii upgradovala na „koupit“ s cílem 12 eur .

Medvědí argumenty: Proč skepse přetrvává

I přes tyto signály ale zůstává řada konkrétních důvodů k opatrnosti.

• Volný cash flow zůstává záporný. V Q2 2026 dosáhly AI a cloudové objednávky 6,3násobku čtvrtletních tržeb Nokie, ale volný cash flow byl stále v mínusu. To vyvolává otázky, jak bude objednávkový kniha financována a jaká bude její skutečná ziskovost .
• Tradiční telekomunikační byznys slábne. Investoři zvažují AI ambice Nokie na pozadí zpomalujících se tradičních operací, rizik při realizaci a chybějícího výrazného zrychlení zisku v nejbližším období . Akcie po spuštění AI-RAN a zveřejnění výsledků za Q2 klesly přibližně o 7 %, protože trh se soustředil na krátkodobý tlak na marže, nikoli na objem zakázek .
• Akcie už za rok posílily o 440 %. Po tak dramatickém růstu – akcie dosáhly 16letého maxima – je řada institucionálních investorů skeptická, že AI příběh dokáže dodat konzistentní růst zisku dostatečně rychle, aby ospravedlnil současné ocenění . Analytici Bank of America a JPMorgan výslovně uvedli, že jejich doporučení ke koupi se opírají o objednávkový knihu AI „navzdory jen skromnému krátkodobému výhledu“ .
• Nákupy manažerů jsou vzhledem k tržní kapitalizaci malé. Ačkoli jsou nákupy insiderů směrově býčím signálem, absolutní částky – desetitisíce akcií, nikoli miliony – jsou pro společnost s tržní kapitalizací v řádu miliard eur spíše skromné .

Hlavní napětí

Nokia získává v Asii velké zakázky na AI infrastrukturu, které ji dobře pozicují na střednědobý horizont. Platforma Zankore a dohoda s Taiwan Mobile jsou reálné, mnohaleté závazky od významných partnerů. Objednávkový kanál rychle roste. Trh ale chce vidět, že se tento proud zakázek promění v pozitivní volný cash flow a smysluplný růst zisku na akcii, než plně ocení tuto transformaci.

Nokia tak zůstává příběhem dvou polovin: společnost, která na jedné straně věrohodně provádí svůj AI pivot v praxi, ale na straně druhé stále obchoduje spíše za přísliby než za zisky.