Fondy z Perského zálivu navzdory íránské válce rekordně skupují aktiva

V čele zůstává osa Emiráty – Saúdská Arábie

Investiční ofenzívě dominovala známá jména. Tři těžkotonážní fondy Spojených arabských emirátů – ADIA, Mubadala a novější L’IMAD – vévodily žebříčkům aktivity po boku saúdského PIF a katarského QIA . Letmý pohled na první čtvrtletí roku 2026, během nějž aktivní konflikt poznamenal zhruba třetinu období, ukazuje, že PIF, Mubadala a QIA samy o sobě nasadily čerstvý kapitál ve výši blížící se 25 miliardám dolarů. Za normálních okolností by toto tempo signalizovalo rekordní rok . V roce 2025 sedm největších fondů Zálivu investovalo dohromady přibližně 119 miliard dolarů, přičemž jednoznačně největším cílem byly Spojené státy. První data z roku 2026 nenaznačila žádný podstatný odklon od této trajektorie .

Ne všechny fondy se však hýbaly stejně. Saúdský PIF provedl významný obrat, když přesměroval odhadem 45 miliard dolarů ze spekulativních technologických pozic do tří obranných oblastí: obranná a bezpečnostní infrastruktura (~18 miliard dolarů), domácí potravinová bezpečnost a odsolování vody (~12 miliard dolarů) a americké státní dluhopisy a další dolarové nástroje . Fond ADIA, s odhadovanými aktivy kolem 990 miliard dolarů, údajně zvýšil alokaci do amerických státních dluhopisů o 8 procentních bodů – to představuje zhruba 80 miliard dolarů v nových nákupech – a zároveň zrychlil svůj postup do privátního úvěrového trhu v Evropě a Asii .

Jednosměrný tok: Kapitál stále míří na Západ

Převážná většina kapitálu ve druhém čtvrtletí 2026 dál proudila do aktiv na rozvinutých trzích, což odpovídá předválečnému vzorci, který definuje strategii fondů Zálivu už roky . Spojené státy zůstaly zdaleka největším příjemcem, když v roce 2025 absorbovaly většinu z přibližně 119 miliard nasazených těmi největšími fondy . Válka tento tok nepřesměrovala; pokud vůbec, tak posílila útěk k vnímané jistotě amerických dluhopisů a private equity (neveřejně obchodovaných investic) na zralých trzích.

Domácím investicím se sice dostalo nové pozornosti, ale spíše jako nouzové pojistce než jako hlavnímu kanálu. Přesměrování kapitálu saúdského PIF do obrany a potravinové bezpečnosti bylo nejjasnějším příkladem kapitálu, který se obrací domů, aby posílil národní odolnost . Mubadala se také zavázala téměř 350 miliony dolarů do projektů čisté energie, tedy do sektoru, který přitahoval značný kapitál ze Zálivu už před konfliktem .

Ekonomická zkáza pod rouškou obchodů

Abychom pochopili, proč jsou investiční titulky pozoruhodné, musíme si uvědomit rozsah ekonomického narušení. Hormuzský průliv byl fakticky uzavřen 4. března 2026, kdy síly Íránských revolučních gard vyhlásily námořní bezletovou zónu a pohrozily, že každé plavidlo, které se pokusí o průjezd, "nechají vzplanout". Obchodní doprava se zhroutila o více než 80 % . QatarEnergy vyhlásila vyšší moc na veškerý export zkapalněného zemního plynu. Mezinárodní agentura pro energii a Rystad Energy odhadly, že opravy poškození na více než 80 energetických zařízeních v arabských státech Zálivu si vyžádají 58 miliard dolarů. Mezinárodní měnový fond naproti tomu předpověděl kumulativní ztrátu produkce v celém Zálivu ve výši 7 % během pěti let s negativními dopady přesahujícími jednu dekádu .

Uzavření průlivu rozdělilo regionální bohatství nerovnoměrně. Saúdská Arábie, schopná přesměrovat export přes své západní přístavy, zaznamenala v březnu růst příjmů z ropy o 4,3 %, zatímco Ománu příjmy vyskočily o 26 %. Iráku a Kuvajtu, které alternativní trasy nemají, se pomyslné příjmy z exportu meziročně propadly zhruba o tři čtvrtiny. Příjmy Spojených arabských emirátů klesly o 2,6 %, jelikož cenový skok jen částečně kompenzoval objemové ztráty . Celkově OSN odhadlo, že ztráty spojené s válkou by se mohly přiblížit 200 miliardám dolarů .

Strategická past: Ochrana, nebo zranitelnost?

Právě zde se napětí stává akutním. Institut arabských států Perského zálivu to vystihl stručně: suverénní bohatství se v tuto chvíli stalo zdrojem zranitelnosti stejně jako ochrany . Státy Zálivu strávily dvě dekády přesouváním portfolií svých fondů od likvidních, snadno odprodatelných aktiv do nelikvidních private equity, infrastruktury, nemovitostí a přímých firemních podílů. Jde o investice nedílně spjaté s jejich ambiciózními plány domácí transformace, jako jsou saúdská Vize 2030 a ekonomická diverzifikace Emirátů . Nemohou se těchto pozic snadno zbavit, aniž by poškodily své vlastní ekonomiky a rozvojové projekty.

Přesto tlak na to, aby to udělaly, narůstá. V březnu 2026 řekl jeden z představitelů Zálivu agentuře Reuters, že tři ze čtyř největších ekonomik Rady pro spolupráci arabských států v Zálivu (GCC) zahájily revizi svých investičních strategií. Ta zahrnuje možné odvolání investičních závazků, prodeje majetku a přehodnocení globálních sponzorských dohod . Důvodem revize je potřeba absorbovat finanční šok, který by se při déletrvajícím uzavření průlivu denně násobil. Daniel Brett, vedoucí dat a výzkumu ve společnosti Global SWF, varoval, že vleklé narušení by fondy přinutilo přesměrovat kapitál na priority vládního rozpočtu. To by zpomalilo tok mezinárodních investic, na kterých se staly závislé Wall Street i Silicon Valley .

Přesto v polovině roku 2026 fondy ani nemrkly. Červnová zpráva Global SWF konstatovala, že tyto fondy „zatím nevykazují žádné známky zpomalení, s vyšším průměrným tempem za poslední čtvrtletí než za to první“ . Hlavní zprávou je odolnost. Podtextem je systém pod tlakem, kde schopnost nasazovat kapitál v zahraničí je signálem důvěry i omezením, které limituje, jak rychle se tyto státy mohou otočit a bránit doma. Skutečnou zkouškou není, jestli fondy v prvních měsících války utrácely, ale co se stane, pokud Hormuzský průliv zůstane uzavřen a 15,1 miliardy ztracených příjmů každých 13 dní se změní v neúprosnou aritmetiku vynucující si těžší volby.