Proč Coinbase, Visa a Mastercard stále podporují USDC — a kde zůstává napětí

Open USD přichází s jednoduchým, ale pro zavedené emitenty stablecoinů významným příslibem: firmy ho budou moci vytvářet a směňovat zpět bez poplatků a bez objemových limitů. Většina úroků z aktiv držených jako rezerva má navíc připadnout členům konsorcia, nikoli jedinému vydavateli .

To přímo zpochybňuje ekonomický model USDC, v němž si výnos z rezerv ponechává Circle. Generální ředitel Circle Jeremy Allaire v reakci zdůraznil síťový efekt USDC a poukázal na přibližně 21,5 až 30 bilionů dolarů transakcí na blockchainu v prvním čtvrtletí 2026 a zhruba 77 miliard dolarů USDC v oběhu . Reakce akciového trhu však ukázala, že investoři považují konkurenci za reálnou.

Jednotné poselství: více stablecoinů, ne jeden vítěz

Všechny tři společnosti využily hovory k výsledkům za druhé čtvrtletí 2026 k tomu, aby obavy přímo adresovaly. Jejich sdělení bylo podobné: nechtějí vsadit na jediný stablecoin, ale podporovat jich více .

• Coinbase: Finanční ředitelka Alesia Haas uvedla, že burza už splnila podmínky pro prodloužení obchodní dohody s Circle a bude dál rozvíjet ekosystém USDC. Generální ředitel Brian Armstrong označil Coinbase za „platformu pro více stablecoinů“, která chce podporovat tokeny zvolené zákazníky. Burza už podporuje USDC, USDT od Tetheru a Pax Dollar . OUSD podle vedení představuje „další síť, ke které se lze připojit“, nikoli náhradu USDC .
• Visa: Její představitelé popsali Open USD jako další síť pro vypořádání plateb. Visa podle nich uplatňuje strategii nezávislou na konkrétním stablecoinu a chce podporovat digitální dolary, po nichž budou klienti žádat .
• Mastercard: Mastercard podobně uvedla, že se připojí k USDC i OUSD. Nový stablecoin označila za doplněk, nikoli za náhradu .

Také významní investoři konsorcia Open Standard veřejně uvedli, že OUSD je „navržen tak, aby USDC doplňoval, nikoli nahrazoval“ .

Čtyři napětí, která trvají

1. OUSD může ukrajovat z příjmů Circle

Základní myšlenkou Open USD je přerozdělit ekonomiku trhu stablecoinů. U USDC si výnos z rezerv ponechává Circle, zatímco OUSD chce tento příjem sdílet mezi členy konsorcia. Pokud budou emitenti a burzy moci OUSD vytvářet zdarma nebo téměř zdarma, může se zmenšit příjmový prostor USDC — a s ním i ocenění akcií Circle .

2. Coinbase má protichůdné motivace

Coinbase je jedním z nejdůležitějších distribučních partnerů USDC. Z úrokových výnosů z USDC drženého na její platformě si ponechává celý příjem a o část zbývajícího výnosu z rezerv se dělí s Circle . Současně je členem konsorcia OUSD.

Firma tak musí balancovat mezi ochranou příjmů z partnerství s Circle a využitím konkurenčního tokenu, který by tyto příjmy mohl časem oslabit . Dohoda o sdílení příjmů mezi Coinbase a Circle má skončit 18. srpna 2026 a její podmínky se budou znovu vyjednávat .

3. Akcie Circle se po šoku nevrátily

Po oznámení konsorcia OUSD 30. června akcie Circle propadly o 15 až 20 %. Začátkem srpna se stále nevrátily na původní úroveň. To naznačuje, že investoři vnímají konkurenční hrozbu jako skutečnou — bez ohledu na veřejnou rétoriku o podpoře více sítí .

4. Rozdílné řízení obou projektů

USDC má v konečném důsledku pod kontrolou Circle. OUSD má řídit nezávislá entita Open Standard s více než 140 členskými společnostmi. Rozhodnutí konsorcia proto nemusí vždy odpovídat zájmům Circle ani jeho stablecoinu .

Co bude rozhodovat dál

Veřejná ujištění Coinbase, Visy a Mastercard mohou být upřímná: v nejbližší době skutečně hodlají podporovat USDC i OUSD. Strukturální problém však zůstává. Ekonomický model Open USD míří přímo na výnosy, které financují podnikání Circle, a stejné společnosti, které trh uklidňují, zároveň pomáhají budovat konkurenta.

Open USD má být uveden do provozu později v roce 2026, zpočátku na sítích Solana, Stellar, Base a Polygon . O jeho úspěchu ale nerozhodne samotný seznam partnerů. Klíčové budou skutečné využití v platbách, likvidita a ochota obchodníků token přijímat .

Stablecoinový trh tak sleduje, zda strategie „více stablecoinů“ vydrží i ve chvíli, kdy se ekonomické zájmy jednotlivých partnerů začnou rozcházet.