Prodejní tlak dlouhodobých držitelů bitcoinu polevil, obrat trhu to však nepotvrzuje

Dlouhodobí držitelé bitcoinu posílají na burzy méně mincí než při vrcholu rally v březnu 2024. Také jeden z ukazatelů realizovaných zisků je výrazně níže než na svém maximu z prosince 2024. Chování držitelů se však několikrát změnilo: v červenci se vrátila akumulace, po ní přišla výrazná vlna prodejů a v září se čistá pozice posunula k neutrální hodnotě. Data tak naznačují slábnoucí prodejní tlak, nikoli potvrzení trvalého cenového oživení.1723631

Na burzy proudí méně bitcoinů než při vrcholu v roce 2024

Příliv bitcoinů od dlouhodobých držitelů na burzy vystoupal na vrcholu trhu v březnu 2024 na více než pětinásobek ročního průměru. Kolem vrcholu v roce 2025 byla aktivita podstatně slabší, s rozvíjejícím se medvědím trhem znovu vzrostla a nyní klesla výrazně pod roční průměr, uvádějí zprávy vycházející z dat analytika Darkfosta.1730

Příliv na burzu znamená, že se tam mince přesouvají a mohou být prodány. Nejde ale o přímý doklad, že k prodeji skutečně došlo. Nižší příliv přesto ukazuje, že na burzy míří méně potenciální nabídky od dlouhodobých držitelů než v období nejvyšší aktivity.17

Realizované zisky jsou mírnější, ale neukazují všechny mince v zisku

Podle zářijového odhadu činila úroveň realizovaných zisků dlouhodobých držitelů přibližně 72 %, zatímco v prosinci 2024 se pohybovala kolem 350 %.23 Tato čísla se vztahují k ukazateli realizovaného zisku u utrácených mincí. Neříkají, jaký podíl veškeré nabídky bitcoinu je právě v zisku — tyto dvě metriky nelze zaměňovat.123

Srovnání ukazuje, že vybírání zisků není tak výrazné jako na maximu z prosince 2024. Neznamená to však, že dlouhodobí držitelé přestali prodávat. Údaje o přílivech na burzy jsou dalším důvodem mluvit o útlumu aktivity, nikoli o jejím úplném zastavení.1723

Po návratu akumulace přišla další vlna prodejů

Ukazatel změny čisté pozice dlouhodobých držitelů od Glassnode se v červenci po delším období distribuce překlopil do kladných hodnot. Tehdejší zpráva popisovala čistou akumulaci v rozmezí přibližně 50 000 až 100 000 BTC.6

Tento obrat ale nebyl trvalý. Pozdější zpráva popisovala vlnu prodejů, která začala v polovině srpna a vedla k čistému odlivu přibližně 260 000 BTC. V září se čistá pozice dlouhodobých držitelů posunula zpět k neutrálním hodnotám.31 Situace se tedy zlepšila oproti dlouhému období distribuce, cesta k akumulaci však nebyla přímá.

Glassnode ve své metodice označuje za dlouhodobé držitele mince držené nejméně 155 dní.6 Ukazatel nabídky v držení této skupiny není totéž co příliv mincí na burzy: první sleduje změnu čisté pozice skupiny, druhý mince přesunuté na burzy. Dohromady naznačují, že prodeje polevily, ale zářijová neutrální hodnota je opatrnější signál než jasná a trvalá akumulace.61731

Dno v červnu 2026 připomínalo rok 2022 jen podle jedné metriky

Na červnovém dně roku 2026 klesl podíl bitcoinové nabídky v zisku zhruba na úroveň zaznamenanou při dně v listopadu 2022.1 V dalších ukazatelích se ale současný cyklus lišil. Bitcoin během tohoto medvědího trhu ani jednou denně nezavřel pod svou souhrnnou realizovanou cenou. V předchozích medvědích trzích přitom pod touto úrovní strávil delší období.4 Podle citovaných dat Glassnode zůstal po celý současný cyklus kladný také ukazatel NUPL, tedy nerealizovaný čistý zisk či ztráta.1

Podobný výsledek jediné metriky proto nedokazuje, že trh dosáhl stejného typu dna jako v roce 2022 nebo že se bude zotavovat stejným způsobem. Jde o srovnání on-chain podmínek, nikoli o předpověď dalšího vývoje.14

Slabší prodeje samy o sobě nestačí

Nižší příliv mincí od dlouhodobých držitelů na burzy může znamenat, že na trh přichází méně potenciální nabídky, kterou by kupující museli vstřebat. Červencový návrat čisté akumulace byl dalším náznakem změny chování, následný odliv a zářijový posun k neutrální hodnotě ale ukazují, že signál zatím není jednoznačný.61731

K trvalejšímu oživení by vedle menšího prodejního tlaku musela přispět také vytrvalá poptávka. Zde uvedená on-chain data ukazují ústup distribuce a změny v chování držitelů. Sama o sobě ale nepotvrzují, že je poptávka dost silná na podporu dlouhodobého růstu ceny.