Jak „Trumpova prémie“ přetváří sázky na rozvíjející se trhy

Globální správci peněz stále více sázejí na geopolitiku. Na rozvíjejících se trzích se prosadila strategie známá jako „Trumpova prémie“. Investoři masivně nalévají kapitál do státních dluhopisů zemí, jejichž lídři mají úzké vazby na administrativu Donalda Trumpa, a naopak se stahují ze zemí vnímaných jako nepřátelské . To vytváří ostrou dělící čáru: několik jasných vítězů těží z preferenční finanční diplomacie, zatímco rozsáhlý globální výprodej dluhopisů, tažený konfliktem s Íránem, ukazuje hluboké limity tohoto politického obchodu.

Vítězové geopolitického obchodu

Zisky z této strategie jsou nejviditelnější v Latinské Americe, kde se osobní vztahy s Bílým domem přímo promítly do výkonnosti trhu.

Argentina je učebnicovým příkladem. Prezident Javier Milei, hlasitý podporovatel Donalda Trumpa, obdržel bezprecedentní finanční podporu USA, včetně dvacetimiliardového programu Rozšířené úvěrové facility Mezinárodního měnového fondu (EFF) a projednávané měnové swapové linky s americkým ministerstvem financí . V únoru 2026 byla podepsána reciproční obchodní a investiční dohoda . Argentinské dluhopisy vystřelily vzhůru a jen v lednu 2026 vydělaly přibližně 3,6 % .

Ekvádor je dalším velkým příjemcem výhod. Prezident Daniel Noboa si získal přízeň Washingtonu spoluprací na potírání pašování drog a zbraní . Dluhopisy země přinesly v lednu 2026 zhruba tříprocentní výnos a Ekvádor dokončil rekordní prodej dluhopisů za 4 miliardy dolarů, což byl jeho první návrat na globální dluhové trhy od restrukturalizace v roce 2020 .

Salvador rovněž těží z této vlny kapitálových toků řízených politickou spřízněností a jeho dluhopisy výrazně překonávají trh .

Na spekulativním konci spektra se Venezuela ukazuje jako vysoce riziková, ale potenciálně vysoce výnosná sázka. Znehodnocené dluhopisy venezuelského státu a státní ropné společnosti PDVSA prudce posílily poté, co USA na začátku ledna 2026 zadržely Nicoláse Madura. David Robbins z TCW odhaduje, že konečná návratnost pro investory by mohla dosáhnout až 60 centů za dolar, oproti předchozím zhruba 40 centům, a to na základě očekávání, že USA budou hrát hlavní roli při restrukturalizaci dluhu v objemu přibližně 60 miliard dolarů .

Limity: Politická přízeň riziko nevymaže

Vřelý vztah s Bílým domem ale nevymazává fundamentální kreditní riziko. Data z indexu EMBI banky J.P. Morgan za duben 2026 ukazují, že i vlády přátelské Trumpovi nesou extrémně vysoké rizikové přirážky. Venezuela byla s rozpětím 5 557 bazických bodů nejrizikovější sázkou v regionu, následovaná Argentinou (556 b.b.), Ekvádorem (411) a Salvadorem (318). To jsou úrovně daleko za stabilními zeměmi jako Uruguay (62) nebo Chile (83) . Jak uvedla agentura Bloomberg Línea, „přístup do Washingtonu se automaticky nerovná důvěře na Wall Street“ .

Indie je výmluvným příkladem spojence USA, který z této vlny nic nevytěžil. Navzdory obecně pozitivním geopolitickým vztahům nedokázala Indie s Trumpovou administrativou uzavřít obchodní dohodu. Zahraniční investoři v lednu 2026 prodali indické akcie za více než 4 miliardy dolarů, čímž prodloužili rekordní exodus z předchozího roku. Indická rupie za posledních 12 měsíců oslabila vůči dolaru o více než 5 %, což z ní činí jednu z mála měn rozvíjejících se trhů, které za toto období klesly .

Tento rozpor podtrhuje střízlivou realitu: samotné geopolitické spojenectví nestačí. Přístup na trhy, obchodní dohody a osobní diplomacie mezi lídry se zdají být skutečnou měnou, kterou se „Trumpova prémie“ platí.

Výprodej způsobený Íránem: Plošná hrozba pro všechny

Křehkost strategie odhalil šok, který nebere ohledy na politické sympatie: íránský konflikt. Blokáda Hormuzského průlivu způsobila prudký nárůst cen ropy a inflačních očekávání, což zažehlo plošný výprodej na dluhopisových trzích .

• Výnos amerických 30letých státních dluhopisů se dotkl 5,16 % a následně dosáhl 5,20 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2007 .
• V březnu 2026, v prvním měsíci války, se akcie rozvíjejících se trhů (index MSCI EM) propadly o 13,3 % .
• Tři z nejzranitelnějších asijských ekonomik – Indonésie, Filipíny a Indie – čelily odlivu kapitálu a prudce klesajícím měnám, což vyvíjelo tlak na centrální banky, aby zpřísnily měnovou politiku i přes ekonomickou bolest způsobenou ropným šokem .
• Výnos klíčového indického 10letého dluhopisu vyskočil o 6 bazických bodů na téměř 7 % poté, co selhaly mírové rozhovory mezi USA a Íránem .

Tento výprodej zasáhl spojence i protivníky bez rozdílu, což dokazuje, že globální makroekonomické šoky mohou rychle převálcovat jakoukoli „prémii“ plynoucí z konexí v Bílém domě.

Dvojsečná zbraň

Thys Louw ze společnosti Ninety One vystihl klíčové riziko strategie: „Pro trhy je to dvojsečná zbraň: pravděpodobně to prospěje politicky spřízněným zemím, zatímco u levicových vlád by USA mohly použít politické nástroje k vyvinutí tlaku, což by vedlo k volatilitě trhu“ .

Tato dvousečná povaha je již viditelná. Spřízněné země dostávají mimořádnou finanční diplomacii – argentinský program MMF za 20 miliard dolarů, návrat Ekvádoru na dluhopisové trhy – zatímco země vnímané jako levicové čelí protivětru. Hlavní investiční ředitel společnosti Gramercy varoval, že vlády na západní polokouli by se měly připravit na silnější tlak Trumpovy administrativy, aby si „vybraly stranu“ .

Portfolio manažeři tomu přizpůsobují své strategie. Aaron Gifford z T. Rowe zaujal opatrný postoj k panamským dluhopisům kvůli obavám, že Trump zvýší tlak ohledně Panamského průplavu. TCW je zdrženlivější vůči Mexiku, kde se čeká opětovné vyjednávání obchodní dohody USMCA .

Novou realitu shrnul Mauro Favini z Vanguardu slovy, že vyžaduje přizpůsobivost: „Když do hry zapojíte geopolitiku, věci se mění. Musíte používat pružnější scénář“ . Pro investory to znamená honbu za výnosy, když vanou příznivé politické větry, ale zároveň neustále sledovat horizont a vyhlížet další bouři, kterou nezajímá, kdo je s prezidentem kamarád.