Válka s Íránem spustila globální krizi rafinerií, ne jen cenový šok u ropy

Válka s Íránem odhalila slabé místo světového energetického systému: mezi vytěženou ropou a palivem, které se skutečně dostane k řidičům, dopravcům nebo leteckým společnostem. Od začátku konfliktu 28. února útoky na energetickou infrastrukturu a faktické uzavření Hormuzského průlivu narušily nejen vývoz surové ropy, ale také rafinaci, lodní dopravu a doplňování zásob benzinu, nafty, leteckého paliva a LPG.

Proto pokles ceny hlavního ropného benchmarku nemusí znamenat levnější palivo u čerpacích stanic ani nižší náklady na dopravu. Těžiště problému se přesunulo od samotné ropy ke zpracování a přesunu hotových ropných produktů.

Ropa je teprve začátek

Barelu surové ropy nelze přímo využít ve většině automobilů, nákladních vozů, letadel ani topných systémů. Ropa se musí dostat do rafinerie, tam se zpracovat na konkrétní produkty a následně přepravit na trh, kde je poptávka.

Válka narušila všechny tyto kroky:

• Rafinerie přišly o surovinu nebo byly poškozeny. Podle IEA rafinerie na Blízkém východě a v Asii, které se potýkaly s nedostatkem vstupní suroviny, v dubnu snížily zpracování přibližně o 6 milionů barelů denně.
• Hlavní exportní trasa je nespolehlivá. Toky ropy a ropných produktů přes Hormuz klesly z přibližně 20 milionů barelů denně před konfliktem na průměr 2,7 milionu barelů denně v březnu, dubnu a květnu.
• Alternativní trasy nedokážou běžný obchod okamžitě nahradit. Vývoz z oblasti Perského zálivu se v červnu částečně zotavil, celkový export včetně objemů přepravovaných obchvatnými trasami však činil 16,1 milionu barelů denně, stále výrazně méně než předválečný průměr 24 milionů barelů denně.
• Výpadek tlumí zásoby. Jakmile se vyčerpají skladované produkty, musí odběratelé soupeřit o nové dodávky v době, kdy jsou omezené zároveň výrobní i přepravní kapacity.

Výsledkem tak není jen nedostatek ropy v zemi, ale především nedostatek paliv, která lze skutečně dodat na konkrétní trh.

Proč může Brent zlevňovat, zatímco nafta a benzin zůstávají drahé

Surová ropa a rafinované produkty jsou propojené trhy, ale nejsou zaměnitelné. Cena Brentu odráží mezní hodnotu surové ropy. Cena nafty a benzinu však závisí také na výtěžnosti rafinerií, regionálních zásobách, požadovaných specifikacích paliv, přepravě, pojištění a dostupnosti tankerů.

Vzniká tak na první pohled paradoxní situace: ropa může zlevňovat, zatímco rafinované produkty zůstávají drahé. Červencové hodnocení IEA popsalo trh s ropnými produkty jako napjatý, přestože vyšší nabídka surové ropy stlačila její cenu výrazně níže. Globální zpracování v rafineriích v červnu vzrostlo, stále však bylo o 6 milionů barelů denně nižší než před rokem. Rafinerie na Blízkém východě určené pro export se ještě nevrátily do provozu, ruské zpracování omezily útoky a asijské rafinerie pracovaly se sníženým výkonem.

Levnější ropa tedy sama o sobě nevyřeší nedostatek rafinační kapacity. Pokud se výroba paliv propadá rychleji než poptávka, marže rafinerií rostou, i když cena ropného benchmarku klesá.

Hormuz omezuje vstupy i hotová paliva

Hormuzský průliv se obvykle popisuje jako úzké hrdlo pro přepravu ropy. Jeho význam je ale širší: procházejí jím ropa, rafinované produkty i LPG. Dlouhodobý pokles provozu proto vytváří dva propojené problémy. Rafinerie obtížně získávají vstupní surovinu a dovážející země se hůře dostávají k hotovým palivům.

IEA uvedla, že předválečné toky kolem 20 milionů barelů denně klesly v prvních třech měsících narušení na průměr 2,7 milionu barelů denně. Reuters později informoval, že Írán hodlá průliv ponechat uzavřený, dokud budou pokračovat jednání, a počet lodí proplouvajících oblastí klesl na šest z desetidenního průměru přibližně 11 plavidel.

Ojedinělé průjezdy mohou přepravit jednotlivé náklady, neobnoví však spolehlivý dodavatelský řetězec. Tankery, pojišťovny, obchodníci i odběratelé potřebují předvídatelný přístup, nikoli jen občasný průjezd. Vyšší rizikové přirážky a delší trasy navíc zvyšují cenu každé dodávky, která se uskuteční.

Rusko mění regionální šok v širší problém s naftou

Rafinační krize se neomezuje na oblast Perského zálivu. Ukrajinské útoky přinutily významné ruské rafinerie ve střední části země zastavit nebo omezit výrobu paliv. Podle Reuters zasažené závody představovaly přibližně 30 % ruské produkce benzinu a zhruba 25 % produkce nafty.

Moskva reagovala omezením vývozu a hledáním dovozu. Rusko zavedlo zákaz vývozu nafty poté, co útoky na rafinerie vyvolaly domácí nedostatky a růst cen. Úřady zároveň uvedly, že země začne palivo dovážet. Podle údajů o lodní dopravě a zdrojů citovaných Reuters pak obchodníci přepravili z Jižní Koreje do Ruska téměř 30 000 tun rafinovaných paliv, včetně nafty a možná také leteckého paliva.

Napětí se přelilo na mezinárodní trhy. Ruský námořní vývoz ropných produktů v červenci meziměsíčně klesl přibližně o třetinu na zhruba 3,9 milionu tun. Rusko následně prodloužilo zákaz vývozu benzinu a nafty až do 31. ledna 2027.

Omezení ruské nabídky je důležité proto, že významný vývozce paliv už nespolehlivě zásobuje regiony a obchodníky, kteří běžně pomáhají vyrovnávat trh s naftou. Výpadek rafinerie v jedné zemi tak může zvýšit konkurenci o náhradní dodávky jinde.

Zásoby fungují jako tlumič, ale nejsou nekonečné

Sklady obvykle vyrovnávají dočasný nesoulad mezi nabídkou a poptávkou. Mohou překlenout odstávku rafinerie, zpoždění tankeru nebo krátkodobé exportní omezení. Dlouhodobý výpadek v několika regionech však zásoby nemohou absorbovat neomezeně dlouho.

IEA ve svém srpnovém výhledu předpokládá, že globální nabídka ropy v roce 2026 klesne o 4,3 milionu barelů denně. Ztráty na Blízkém východě a v Rusku podle ní vyrovná jen částečně růst těžby v amerických zemích. Ve třetím čtvrtletí zároveň očekává schodek na trhu ve výši 1,8 milionu barelů denně.

Generální ředitel Aramca Amin Nasser uvedl, že kumulativní výpadek dodávek od začátku konfliktu překročil 2,6 miliardy barelů, a varoval, že globální zásoby se tenčí. Starší zpráva IEA rovněž popisovala pokles světových zásob v průměru o 3,8 milionu barelů denně během sledovaného období.

Konkrétní údaje o zásobách se ve veřejných zprávách liší podle použité databáze, geografického rozsahu a sledovaného období. Shodný je ale hlavní signál: zásoby už pomohly část šoku absorbovat, a poskytují proto menší ochranu před dalším výpadkem nebo delším uzavřením průlivu.

Tankery nenahradí rafinerie

Když jsou běžné trasy nebezpečné nebo neprůjezdné, lodě musí volit delší cesty, čekat na bezpečnější období nebo požadovat vyšší pojistné a přepravné. To zvyšuje cenu paliva v cílové zemi a může snížit skutečnou dostupnost tankerů, i když z globální flotily fyzicky žádná plavidla nezmizela.

Nákup pěti velkých tankerů na LPG a šesti velkých tankerů na ropu společností ADNOC Logistics & Services za přibližně 1,3 miliardy dolarů ilustruje strategickou hodnotu vlastních přepravních kapacit v nestabilním prostředí. Transakce rozšiřuje schopnost přepravovat ropu a plyn, sama o sobě však neopraví poškozené rafinerie ani okamžitě nevytvoří nové dodávky nafty a benzinu.

Tento rozdíl vysvětluje, proč může reakce v lodní dopravě uvolnit jednu překážku, ale neodstranit samotný nedostatek rafinovaných produktů.

Proč by otevření Hormuzu krizi neukončilo přes noc

Znovuotevření průlivu by bylo zásadním prvním krokem. Mohlo by snížit bezpečnostní přirážky, uvolnit zpožděné náklady a obnovit přístup k tokům ropy a LPG. Okamžitě by však:

1. neopravilo poškozené rafinerie;
2. nenahradilo specializované zpracovatelské vybavení;
3. neobnovilo provoz jednotek odstavených z bezpečnostních důvodů;
4. nezrušilo ruská exportní omezení;
5. nedoplnilo zásoby vyčerpané během výpadku.

Šéf Aramca Amin Nasser varoval, že i po otevření průlivu by návrat k normálu nějakou dobu trval. Reuters citoval jeho odhad, podle něhož by úplné zotavení mohlo trvat až 18 měsíců. IEA dál předpokládá nižší nabídku, protože dohoda umožňující otevření Hormuzu a nerušený průjezd Bab-al-Mandabským průlivem zůstává v nedohlednu.

Úleva by proto přicházela postupně: nejprve díky bezpečnější lodní dopravě a uvolnění zadržených dodávek, následně díky vyššímu výkonu rafinerií a nakonec prostřednictvím obnovy zásob paliv.

Praktický závěr

Označovat současné dění pouze za krizi cen ropy znamená přehlédnout mechanismus, který dopadá na domácnosti i firmy. Válka poškodila systém, jenž mění surovou ropu na použitelná paliva a přepravuje je přes hranice.

Nejpevnější důkazy ukazují na čtyři navzájem se posilující omezení:

• nižší výkon rafinerií;
• omezený pohyb přes Hormuz a další lodní trasy;
• pokles ruského vývozu paliv po útocích na rafinerie;
• ztenčující se zásoby, které už nedokážou absorbovat opakované šoky.

Tato kombinace umožňuje, aby Brent klesal, zatímco nafta, benzin a další rafinované produkty zůstávají drahé. Dokud nebudou rafinerie opraveny, lodní doprava spolehlivá a zásoby znovu doplněny, zůstane globální energetický trh zranitelný, i kdyby se těžba surové ropy začala zotavovat.