Nouzové zásoby ropy brzdí šok, ale nedokážou rychle vyřešit nedostatek dieselu

Nouzový program Mezinárodní agentury pro energii (IEA) se od rekordního březnového oznámení posunul od masivního příslibu k pomalejšímu a cílenějšímu čerpání. Do července členské země uvolnily 300 milionů ze 400 milionů barelů, které daly k dispozici 11. března. V samotném červenci však čerpání kleslo na 26 milionů barelů. Více než 100 milionů barelů z koordinovaného závazku tak zůstalo nevyužito. 6

Uvolňování zásob poskytuje trhu důležitou pojistku, nenahrazuje však infrastrukturu potřebnou k tomu, aby se surová ropa změnila na palivo a dostala se ke spotřebitelům. Právě tento rozdíl vysvětluje, proč globální zásoby dál klesají a proč zůstává trh s dieselem mimořádně napjatý.

Co se změnilo od březnového oznámení?

Dne 11. března se všech 32 členů IEA dohodlo, že zpřístupní 400 milionů barelů ropy — největší nouzové uvolnění zásob v historii agentury. 27 Opatření mělo zklidnit trh zasažený vážnými výpadky dodávek v souvislosti s konfliktem a prudkým omezením přepravy přes klíčové námořní trasy.

Tempo se od té doby zpomalilo. Vládní zásoby se v červenci čerpaly průměrně rychlostí 750 000 barelů denně, oproti 1,5 milionu barelů denně v červnu a 2,5 milionu v květnu. Ke zpomalení přispělo menší čerpání ze strany Spojených států a zemí asijsko-pacifického regionu. Pro zbývající objem navíc nebyl stanoven nový harmonogram. 6

Celková rezerva přesto zůstává značná: členské země IEA mají ve vládou kontrolovaných nouzových zásobách více než 1 miliardu barelů. 119 To ale neznamená, že se všechny tyto barely mohou rychle dostat na trhy, kde je palivo nejvíce potřeba.

Proč zásoby klesaly navzdory uvolňování ropy

Nouzové čerpání bylo menší než šok v dodávkách, který se snaží vyrovnat. Kumulativní ztráty dodávek z Blízkého východu přesáhly 1,3 miliardy barelů. Průměrný tok ropy přes Hormuzský průliv přitom v březnu, dubnu a květnu klesl na 2,7 milionu barelů denně z přibližně 20 milionů před konfliktem. 18

IEA uvedla, že globální sledované zásoby v červenci klesly o 69 milionů barelů, tedy o 2,2 milionu barelů denně. Pokles téměř celý připadl na ropu přepravovanou po moři. To ukazuje, že nejde pouze o otázku, kolik ropy fyzicky existuje, ale také o to, zda se může bezpečně pohybovat logistickou sítí. Na konci července klesly sledované zásoby pod 7,9 miliardy barelů a IEA předpověděla globální deficit ropy ve třetím čtvrtletí ve výši 1,8 milionu barelů denně. 26

Jinými slovy: nouzové zásoby mohou zmírnit účetní bilanci trhu, zatímco fyzická dostupnost se dál zhoršuje. Ropa uložená ve skladech nedokáže okamžitě nahradit zablokované trasy, uvázlé náklady, poškozenou infrastrukturu ani delší plavby kolem námořních úžin.

Rozdíl mezi surovou ropou a hotovým palivem

Největší omezení spočívá v rozdílu mezi surovou ropou a rafinovanými ropnými produkty. Členské země IEA musí držet zásoby odpovídající nejméně 90 dnům čistého dovozu. Tato povinnost se týká surové ropy i rafinovaných produktů. 20 Celkové nouzové uvolnění je však tvořeno především surovou ropou, zatímco příspěvky evropských zemí jsou výrazně více zaměřeny na rafinované produkty. 17

Surová ropa je pro spotřebitele užitečná teprve poté, co dorazí do fungující rafinerie, zpracuje se na konkrétní paliva a následně projde přístavy a distribuční sítí. Každý z těchto kroků se může stát úzkým hrdlem. IEA uvedla, že provoz rafinerií a dodávky produktů se nezotavily tolik jako dodávky surové ropy. 19

To pomáhá vysvětlit rozdíl mezi dostupností ropy a napětím na trhu s palivy. Takzvaný dieselový crack spread v USA — rozdíl mezi cenou dieselu a ropy použité k jeho výrobě — 17. srpna dosáhl rekordních 102,20 dolaru za barel. 48 IEA zároveň uvedla, že globální zpracování surové ropy v rafineriích v červenci činilo v průměru 80,9 milionu barelů denně, přibližně o 5 milionů barelů denně méně než o rok dříve. 48

Podle dostupných údajů bylo vyřazeno více než 20 % rafinérské kapacity Blízkého východu, zatímco vývoz paliv zůstává omezený kvůli narušení provozu v Hormuzském průlivu. 47 V takové situaci může další přísun surové ropy zabránit ještě prudšímu růstu její ceny, nedokáže však rychle obnovit ztracenou rafinérskou kapacitu ani otevřít uzavřené námořní trasy.

Co mohou zbývající zásoby skutečně nabídnout

Více než 1 miliarda barelů ve vládou kontrolovaných zásobách členských zemí může stále fungovat jako významná pojistka. V závislosti na umístění zásob a logistických možnostech může:

• nahradit část výpadku v dodávkách surové ropy;
• snížit tlak na rafinerie mimo zasažený region;
• zmírnit prudší růst ceny surové ropy;
• získat čas pro přesměrování nákladů, opravy zařízení a omezení poptávky.

Jejich účinek však bude slabší, pokud je bezprostředním problémem nedostatek rafinovaného produktu, nikoli surové ropy. Zbývajících přibližně 100 milionů barelů z březnového závazku by při rovnoměrném uvolňování odpovídalo asi 56 dnům deficitu ve výši 1,8 milionu barelů denně. Jde ovšem pouze o srovnání objemů. Skutečná úleva by závisela na typu ropy, umístění zásob, dostupné rafinérské kapacitě a možnosti přepravit výsledné produkty. 626

Důležitý je také současný postoj IEA. Výkonný ředitel agentury Fatih Birol v srpnu uvedl, že druhé nouzové uvolnění se „prozatím“ neprojednává. Agentura zároveň oznámila, že po březnovém zásahu zůstává přibližně 80 % strategických zásob. 5

Co sledovat před zimou

Rozhodující otázkou není jen to, zda IEA uvolní další barely. Podstatné bude, zda lze nové zásoby nasměrovat do části systému, která je pod největším tlakem.

Nejúčinnější postup by podle dostupných údajů spočíval v přednostním využití zásob rafinovaných produktů tam, kde jsou k dispozici, v dodávkách druhů surové ropy vhodných pro provozuschopné rafinerie a v distribuci do míst napojených na fungující přístavy a přepravní trasy. Pokud zůstanou omezené námořní toky i provoz rafinerií, větší uvolnění surové ropy pomůže spíše stabilizovat celkovou ropnou bilanci než vyřešit nedostatek dieselu, leteckého paliva nebo benzinu.

Program IEA tedy funguje jako tlumič šoku, nikoli jako náhrada běžných dodavatelských řetězců. Zbývající zásoby představují cenný most pro případ dlouhodobé krize — nejsou však rychlým lékem na nedostatek paliv způsobený narušenou lodní dopravou a omezeným rafinováním.