Evropě rostou ceny plynu a před zimou zůstává s menší rezervou

Uzavření Hormuzského průlivu proměnilo letní plnění evropských zásobníků plynu v globální aukci. Touto strategickou vodní cestou běžně prochází téměř pětina světového obchodu se zkapalněným zemním plynem (LNG), takže výpadek katarských a emirátských dodávek zpřísnil nabídku pro Evropu i Asii.

Evropa tak míří k zimě s křehčí pozicí. Okamžitému fyzickému nedostatku plynu se pravděpodobně vyhne, pokud zůstanou dostupné dodávky z jiných zdrojů a poptávka zůstane umírněná. Důkazy ale ukazují na výrazně menší bezpečnostní polštář a vyšší riziko prudkých cenových výkyvů.

Proč evropský plyn zdražil

Když se přeruší významná dodavatelská trasa, náklady LNG schopné dorazit do Evropy nebo Asie získají na hodnotě. O stejné flexibilní dodávky začnou soupeřit kupující z obou regionů a obchodníci do cen započítají i možnost, že narušení potrvá déle, než naznačují diplomatická prohlášení.

Ceny evropského referenčního plynu vystoupaly na nejvyšší úroveň přibližně za posledních pět měsíců. Šéf německého dovozce Uniper Michael Lewis uvedl, že pokud průliv zůstane uzavřený, mohou se ceny držet kolem 50 až 60 eur za megawatthodinu. Aby němečtí provozovatelé zásobníků měli reálnou šanci dosáhnout do listopadu alespoň 70% naplnění, musely by ceny zároveň klesnout.

Trh tak reaguje na dvě rizika současně: na menší množství dostupného plynu dnes a na nejistotu, zda se dodávky z Perského zálivu rychle obnoví. Ani oznámení o znovuotevření průlivu by nemuselo znamenat okamžitý návrat dodávek. Provozovatelé tankerů varují, že obnovení běžné plavby může trvat týdny.

Zásobníky jsou hlavní evropskou slabinou

Evropa vstoupila do sezony doplňování zásob s neobvykle nízkými zásobami. Zásobníky v EU byly na začátku srpna naplněné asi z 57 %, což agentura Reuters označila za rekordní minimum pro tuto část roku a úroveň výrazně pod pětiletým průměrem. Podle jiných údajů dosahovalo naplnění v polovině srpna 60,8 %, stále méně než 73,6 % o rok dříve.

Tento rozdíl je důležitý, protože zásobníky fungují jako nárazník mezi průběžnými dovozy a zimní spotřebou. Pokud se je před začátkem topné sezony nepodaří dostatečně naplnit, bude muset Evropa nakupovat více plynu přímo v zimě — tedy v době, kdy bývá konkurence i cena vyšší.

Šéf Equinoru Anders Opedal uvedl, že Evropa pravděpodobně nedosáhne svého cíle naplnit zásobníky před zimou na 80 %. Ještě zranitelnější je Německo: jeho zásobníky byly 9. srpna naplněné ze 48 %, oproti 64 % ve stejný den před rokem a pod průměrem EU. Uniper uvedl, že pro dosažení listopadového cíle ve výši 70 % by musely ceny klesnout.

Ekonomika rychlého doplňování zásob Evropě nepřeje. Obavy z krátkodobé dostupnosti opakovaně vytlačily letní ceny nad ceny kontraktů na zimní dodávky. Obchodníkům se tak méně vyplatí nakupovat plyn nyní, ukládat ho a čekat na chladnější měsíce.

Evropa potřebuje více LNG právě ve chvíli, kdy ho odebírá Asie

Dřívější odhady uváděly, že k obnově zásob bude Evropa potřebovat přibližně o 180 nákladů LNG více než v předchozím roce. Narušení provozu v Hormuzském průlivu tento úkol ještě ztížilo: zmenšilo objem dostupných dodávek a zesílilo konkurenci ze strany asijských odběratelů.

Posun je patrný u amerického LNG. Podíl Evropy na exportu LNG ze Spojených států v červnu klesl těsně pod 42 %. Poprvé téměř po dvou letech tak do Evropy zamířila méně než polovina amerických nákladů. Silnější ceny v Asii a rekordní dovoz Egypta přesměrovaly část dodávek jinam.

Neznamená to, že by americký LNG do Evropy přestal proudit. Znamená to, že o směru dodávek stále více rozhoduje relativní cena: náklady zamíří do Asie nebo k jiným odběratelům, pokud tam nabídnou vyšší výnos. Evropa je po omezení závislosti na ruském potrubním plynu na globálně obchodovaném LNG citlivější na tento typ konkurence.

Proč oficiální ujištění riziko neodstraňují

Evropa má několik ochranných mechanismů. Důležitým dodavatelem potrubního plynu zůstává Norsko, poptávka klesla oproti dřívějším vrcholům a větrné a solární elektrárny snižují spotřebu plynu v energetice. Podle agentury Reuters má v roce 2026 kombinovaná výroba evropských větrných a solárních elektráren překonat výrobu plynových elektráren po nejdelší dobu v historii.

Tyto faktory snižují pravděpodobnost okamžitého přídělového systému, nevracejí však plyn, který se nepodařilo uložit do zásobníků. Zároveň domácnosti ani průmysl plně neochrání před trhem, na němž více odběratelů soupeří o menší počet nákladů LNG.

Nejstřízlivější závěr proto není předpověď nevyhnutelného celoevropského nedostatku. Evropa může za příznivých podmínek získat dostatek plynu, do zimy ale vstupuje s menším prostorem pro chyby. Dlouhé narušení dodávek LNG, další významný výpadek nebo mimořádně chladné počasí mohou zvládnutelné napětí změnit v akutní cenový problém.

Vlny veder a sucho přidávají další energetický stres

Plynový trh nefunguje odděleně od počasí. Extrémní vedra zvyšují poptávku po elektřině kvůli klimatizaci, zatímco sucho může omezit vodní elektrárny, říční dopravu i tepelné a jaderné elektrárny závislé na vodě pro chlazení.

Příklad nabídlo Rumunsko. Rekordně nízká hladina Dunaje vedla provozovatele tamní jaderné elektrárny k odpojení jediného právě fungujícího reaktoru od sítě. Země následně vyhlásila energetickou nouzi a vyzvala domácnosti i firmy ke snížení spotřeby.

Podobné události mohou zvýšit závislost na výrobě elektřiny z plynu právě ve chvíli, kdy je LNG vzácný a drahý. Horké léto proto může přípravu na zimu zkomplikovat vyšší spotřebou elektřiny a sucho může vyřadit některé alternativní zdroje.

Na čem bude zimní riziko záviset

Vývoj situace ovlivní zejména čtyři proměnné:

• Délka narušení v Hormuzském průlivu: Rychlé a spolehlivé obnovení přepravy LNG by zmírnilo konkurenci, není však jasné, jak rychle by se dodávky skutečně vrátily.
• Tempo plnění zásobníků: Evropa musí zásoby rychle doplnit, především Německo. Vysoké ceny ale mohou nákupy brzdit a dosažení cíle prodražit.
• Asijská poptávka a světové ceny: Pokud budou asijští odběratelé dál nabízet více než Evropa, flexibilní americké a atlantické náklady budou směřovat na východ.
• Počasí a úspory: Mírná zima a pokračující pokles spotřeby plynu by snížily čerpání ze zásob. Silné mrazy by naopak menší rezervu vyčerpaly mnohem rychleji.

Nejjasnější závěr je, že uzavření Hormuzského průlivu zatím nedokazuje, že Evropě plyn dojde. Zimní bezpečnost dodávek však prodražilo a učinilo ji závislejší na příznivém vývoji. Bezprostředním problémem je kombinace vysokých cen, pomalého plnění zásobníků a menší flexibility pro případ, že přijde další výpadek dříve, než se podaří vyřešit ten současný.